CPI同比转负，居民信贷少增

投资建议 通胀同比转负，核心CPI回升。2023年7月，CPI同比下降0.3%，为2021年2月以来首次转负，主要受到猪肉价格拖累。分类别看，消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%，当前正值暑期出行旺季，出行及接触类服务继续保持复苏态势。值得关注的是，核心CPI在7月录得0.8%，环比回升0.4pct，扭转前期持续下滑态势。 当前消费需求依然面临压力，需要持续观察。 北向大幅流出，市场短期承压。本周北向资金净流入大消费板块（除传媒）的金额由正转负，上周净流入27.4亿元，本周净流出64.2亿元。分细分板块来看，流出金额最大的板块是食品饮料和传媒板块，分别净流出27.6亿元和26.9亿元。仅有轻工制造板块本周呈现净流入状态，流入金额为1.2亿元。 等待积极信号，坚守确定价值。正如我们前期判断，尽管估值充分消化后大消费板块向下动能趋缓，但收入预期、资产预期反转前板块行情仍将以波动为主。政策利好逐步兑现后市场，需要等待更多积极信号。7月新增居民中长期贷款减少672亿元，同比少增2158亿元，与楼市表现基本一致，而同期住户存款减少8093亿元，说明居民扩表意愿不强，可能制约消费信心。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 涨跌幅：上周各行业全线下跌，家用电器（-4.8%）、商贸零售（-4.2%）、美容护理（-3.8%）板块跌幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1249.1亿元，周环比下跌-17.3%，占A股整体日均成交额的16.1%。 交易动态 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-483.9亿元；股东减持-64.9亿元;新发基金+12.8亿元;融资资金+26.6亿元;陆港通资金-383.0亿元。 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。 昆仑万维（传媒）、天地在线（传媒）、海看股份（传媒）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、传媒、家用电器净流出额居前。安井食品（食品饮料）、姚记科技（传媒）、谱尼测试（社会服务）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周社会服务、食品饮料、传媒行业南向资金净流入居前。海底捞（社会服务）、泡泡玛特（轻工制造）、波司登（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比7.1%（上期为7.6%）；沪市换手率0.7%（上期为1.0%），深市换手率1.7%（上期为2.2%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.6%（上周79.9%），灵活配置型基金估算仓位64.0%（上周63.3%）。 热点题材：减肥药、医药电商、旅游出行、黄金珠宝、免税店。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 1、市场观点：CPI同比转负，居民信贷少增 通胀同比转负，核心CPI回升。2023年7月，CPI同比下降0.3%，为2021年2月以来首次转负，主要受到猪肉价格拖累。分类别看，消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%，当前正值暑期出行旺季，出行及接触类服务继续保持复苏态势。值得关注的是，核心CPI在7月录得0.8%，环比回升0.4pct，扭转前期持续下滑态势。当前消费需求依然面临压力，需要持续观察。 图表1：CPI月度同比（%） 图表2：核心CPI月度同比（%） 北向大幅流出，市场短期承压。本周北向资金净流入大消费板块（除传媒）的金额由正转负，上周净流入27.4亿元，本周净流出64.2亿元。分细分板块来看，流出金额最大的板块是食品饮料和传媒板块，分别净流出27.6亿元和26.9亿元。仅有轻工制造板块本周呈现净流入状态，流入金额为1.2亿元。 图表3：本周北向净买入大消费（除传媒）金额（亿元） 图表4：本周大消费一级行业北向资金净买入（亿元） 等待积极信号，坚守确定价值。正如我们前期判断，尽管估值充分消化后大消费板块向下动能趋缓，但收入预期、资产预期反转前板块行情仍将以波动为主。政策利好逐步兑现后市场，需要等待更多积极信号。7月新增居民中长期贷款减少672亿元，同比少增2158亿元，与楼市表现基本一致，而同期住户存款减少8093亿元，说明居民扩表意愿不强，可能制约消费信心。 行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 图表5：居民扩表意愿 图表6：中证消费指数PE TTM 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2023/8/7-2023/8/11）上证指数收报3189.2点，下跌-3.0%；深证成指收报10808.9点，下跌-3.8%；创业板指收报2187.0点，下跌-3.4%；科创50收报938.8点，下跌-3.8%。 从主要消费大盘指数看，表现优于市场。中证800消费指数收报19530.5点，下跌-3.4%； 中证800可选指数收报5422.8点，下跌4.3%。 图表7：A股大盘涨跌幅（%） 图表8：主要消费指数涨跌幅（%） 分大消费一级行业看，上周各行业全线下跌，家用电器（-4.8%）、商贸零售（-4.2%）、美容护理（-3.8%）板块跌幅居前。 图表9：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 2.2、板块成交额 上周（2023/8/7-2023/8/11）A股成交额整体有所下跌。两市日均成交额7766.3亿元，周环比下降-18.8%。 其中大消费行业整体日均成交额1249.1亿元，周环比下跌-17.3%，占A股整体日均成交额的16.1%。 图表10：A股成交额统计（亿元，%） 分大消费一级行业看，行业间出现分化。传媒（426.9亿元）、食品饮料（240.4亿元）、农林牧渔（131.4亿元）板块日均成交额居前，传媒（22.1%）、农林牧渔（-3.9%）、家用电器（-15.6%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表11：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 3、板块估值 3.1、A股大盘估值 截至2023年8月11日，A股整体PE为17.4，处于历史41.7%的分位水平；沪深300指数PE为11.7，处于历史35.0%的水平。 