海外加息必要性减弱，旺季来临关注顺周期机会

工业金属：美国通胀持续降温，中国经济有望改善复苏 国际方面，美国劳工部数据显示，美国7月未季调CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.0%；核心CPI同比4.7%，预期4.8%，前值4.8%，是2021年11月以来最低。国内方面，7月社融增量0.53万亿元，比上年同期少0.27万亿元，新增人民币贷款0.35万亿元，同比少增3498亿元，信贷边际走弱。据海关总署，今年7月我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。外需疲弱背景下，内需稳健增长或成为后续需求关键。综上，美国通胀压力趋缓，国内社融不及预期但促内需政策或逐步发力，引导金属需求逐步复苏。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：供应逐步恢复，铜价回落推动下游补库增加 本周LME铜收报2179美元/吨，较上周下降2.7%，沪铜收报68200元/吨，较上周下滑1.66%。基本面上，供应端，据SMM和生意社，矿端维持充裕，8月国内冶炼集中检修结束，产量将恢复至偏高水平。 需求端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升3.19个百分点，录得68.11%。随着铜价重心的回落，下游采购情绪得以改善，刚需订单有所增加。铜库存依然较低，不过随着冶炼厂从检修中恢复，国内供应有望增加，供需矛盾弱化下铜短期或震荡运行。 铝：旺季来临，铝价易涨难跌 周内铝价下跌，LME铝收报2179美元/吨，较上周下降2.7%，沪铝收报18,425元/吨，较上周下降0.41%。基本面上，供应端据SMM，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。需求端，当下国内铝下游加工版块整体处于淡季，尤其是建筑用铝方面受高温等天气影响，终端订单不足，但国内工业型材及汽车用铝版块有所好转，托底铝整体消费。价格方面，云南复产预期兑现，后续新增供应有限，需求端逐步迎来旺季，预计铝价将震荡偏强。 锡：下游或迎来旺季，锡价维持震荡 本周LME锡收报26,455美元/吨，较上周下跌3.94%，沪锡收报22.17万元/吨，较上周下跌2.93%。据SMM，供给端，上周缅甸大小矿山全部关停，停矿周期仍然存疑，市场预期停矿周期较短，进口亏损收窄至盈亏平衡附近，预计将在8-9月的进口量上有所体现。需求端，半导体新周期或开启，光伏保持强劲增长，锡焊料需求或边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量；锡化工在地产竣工的拖累下或逐渐走弱。价格方面，沪锡价格走势仍受缅甸停矿事件的主导，各种市场消息充斥，走势存在较大不确定性，行情预计震荡。 锌：需求疲软，基本面较弱锌价下滑 本周LME锌收报2398美元/吨，较上周下降4.29%，沪锌收报2.07万元/吨，较上周下跌1.5%。供应端，据SMM当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。需求端，消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。价格方面，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱。 能源金属：7月新能源车销量维持高景气，电池产量增速趋缓 中汽协数据显示，7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%，需求维持高景气；1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达到29%。据中国汽车动力电池产业创新联盟，7月我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。1-7月，我国动力电池累计产量354.6GWh，累计同比增长35.4%。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：采购意愿弱，供大于求致锂价下跌 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为24.7万元/吨和23万元/吨，环比上周下跌7.1%、7.6%。供给端，据长江有色金属网和百川盈孚，近期四川地区不少锂盐企业计划陆续减产，但市场目前碳酸锂现货仍保持相对充足状态，少量企业停产不会对供给端整体输出造成影响，部分厂家及贸易商心态扰动，选择低于市场价格促进成交出货，低价货源不断流入市场导致成交价格愈加低迷。需求端，下游消费寡淡，现货采购情绪谨慎观望，供大于求矛盾较大程度影响成交氛围，磷酸铁锂市场表现分化，产能利用率仍保持较高水平，但多数头部企业以消耗库存为主，暂无明显补货意愿，多以长单交投为主。下游需求数据虽增幅放缓，但仍呈现稳步增长状态，为碳酸锂价格形成较强支撑。 镍：需求不足，镍价承压下滑 本周电解镍、硫酸镍价格分别为16.71、3.16万元/吨，较上周分别下滑2.1%、3.1%。电解镍方面，供给端，据SMM，供应端延续增量，纯镍升水周末有所回升，主因下游对金川镍板需求仍存，在价格持续下跌时部分下游选择预提金川镍板，导致现货市场金川镍板供应偏紧；需求端，由于仍处于淡季，需求总体偏淡。硫酸镍方面，供给端，镍盐企业受新能源汽车增速放缓影响，挺价心态消失，出现低价出售现货库存现象，当前成交系数在95左右；需求端来看，前驱体订单依旧呈弱无好转叠加一体化企业比例较高，当前下游接货意愿仍呈弱，市场成交活跃度较低。 钴：下游需求下降，钴价持续走弱 本周电解钴、硫酸钴价格分别为27.05、3.88万元/吨，较上周分别下跌3.7%、5.5%。