同业存单周度跟踪：同业存单净融资持续为负

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 同业存单净融资持续为负 证券研究报告 2023年06月03日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 联系人 suixiuping@tfzq.com 朱宸翰 联系人 zhuchenhan@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：5月宏观数据怎么看？-固收数据预测专题》 2023-06-02 2 《固定收益：天风总量每周论势（2023-05-31）-2023年第19期》 2023-05-31 3 《固定收益：六月债市复盘：2016-2022-固定收益宏观利率专题》 2023-05-31 同业存单周度跟踪（2023-06-03） 摘要 本周同业存单市场跟踪—— 发行规模：同业存单发行规模下降，净融资额下降至-1343亿元（上周-1213亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级、AA+评级的存单占比下降。 发行期限：同业存单发行加权期限上升至8.76个月（上周7.08个月），9M-1Y中长期限存单发行占比上升。 发行成本：同业存单发行加权成本上升至2.38%（上周2.34%），国有行1Y存单发行利率2.37%左右。 发行成功率：同业存单发行成功率下降至89.93%（上周92.40%），城商行发行成功率下降，国有行、股份行、农商行发行成功率均上升。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下降至2.37%（周度环比-5.25bp）。 风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周存单发行情况 ........................................................................................................................ 3 2. 本周存单利率变化 ........................................................................................................................ 5 图表目录 图1：同业存单净融资 ................................................................................................................................... 3 图2：未来同业存单到期规模 ..................................................................................................................... 3 图3：发行规模占比（分主体） ................................................................................................................. 3 图4：发行规模占比（分评级） ................................................................................................................. 3 图5：不同期限的同业存单发行占比 ........................................................................................................ 4 图6：国有行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图7：股份行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图8：城商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图9：农商行发行期限分布 .......................................................................................................................... 4 图10：同业存单发行加权成本 ................................................................................................................... 5 图11：1年期同业存单发行利率 ............................................................................................................... 5 图12：同业存单发行成功率（分主体） ................................................................................................ 5 图13：发行成功率（分评级） ................................................................................................................... 5 图14：AAA中债同业存单二级收益率 .................................................................................................... 6 图15：1Y AAA同业存单收益率与MLF利率 ........................................................................................ 6 图16：1Y AAA同业存单收益率与R007利差 ...................................................................................... 6 图17：AAA同业存单期限利差 .................................................................................................................. 6 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周存单发行情况 同业存单发行规模下降，净融资额持续为负。本周同业存单总计发行2495亿元（上周5134亿元），净融资-1343亿元（上周-1213亿元）。下周同业存单到期量7337.9亿元。 图1：同业存单净融资 图2：未来同业存单到期规模 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 其中，国有行、城商行发行规模占比下降。国有行（25.66%）、城商行（26.30%）发行规模占比下降，股份行（34.57%）、农商行（10.32%）发行规模占比上升。 AAA级、AA+级存单占比下降。AAA级（91.22%）、AA+级（5.74%）存单发行规模占比下降，AA级（2.26%）、AA-级及以下（0.78%）存单发行规模占比上升。 图3：发行规模占比（分主体） 图4：发行规模占比（分评级） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限8.76个月（上周7.08个月），1月、3月、6月期存单占比下降，9月、1年期存单占比上升。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：不同期限的同业存单发行占比 资料来源：Wind，天风证券研究所 分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限8.82个月（上周7.66个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比81.92%（环比+30.58pct），股份行较长期限占比88.49%（环比+52.74pct），城商行较长期限占比55.26%（环比+12.58pct），农商行较长期限占比27.76%（环比-4.20pct）。 图6：国有行发行期限分布 图7：股份行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图8：城商行发行期限分布 图9：农商行发行期限分布 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 同业存单发行加权成本上升。本周同业存单加权成本2.38%（上周2.34%），其中国有行2.34%，股份行2.37%，城商行2.42%，农商行2.36%。截至6月2日，国有行1年期存单发行利率2.37%，股份行1年期存单发行利率2.38%，城商行1年期存单发行利率2.63%，农商行1年期存单发行利率2.60%。 图10：同业存单发行加权成本 图11：1年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率89.93%（上周92.40%），城商行发行成功率下降，国有行、股份行、农商行发行成功率均上升。 图12：同业存单