- 1H23 在线 ： 稳健的资产质量 ； HCD 分拆未开发的产业潜力 ， 以促进增长

1H23在线：稳健的资产质量；HCD分拆未开发的工业潜力，以促进增长 FEH公布了1H23业绩，总收入同比增长3.6%，归属于股东的净利润同比增长8.0%，达到30.7亿元人民币，符合我们的预测。集团核心金融业务同比增长5.4%，带动多年来总收入增长约60%。它得到了主要包括的工业贡献的授权。1）Horizo CD的经营租赁（同比增长18.0%），2）Horizo Healthcare下的医院运营（同比增长16.2%）。HCD在1H23完成分拆，成为集团在工业运营中尚未开发的增长潜力的新引擎（持股77.2%），并推动了随后的业务扩张作为基石。在金融服务方面，我们看到了mgt。积极地从发展转向资产质量更好的细分市场。Procedres.文化旅游、工程建设和运输物流的净现值比分别为1.61 pct / - 0.66pct / + 0.06 pct。 目标价12.50港元 涨/跌125.2%现价5.55港元中国金融股 Nika MA(852) 3900 0805 财务和咨询服务（收入的63%）：该部门在上半年贡献了116亿元人民币的收入，与上半年基本持平（同比下降0.3%）。然而，构成有所不同，利息收入同比增长5.4%，咨询服务同比增长- 56.2%，进一步低于下半年的- 47.0%。咨询费的显着下降主要是由于企业客户缺乏购买意愿，要求进行审慎的成本控制。本集团根据抓住拓展更多创新业务，即。Procedres.普惠金融、商业保理和基础设施投资，2013年上半年合计占12.9亿元人民币（同比增长9.1%），扣除咨询下降。此外，平均。生息资产余额（IEA）同比增长1.3%，达到2747亿元人民币，平均。1H23收益率同比提升0.31 pct至8.07%，带动总利息收入和净息差（NIS）增长6bps。资产质量保持稳健，集团的净利率持平于1.05%，尽管资本市场波动。 张苗族(852) 3761 8910 库存数据 工业业务（收入的37％）：包括Horizo CD的经营租赁和Horizo Healthcare下的医院运营，该部门的总实现人民币68.9亿元，比上半年增长11.2%。HCD的经营租赁和工程和技术服务收入在1H23年分别增长8.7% / 8.1%至25.1亿元人民币/ 11.4亿元人民币，显示出更多的工业增长将被集团用于业务组合。鉴于大流行后时代的需求复苏以及低线城市的战略布局，地平线医疗在上半年录得22.9亿元人民币，同比增长16.2%。集团成功提升毛利率3.05 pct至18.7%。 风险:1）持续缓慢复苏，市场情绪缓和；2）更多 利率；4）工业增长表现低于预期。 估价:FEH目前的市盈率为FY23E的0.5倍P / B和FY23E的3.5倍P / E，ROE稳定在约14％，股息支付在30％以上。维持买入，TP不变为12.50港元。 对融资租赁的严格监管限制；3）大幅波动 来源：FactSet 最近的报告： 1.远东地平线有限公司（3360 HK）- 2012年第1季度回顾：“金融+产业”战略下的稳定健康发展（链接）2.远东地平线有限公司（3360 HK）-上半年持续NIM扩张（链接）3.远东地平线有限公司（3360 HK）- NIM扩张在第三季度继续（链接）4.远东地平线有限公司（3360 HK）- NIM在下半年扩建HoH；稳健的资产质量（链接） 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。