电解钴方面，据钢联，供给端，电解钴市场行情较为悲观，生产商报价下移，需求端，欧洲市场进入夏休后，下游需求明显下降，且国内下游市场需求多以刚需采购为主，成交价格下移。 硫酸钴方面，供给端，由于钴盐原料价格继续走跌，冶炼厂虽有意挺价但需求端不足压力下，下游企业目标成交价持续下移，交投清淡，零星成交价格下移。。 稀土：供应缩减，稀土价格小幅上升 本周氧化镨收报47.65万元/吨，较上周上涨1.2%。据SMM，供给端，2023年7月国内氧化镨钕产量6064吨，环比缩减2%。其中，广东地区产量缩减较为严重，环比缩减幅度达到64%；国内镨钕金属产量5082吨，环比缩减4%，浙江和四川地区缩减情况最为明显，浙江地区产量环比缩减幅度约为8.6%，四川地区因开展大运会，当地金属厂为响应节能减排号召产量环比缩减幅度达到22%。需求端，当前稀土市场观望情绪较重，镨钕金属询单较为冷清，下游维持刚需采购。 建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国软着陆预期增强，价格维持震荡 本周COMEX黄金周五收盘价1,945.7美元/盎司，较上周下降1.64%，COMEX白银周五收盘22.75美元/盎司，较上周下降4.13%,美元指数本周五收盘价102.88，较上周五收盘价上涨0.86%；美国国债长期平均实际利率2.02，较上周五1.92上涨5.2%。同时美国7月CPI数据及非农数据均低于预期：2023年7月CPI同比（非季调）3.2%，连续3个月低于预期；核心CPI（非季调）同比4.7%，持平预期。环比增速不变，为0.2%；核心CPI同比增速将维持在4.8%；美国7月非农新增18.5万人，低于预期的20万人，前值从20.9万人下调至18.5万人，新增非农就业人数连续第二个月低于预期。综上，美国通胀有所放缓，软着陆预期增强，短期内贵金属价格或以震荡为主。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下滑3.01%，成交量17050.36亿元人民币，环比下跌23.48%；深证综指下滑3.82%，成交量21781.38亿元人民币，环比下跌14.64%； 有色金属指数下滑2.69%。个股方面，涨幅前三的公司为东睦股份（4.6%）、图南股份（3.97%）、兴业矿业（3.32%）；跌幅前三的公司为西部超导（-7.74%）、锡业股份（-7.58%）、中金岭南（-6.32%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出11.94亿元人民币，主要增持中国稀土、西部矿业、云南锗业等公司，主要减持紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美国通胀持续降温，中国经济有望改善复苏 国际方面，据美国劳工部，美国7月未季调CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.0%；核心CPI同比4.7%，预期4.8%，前值4.8%，是2021年11月以来最低；整体CPI同比已连续5个月低于核心CPI同比。季调后的CPI环比、核心CPI环比均为0.2%，均与预期和前值持平，通胀环比涨幅或逐渐回归正常水平。国内方面，8月11日，央行发布2023年7月社融及金融统计数据，7月社融增量0.53万亿元，比上年同期少0.27万亿元，创下7年新低； 新增人民币贷款0.35万亿元，同比少增3498亿元，信贷边际走弱。据海关总署，今年7月我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。外需疲弱背景下，内需稳健增长或成为后续需求关键。综上，美国通胀压力趋缓，国内社融不及预期但促内需政策或逐步发力，引导金属需求逐步复苏。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：供应逐步恢复，铜价回落推动下游补库增加 本周LME铜收报2179美元/吨，较上周下降2.7%，沪铜收报68200元/吨，较上周下滑1.66%。基本面上，供应端，据SMM和生意社，矿端维持充裕，8月国内冶炼集中检修结束，产量将恢复至偏高水平，但9月又将面临集中检修，同时俄铜长单持续流入，刚果铜受非洲运力影响到货节奏滞后，进口窗口关闭，部分冶炼厂有出口计划，供应短期难有大量增加。需求端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回升3.19个百分点，录得68.11%。随着铜价重心的回落，下游采购情绪得以改善，刚需订单有所增加，精铜杆行业订单较上周转好，开工率持续回升，不过仍有不少下游企业持续看空铜价，且临近交割换月，下单量仍偏向谨慎。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：旺季来临，铝价易涨难跌 周内铝价下跌，LME铝收报2179美元/吨，较上周下降2.7%，沪铝收报18,425元/吨，较上周下降0.41%。基本面上，供应端据SMM数据，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。 1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例大稳小动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量下降，电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右。需求端，当下国内铝下游加工版块整体处于淡季，尤其是建筑用铝方面受高温等天气影响，终端订单不足，但国内工业型材及汽车用铝版块有所好转，托底铝整体消费。价格方面，云南复产预期兑现，后续新增供应有限，需求端逐步迎来旺季，预计铝价将震荡偏强。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：7月新能源车销量维持高景气，电池产量增速趋缓 中