同业存单周度跟踪：同业存单净融资转负

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 同业存单净融资转负 证券研究报告 2023年08月12日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 联系人 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰 联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：关于一揽子化债的几点思考-城投政策解读（2023-08-11）》 2023-08-11 2 《固定收益：如何看待修复交易？——总量每周论势2023年第28期-天风总量联席解读（2023-08-09）》 2023-08-10 3 《固定收益：二永债为什么比其他品种波动大？-信用债研究专题》 2023-08-09 同业存单周度跟踪（2023-08-12） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额下行至-2112.4亿元（上周804.3亿元）。分主体看，国有行、农商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升。 发行期限：同业存单发行加权期限上行至7.32个月（上周6.53个月），9M、1Y 期存单发行占比均上升。 发行成本：同业存单发行加权成本维持2.16%（上周2.16%），国有行1Y存单发行利率2.29%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下行至90.11%（上周91.20%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均下降。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上行至2.27%（周度环比+0.5bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ........................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ........................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 ................................................................................................................................... 3 图2：未来同业存单到期规模 ..................................................................................................................... 3 图3：发行规模占比（分主体） ................................................................................................................. 3 图4：发行规模占比（分评级） ................................................................................................................. 3 图5：不同期限的同业存单发行占比 ........................................................................................................ 4 图6：国有行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本 ................................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ............................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体） ................................................................................................ 5 图13：发行成功率（分评级） ................................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 .................................................................................................... 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 ........................................................................................ 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ...................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差 .................................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模上行，净融资额转负。本周同业存单总计发行4281亿元（上周3834亿元），净融资-2112亿元（上周804亿元）。下周同业存单到期量4091.7亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，国有行、农商行发行规模占比上升。国有行（32.20%）、农商行（6.43%）发行规模占比上升，城商行（36.11%）、股份行（23.88%）发行规模占比下降。 AAA级存单占比上升。AAA级（92.15%）存单发行规模占比上升，AA+级（6.72%）、AA级（0.81%）、AA-及以下级（0.32%）存单发行规模占比下降。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限上行。本周同业存单加权发行期限7.32个月（上周6.53个月），1月、6月期存单占比下降，3月、9月、1年期存单占比上升。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.33个月（上周6.55个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比52.21%（环比+11.44pct），股份行较长期限占比68.82%（环比+12.07pct），城商行较长期限占比48.75%（环比+9.85pct），农商行较长期限占比45.57%（环比+12.91pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.16%（上周2.16%），其中国有行2.12%，股份行2.19%，城商行2.16%，农商行2.22%。截至8月11日，国有行1年期存单发行利率2.29%，股份行1年期存单发行利率2.30%，城商行1年期存单发行利率2.43%，农商行1年期存单发行利率2.58%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率90.11%（上周91.20%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均下降。 图12：同业存单发行成功率（分主体）