碳酸锂：市场情绪悲观 现货尚未止跌

大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号：Z0018401 碳酸锂短期交易逻辑概述 供应端 矿端跟随碳酸锂价格下跌，本周跌幅收窄，但国内云母矿产量修复仍然压制矿价盐厂总库存降至正常水平，不过青海盐湖8月可能释放更多流通货源，对现货造成进一步冲击 需求端 新能源汽车7月乘用车销量同比环比均为负增长，电池价格仍在继续下滑电池和正极材料8月预计排产下降，下游情绪悲观，维持刚需采买 价格判断 现货价格持续下跌，目前已接近25万的市场心理价位，悲观情绪仍存。价格走弱已反映部分货源增加，但下游仍未补库，期货价格或将向22万以下试探。关注资金风险偏好及下游开工率的变化 锂矿价格延续下跌 •锂矿价格持稳一周后，本周价格再度松动，云母矿和进口矿均有下滑•贸易商呈现分化，部分挺价不出，部分让利出货•因下游采买谨慎，港口和国内锂矿库存继续增加•锂盐价格下跌快于矿价，进口利润收窄 锂盐价格偏弱，下游采购力度不足 •本周碳酸锂价格再度环比下跌5-6%，反映市场情绪偏空 •下游采买积极性低，同时向上游压价；供应端因矿价下跌速度放缓，盐厂利润快速收窄，可能影响开工，8月或将进入供需两弱格局 碳酸锂产量预计8月环比略降 •碳酸锂价格下行快于矿价，利润收窄•7月不仅是盐湖生产旺季，也是锂盐厂利润转正，刺激开工提高的月份；而8月部分盐厂检修，下游低迷，利润下滑，对开工或将有所影响，预计8月碳酸锂产量环比下降 资料来源：SMM、Mysteel 新能源汽车7月零售销量同比环比均为负增长 •乘联会数据显示，7月1-31日，乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%。1-7月累计零售1125.9万辆，同比增长1%。去年7月因为购置税减免的消息销量基数较高，今年当月同比增速为负，而6月又有年中冲量，且7月高温多雨不利出行，因此环比也是负增长 •6月新能源乘用车产量增长低于销量，库存系数出现下滑。6月出口订单环比下降，过去两年也是6月下降，7-8月连续回升，下周可以观察今年7月出口能否改善 电池企业去库，结构分化仍然明显 •7月终端动能减弱，电池产成品库存也不低，电芯需求走弱，已经连续两周价格下跌。无论是三元还是磷酸铁锂电池、电芯均出现不同程度的降价销售 •电芯价格拖累正极材料价格一同下跌。三元正极材料5、6、8系普跌4%，磷酸铁锂正极材料相对跌幅较小，不足3%。锰酸锂价格跌幅较大，超过7%，主要因为5-6月锰酸锂投产较多，而需求不足 •8月市场反馈仍为淡季，锂电池和正极材料排产环比均为负增长，原料价格相比需求下滑仍处高位 锂电池市场结构分化——磷酸铁锂偏强 •近两周强如磷酸铁锂也被市场悲观情绪感染，碳酸锂价格尚未止跌，下游采买也较为谨慎•由于正极材料价格跌幅小于碳酸锂价格，磷酸铁锂利润向上修复，预计8月产量仍将维持高位 锂电池市场结构分化——三元材料需求恢复较慢 •三元电池没有储能的消费增量，动力市场海外订单走弱，还有车企从三元切换到磷酸铁锂，三元需求恢复较慢•市场悲观预期导致下游刚需采购，价格进一步下跌，利润收窄，三元正极材料厂开工率不足60% 累库预期下基差收敛 1-4月，锂价大幅下跌，下游去库彻底；库存压力在锂盐厂，倒逼锂盐企业减产 5-6月，下游订单回暖，开始补库；碳酸锂总库存下降，价格大幅反弹 碳酸锂总库存已回归正常水平，产业链库存管理趋于理性。 现货价格向期货给出的目标价靠拢，基差收敛 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn