7月大类资产：市场情绪迎来修复，政策效果亟待观察

7月国内大类资产表现回顾：商品>股票>债券。商品方面，南华综合指数上涨6.49%，A股主要指数上涨，港股恒生指数上涨6.15%；债券方面，中债国债指数收益高于中债信用债指数收益，国际市场，美股再度上涨，COMEX黄金和布伦特原油也同时上涨。 展望和策略：（1）经济方面，经济下行速度趋缓，经济正在阶段筑底。财政政策上加大逆周期调节力度，专项债发行提速，延续优化减税降费政策。货币政策上稳增长诉求提升，下半年降准可期，不排除降息。（2）债券方面，策略上，政策落地期债市回调压力可控，短中长多，持债不轻易下车，10年期国债调整到2.7%仍是较好的配置机会。（3）股票方面，宏观上，国内经济有所企稳，部分政策表述超出预期，流动性保持合理水平，外围加息预期暂时降温。策略上，政策预期高点可适度减仓防御，政策底后等待市场底到来。（4）商品方面，劳动力市场降温，美联储加息进入尾声，黄金短期逢低可适度增加配置。重要产油国稳油价意愿高，供需两端改善，布伦特原油价格预计短期将延续偏强震荡。

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