当前A股整体风险溢价为3.0%，处于2015年以来84.0%的分位水平。 聚焦大消费行业，中证800消费PE为28.5，处于历史41.4%的水平；中证800可选指数PE为20.8，处于历史54.8%的水平。 图表12：Wind全A指数PE估值水平 图表13：沪深300指数PE估值水平 图表14：A股风险溢价 图表15：中证800消费指数PE估值水平 图表16：中证800可选指数PE估值水平 3.2、大消费行业估值 图表17：A股大消费一级行业PE估值 图表18：A股大消费一级行业PE-ROE 4、资金流动 4.1、A股流动性跟踪 图表19：A股流动性跟踪 4.2、主力资金流动 从A股大消费一级行业看，上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒（-69.0亿元）、食品饮料（-49.7亿元）、商贸零售（-26.5亿元）板块主力资金净流出金额居前；商贸零售（-4.8%）、家用电器（-4.2%）、食品饮料（-4.1%）板块主力资金交易额占比较高。 图表20：本周主力净流入额排名（亿元） 图表21：本周主力净流入率排名（%） 从A股大消费个股看，上周昆仑万维（传媒，2.6亿元）、天地在线（传媒，1.1亿元）、海看股份（传媒，0.9亿元）主力资金净流入金额居前；辉隆股份（农林牧渔，14.0%）、锦盛新材（美容护理，10.9%）、苏泊尔（家用电器，10.8%）主力资金净流入率居前。 图表22：本周A股大消费个股主力资金流动排名 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从A股大消费一级行业看，上周北向资金均呈净流出，其中食品饮料（-27.6亿元）、传媒（-26.9亿元）、家用电器（-12.5亿元）净流出额居前。家用电器（3.0%）、食品饮料（2.3%）、美容护理（1.6%）板块北向资金交易额占比较高。 图表23：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表24：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） 截至2023年8月11日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（3194.0亿元）、家用电器（1458.4亿元）、传媒（5754.0亿元）；持股比例较高的一级消费行业为家用电器（10.1%）、食品饮料（5.4%）、美容护理（4.4%）。 图表25：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表26：A股消费行业北向资金持股比例（%） 从A股大消费个股看，上周安井食品（食品饮料，1.7亿元）、姚记科技（传媒，1.6亿元）、谱尼测试（社会服务，0.7亿元）北向资金净流入金额居前；贵州茅台（食品饮料，-68.1亿元）、美的集团（家用电器，-42.5亿元）、五粮液（食品饮料，-22.0亿元）北向资金净流出金额居前。 图表27：A股大消费个股北向资金流动排名 截至2023年8月11日，北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台（食品饮料，1696亿元）、美的集团（家用电器，776亿元）、五粮液（食品饮料，437亿元）；北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅（美容护理，21.0%）、洽洽食品（食品饮料，20.3%）、美的集团（家用电器，20.0%）。 图表28：A股大消费个股北向资金持股排名 4.3.2、南向资金 从港股大消费一级行业看，上周社会服务（3.4亿元）、食品饮料（3.0亿元）、传媒（2.7亿元）行业南向资金净流入居前。 截至2023年8月11日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒（3710.1亿元）、社会服务（1431.0元）、纺织服饰（598.4亿元）。 图表29：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） 图表30：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） 从港股大消费个股看，上周海底捞（社会服务，11.4亿元）、泡泡玛特（轻工制造，6.2亿元）、波司登（纺织服饰，3.9亿元）南向资金净流入金额居前；腾讯控股（传媒，-41.7亿元）、美团-W（社会服务，-30.0亿元）、华润啤酒（食品饮料，-6.8亿元）南向资金净流出金额居前。 图表31：港股大消费个股南向资金流动排名 截至2023年8月11日，南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股（传媒，3073亿元）、美团-W（社会服务，1019亿元）、快手-W（传媒，381亿元）；南向资金持股比例较高的港股消费个股为国美零售（商贸零售，49.5%）、晨鸣纸业（轻工制造，40.8%）、希望教育（社会服务，34.6%）。 图表32：港股大消费个股南向资金持股排名 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周A股融资交易占比7.1%（上期为7.6%）。 本周偏股混合型基金估算仓位80.6%（上周79.9%），灵活配置型基金估算仓位64.0%（上周63.3%）。 本周沪市换手率0.7%（上期为1.0%），深市换手率1.7%（上期为2.2%）。 图表33：A股融资交易占比（%） 图表34：开放式基金持仓水平 图表35：沪市日度换手率 图表36：深市日度换手率 5.2、热点题材 图表37：A股大消费热点题材（截至2023/8/11） 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表38：A股大消费连续上涨个股（截至2023/8/11） 5.3.2、短线强势 短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。 图表39：A股大消费短线强势个股（截至2023/8/11） 5.3.3、短线突破 短线突破，指向上有效突破5、10、20日均线。 图表40：A股大消费短线突破个股（截至2023/8/11） 6、风险提示 疫情反复风险：若疫情重新大范围扩散，大消费整体恢复可能延迟。 居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可能减少或推迟消费。 市场波动风险：短期市