有色日报：铜锌偏弱，镍偏强

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 2023年8月11日 有色日报 专业研究·创造价值 铜锌偏弱，镍偏强 核心观点 沪铜 沪铜09合约震荡下行，日跌幅超500元/吨。近期铜期价大幅下跌一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外评级机构纷纷下调美国国家以及银行信用评级，市场风险偏好骤降，风险资产遭到抛售。期价内强外弱格局明显。产业上，库存维持低位，下游在近期大幅下跌后补库意愿较强，给予期价一定支撑。预计期价在68000-69000区间震荡。 建议观望 沪锌 沪锌09合约震荡下行，日跌幅超200元/吨。锌期价高位回落一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外风险偏好骤降，有色集体承压。期价内强外弱格局明显，在有色中表现也偏强。产业上，锌锭炼厂集中检修给予锌价支撑；下游预期转好，镀锌厂主动补库；锌锭库存仍处于低位。技术上，锌价站上20500一线后，上行动能较强，可逢低做多。 建议逢低做多 沪镍 沪镍09合约夜盘在16.5万下方震荡，日内先抑后扬，整体走势在有色中偏强。日内不锈钢强势反弹，黑色系尾盘拉涨，很大程度上给予镍价支撑。近期宏观扰动较大，建议多锌空镍配置，对冲宏观扰动，获取基本面收益。 建议多锌空镍 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 8月10日，Mysteel电解铜保税区库存为7.13万吨，较7日累库0.25万吨，较3日累库0.32万吨。 8月10日，Mysteel电解铜社会库存为9.77万吨，较7日去库0.05万吨，较3日去库0.15万吨。 今年第6号台风“卡努”的中心8月9日早晨5点钟位于日本九州鹿儿岛西南方大约135公里的东海北部海面上，据中央气象台最新预报，预计今年第6号台风“卡努”将于8月10日上午在韩国南部沿海登陆，11日夜间进入我国东北地区，并带来较强风雨。吉林东北部、黑龙江东南部局地有大暴雨。对此Mysteel铜团队就东北铜冶炼企业的生产运输情况进行了调研。从调研结果来看，目前强降雨对铜冶炼企业的生产影响不大，但考虑到对运输影响较大，会造成订单发货延迟等。台风“卡努”未来的风雨影响区域与黑龙江、吉林两省前期发生暴雨洪涝灾害的地区高度重叠，防汛防洪压力大，建议提前做好防范应对中小河流洪水、山洪、地质灾害、城乡积涝的各项准备。 ➢ 锌 8月10日，Mysteel锌锭库存为9.41万吨，较7日去库0.89万吨，较3日去库0.98万吨。 ➢ 镍 8月11日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2309合约。金川电解主流升贴水+6000元/吨，价格170260元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1700元/吨，价格165960元/吨；挪威镍主流升贴水+6900元/吨，价格171160元/吨；镍豆主流升贴水+400元/吨，价格164660元/吨。 据Mysteel调研统计，本期（2023.8.3-2023.8.9）印尼镍铁发往中国发货9.46万吨，环比减少6.23%，同比减少42.67%；到中国主要港口27.98万吨，环比增加154.02%，同比增加371.31%。目前印尼主要港口共计9条镍铁船装货/等待装货，较上期环比持平。 本期印尼镍铁发货量依旧维持低位，但是到货量突破历史峰值，主要原因是受台风影响，发运货物滞留累计，近期台风影响减弱，滞留货物回流。本期发货港口主要集中在pulau obi、weda bay以及bahodopi等港口，到货港口主要集中在福州港、连云港港、宁德港以及蛇口港等。近日部分钢厂入场采购镍铁进行原料备库，量级较大，镍铁价格主流成交价格暂时稳定在1110元/镍（到厂含税）附近。据不完全统计，月初镍铁回流受天气因素影响，发货量级不稳定，但是七月底镍铁发运的镍铁本期抵达国内港口，由于跨越周期较长，量级较大，预计八 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 月印尼镍铁回流量将维持较高量级。后续还需关注印尼一体化钢厂外售镍铁的情况以及最新镍铁成交动态。 据Mysteel截至8月9日调研统计: (1)月内全球主要国家共发运镍矿173万湿吨，环比减少1%，同比增加2%。其中，菲律宾镍矿共发货27船，约146万湿吨，环比增加8%，同比增加68%；其他国家共发货5船，约27万湿吨。 (2)月内中国主要港口镍矿到货约232万湿吨，环比增加23%，同比增加30%。其中，菲律宾镍矿到货约217万湿吨，南、北方港口到货相对均等；其他国家资源到货约15万湿吨，同比减少12%。 (3) 目前全球主要国家共有34条镍矿船正在装货，已完成装货量171万湿吨；8月中国港口暂预报镍矿船68船。 表1 现货价格表 2023/8/11现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）68690-0.09%68200-0.57%195-5.00150.00-10.000#锌锭（上海有色）20740-0.62%20655-1.41%600.0055.0035.001#电解镍（上海有色）1680000.54%1652800.81%3850-50.001420.00-1150.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 05010015020025030035015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,000现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -5005010015020025030035015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -30-20-10010203040502,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -100010020030040050060070050,00055,00060,00065,00070,00075,0002023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-11现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -20002004006008001,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨100,000 吨110,000 吨120,000 吨130,000 吨140,000 吨2023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -80-60-40-20020407,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-28期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000系列2现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所