国债期货：“剪刀差”收窄，债市承压

国债期货：“剪刀差”收窄，债市承压 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 8月9日，国债期货多数收平，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。国债期货指数0.46。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.21%，近60日累加收益为0.83%，近120日累加收益为1.29%，近240日累加收益为2.53%。 市场方面，A股三大指数缩量调整，截至收盘，沪指跌0.49%，深成指跌0.53%，北证50跌1.07%，创业板指跌0.01%。沪深两市成交额7366亿元。个股上跌多涨少，两市近3900只个股下跌，北向资金净卖出13.84亿元，其中沪股通净卖出14.12亿元，深股通净买入0.80亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.5410%，上涨18.00个基点；7天shibor报1.7820%，上涨0.70个基点；14天shibor报1.7890%，上涨6.20个基点；1月shibor报1.9520%，下跌1.60个基点；3月shibor报2.0740%，下跌0.10个基点。 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为1.92%，5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为1.51%，10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为1.78%，30年期活跃CTD券为220008.IB，IRR为1.28%，目前R007约1.8188%。 货币市场方面，8月9日银行间质押式回购市场共成交30亿元，减少2.97%。其中，隔夜收于1.34%，较前一交易日上涨7bp，7天收于1.75%，较前一交易日上涨13bp；中期方面，14天收于1.77%，较前一交易日上涨3bp；长期方面，1个月收于1.75%，较前一交易日上涨5bp。 现券方面：国债收益率曲线上行0.07-0.28BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行0.28BP、0.26BP、0.07BP和0.17BP至2.14%、2.42%、2.65%和2.99%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别0.59BP、1.75BP和0.25BP至2.38%、2.72%和3.01%；6M期上行0.91BP至2.19%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 8月9日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有90亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼70亿元。 国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格CPI同比下降0.3%；7月份，全国工业生产者出厂价格PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 8月9日，国债期货市场高位承压，今日CPI、PPI数据公布，CPI延续回落，PPI触底小幅回升，为市场带来了一丝复苏预期转暖的希望。去年9-11月“剪刀差”走窄叠加市场预期快速转暖过后，债市小幅开启了一段“债熊”行情，然而后续复苏步伐并未保持一致节奏继续推动剪刀差收窄，使得市场重回回归“牛陡”，本轮PPI重新回升能否预示着下半年“债熊”行情的重启，目前仍无法给出确定性判断，需关注后续进一步刺激性政策落地效果。现阶段市场将维持高位博弈，今日经济数据小幅回暖或使得本轮移仓换月由空头主导，短期内债市或由多转空。跨期价差方面则将由于空头主导的移仓换月而出现走阔，可关注做多当季，做空下季的配置套利机会。IRR方面由于债市高位震荡并未出现显著回落或增加，维持推荐正向套利规避债市回落风险。跨品种配置方面收益率曲线仍具有回升空间，短期内维持推荐做平曲线配置组合，建议保持关注市场政策落地。今日国债期货多因子模型信号维持看多，目前价格点位建议谨慎观望。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。