上半年业绩符合预期，墨西哥工厂快速放量

行业：汽车/汽车零部件投资评级：买入（维持）当前价格：29.99元目标价格：36.16元 上半年业绩符合预期，墨西哥工厂快速放量 事件： 2023年8月10日，公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入9.19亿元，同比+44.81%，实现归母净利润0.73亿元，同比+44.02%。 业绩高速增长，净利率有所提升 公司上半年业绩高速增长，主要系公司积极开拓市场、销量稳步上涨。公司墨西哥工厂交付量持续上涨，为公司业绩提升注入强劲动能。公司于2022年9月完成力准机械的收购，力准机械2023年上半年实现营收0.60亿元，实现净利润0.13亿元，进一步推动公司业绩增长。公司上半年毛利率23.33%，同比-0.02pct，净利率8.58%，同比+0.58pct，期间费用率14.26%，同比-0.23pct。毛利率维持稳定，费用管控水平提升助力净利率有所增长。 传统业务持续发展，新项目拓展顺利 传统转向业务方面，上半年公司已连续拿下转向Tier1客户配套理想、小鹏、蔚来、宝马等主机厂的重大新项目，配套保时捷、宝马、奥迪、小鹏等高端车型的项目稳步量产。新项目方面，空气悬挂铸件顺利量产，供货量大幅增加，电控项目如期交付，变速箱壳体顺利交样。公司持续开拓新能源客户，产品品类进一步丰富，为后续新项目的获取打下良好的基础。 定增建设新产线，海内外产能持续提升 作者 8月10日，公司发布定增预案，拟募集8.8亿元用于建设新能源汽车铝合金零部件三电系统、结构件以及一体化压铸生产线。公司嵘泰压铸二厂、珠海嵘泰二厂、墨西哥莱昂嵘泰二期已完成厂房建设，其中嵘泰压铸二厂新增的3000T-3500T压铸机已投产，第一台力劲9000T压铸单元如期安装，预计下半年开始零件试制。墨西哥二期新增14台800T-4500T压铸机已和供应商签订合同，陆续开始安装。公司国内外产能持续提升，助力产品进一步放量。 分析师：黄程保执业证书编号：S0590523020001邮箱：huangcb@glsc.com.cn 联系人：唐嘉俊邮箱：tjj@glsc.com.cn 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.94/29.83/38.55亿元，同比增速分别为41.99%/35.95%/29.22%，3年CAGR为35.62%，归母净利润分别为2.10/3.31/4.71亿元，同比增速分别为57.41%/57.48%/42.23%，3年CAGR为52.20%，EPS分别为1.13/1.78/2.53元/股，对应PE分别为26.5/16.9/11.9倍。综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年32倍PE，目标价36.16元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，客户开拓不及预期，新产品开发不及预期 相关报告 1、《嵘泰股份（605133）：Q1业绩符合预期，一体化压铸布局加速》2023.04.28 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼电话：0510-85187583 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