2023年中报点评：业绩稳步复苏，点位优势持续稳固

业绩稳步复苏，点位优势持续稳固 挖掘价值投资成长 2023年08月11日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 ◆公司发布2023年半年报。 2023年上半年，公司实现营业收入55.17亿元，同比增长13.69%；实现归母净利润22.31亿元，同比增长59.00%；实现扣非归母净利润19.72亿元，同比增长82.62%。 其中，单二季度，公司实现营业收入29.42亿元，同比增长53.79%，环比增长14.27%；实现归母净利润12.90亿元，同比增长171.80%，环比增长37.08%；实现扣非归母净利润11.72亿元，同比增长336.68%，环比增长46.54%。 ◆行业稳步回暖，日用消费品占比提升。分产品来看，公司楼宇媒体实现收入51.33亿元，同比增长15.21%。其中，日用消费品行业快速复苏，营收占比扩大至57.18%，实现营业收入同比增长32.54%至31.55亿元，同期，娱乐及休闲和交通行业营业收入也分别增长28.89%和28.63%；互联网行业实现收入6.09亿元，占总营收比例为11.04%，同比下降7.90%，降幅有所缩窄，同期，房产家居、商业及服务、通讯和杂类均出现不同程度营收同比下降。影院媒体方面，上半年公司实现收入3.76亿元，同比下降3.80%。 ◆点位优势稳固，海外业务有序拓展。公司已形成了覆盖国内约300个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的70多个主要城市的媒体网络生活圈。截至2023年7月底，公司有电梯电视媒体设备约94.4万台，较2022年底增长8.8%；其中，国内一二线城市增速快于三线以下城市，境外设备数量较2022年底增长12.1%至12.0万台。此外，截至2023年7月底，公司共有电梯海报媒体187.8万个，较去年年底增长3.1%；其中，国内一二线城市录得正增长，三线及以下城市小幅收缩，境外电梯海报媒体设备数量增长50.0%至0.6万台。 《行业需求回暖，业绩平稳修复》2023.07.14 《Q1业绩环比改善，持续拓展优质点位资源》2023.05.04 《三季度业绩环比改善，静待行业回暖》2022.11.01 ◆降本增效成果显著，高经营杠杆释放利润。报告期内，公司毛利率为63.94%，同比增长4.98pct；净利率为40.35%，同比增长10.86pct。费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.62%/4.38%/ 《疫情之下业绩短期承压，关注后续广告需求回暖》2022.08.19 -0.97%/0.60%，同比变动分别为0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct，公司期间费用率为22.03%（-2.29pct）。 【投资建议】 ◆公司龙头地位稳固，随着宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖，公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为126.29/143.53/154.33亿元，归母净利润分别为51.50/61.23/68.33亿元，EPS分别为0.36/0.42/0.47元,对应PE分别为21/18/16倍，维持公司“增持”评级。 【风险提示】 ◆宏观经济下行；◆行业竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。