7月通胀数据点评：价格积极信号显现

根据报告正文，我们可以得出以下结论：

1. 7月CPI同比由上月的持平转为负增，略好于市场预期。主要是去年同期的高基数扰动，环比而言则转为正增，迎来了今年2月以来的首次边际上行。

2. 商品与服务均有边际上的积极变化。具体而言，价格边际上行所受支撑主要有以下几点：第一，猪价环比止跌。一则，客观因素上，7月台风雨水天气因素影响生猪调运购销，猪肉上量受限。二则，情绪层面，猪企出栏节奏放缓，养殖端压栏惜售情绪转浓，二次育肥现象增加。猪价的边际变化缓和了此前持续下跌对CPI的拖累。

3. 服务消费需求进一步释放。8月正值暑期，旅游出行及电影文娱类消费需求较旺，因此机票、宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格等分项价格上涨具有一定动能。

4. PPI环比、同比均有回升。7月PPI同比虽然略低于市场预期，但降幅较上月收窄，环比增速也有所回升。主要动力来自大宗商品价格上涨，此外部分下游行业需求的改善也同为驱动因素。本月生产资料及生活资料均出现了一定改善。

5. PPI回升将带动企业盈利改善。

6. 风险提示：1.国内政策力度不及预期。2.海外地缘政治风险。

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