能源化工产业链日报：黑海运输风险未发酵，油价下跌

行业研究 产业链日报 能源化工 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年8月8日 [Table_Title] 黑海运输风险未发酵，油价下跌 ——能源化工产业链日报 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人 蔡文杰 从业资格证号：F03114213 电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 原油:黑海运输风险未发酵，油价下跌 1.核心逻辑：乌克兰无人机在黑海集中了一艘俄罗斯油轮和海军坚挺，凸显了这条全球重要石油运输通道面临的威胁。不过市场供应相对重组，而且该地区的出口仍在继续。市场对黑海大宗商品船只面临的风险未予理会，除非真的出现更多运输干扰的证据。周一进一步加息的风险导致美国国债抛售加剧，也给油价带来的更大的阻力。 2.操作建议：Brent80美元/桶左右，WTI 78美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于85.34美元/桶，前收86.24美元/桶，WTI主力81.94美元/桶，前收82.82美元/桶。Oman主力收于86.7美元/桶，前收87.57美元/桶，SC主力收于619.6元/桶，前收623.5元/桶。 沥青:需求较弱，跟涨原料乏力 1.核心逻辑：主力合约收于3701元/吨，前收3731元/吨。上周原油上行后，沥青跟张力度明显较为一般，短期由于台风等因素导致需求不力，但是长期来看，前期的资金紧张因素等也并未完全释放，在原油高位震荡后，原料驱动将放缓，需求计价重新进行，沥青价格将延续偏弱态势。开工目前大幅增加，去库放缓，市场成交继续以低端价格刚需采购为主。但是目前库存绝对水平也偏低，即使有回调空间也有限，预计短期将若震荡为主。 2.操作建议：跟随原料小幅上涨。 3.风险因素：8月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油回稳，沥青更多依靠原料支撑。库存较低是近期价格抬升的主要原因，但是需求恢复的力度仍然不够，整体的弱势兑现可能会之后。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 PTA:下游需求分化，成本支撑率先走弱 1.核心逻辑：PX本周初极度强势，后段小幅回调，但PTA本周原料驱动明显边际影响减弱，多为减仓下行。短期季节性成品油需求走弱将对调油形成抑制，原料后期可能有所走弱。另外下游限产将至，PTA低加工费已经对外采原料厂家形成较大压力，PX高价受到压制，但短期终端开工仍然较好，叠加秋冬季备货需求，目前下游驱动仍然比较分化。综合来看PTA小幅回调仍有一定空间。 2.操作建议：短期将高位震荡，有回调风险 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期PX方面的成本支撑较强，价格偏强震荡，但8月由于需求可能因为调油需求逐渐下行而重回弱势，且检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:进口持续高企，累库风险持续 1.核心逻辑：乙乙二醇近期进口急剧增加，港口面临较大压力。但过剩预期目前仍然不改，成本端驱动仍然一般，前期的区间震荡可重复进行，近期可等待盘面回到区间下沿后操作。 2.操作建议：前期多单可继续持有。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，但短期下游情况尚可，这将使得乙二醇继续之前的微过剩状态，港口库存稳定。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:MTO投产在即，价格偏强。 1.核心逻辑：恢复和扩大消费措施的通知发布，市场情绪偏暖。基本面上供应回归和需求偏弱限制上涨空间，但煤炭成本依然偏强。叠加政策偏暖支撑，价格预计震荡修复为主，宝丰MTO装置计划近期投产。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2060元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2030-2060元/吨，内蒙南线商谈2050元/吨。 太仓甲醇市场价格整理。现货报盘有限，刚需递盘。月内套利出货，补空为主；远期单边 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 高抛低吸，套利接货延续，基差持稳。成交一般。 现货基差成交+5/+10 8上成交：2315-2325，基差09-0 8中成交：2320，基差09-0 8下成交：2315-2330，基差09-2/-0 9下成交：2355-2360，基差09+26/+28 外盘方面，少数近月到港的非伊甲醇船货成交在269美元/吨，近两日8月底至9月到港的非伊船货成交在+1.2-1.4%（5000-10000吨）；远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+0-0.5%，远月到港的中东其它区域船货报盘在+0.35-0.5%。 装置方面：内蒙古久泰集团位于托克托县年产200万吨甲醇装置8月5日附近故障，8月7日恢复中。山东烟台万华年产67万吨甲醇装置现平稳运行，计划8月中停车检修，预计为期1个月。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置7月19日停车检修后现运行正常。 L：成本支撑较强 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅10.43%；去年同期库存大致73万吨。上游装置检修预期下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，库存较低，价格上涨工厂接货积极性不高。基本面驱动不强，市场情绪偏暖，成本支撑偏强，价格随商品波动。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE现货市场价格部分下跌。华北地区LLDPE价格在8100-8320元/吨，华东地区LLDPE价格在8150-8480元/吨，华南地区LLDPE价格在8350-8500元/吨。 PE美金市场趋于稳定，市场参与者交投积极性欠佳。线性货源主流价格在950-970美元/吨，高压货源主流价格在995-1005美元/吨，低压膜料主流区间在970-1040美元/吨左右。。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 吉林石化 LLDPE 28 2023年7月18日 2023年8月4日 中煤榆林 全密度 30 2023年7月28日 2023年8月10日 恒力石化 HDPE 40 2023年7月30日 暂不确定 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 宝来利安德巴塞尔 LLDPE 45 2023年8月1日 2023年9月20日 宝来利安德巴塞尔 HDPE 35 2023年8月1日 2023年9月20日 齐鲁石化 HDPE 25 2023年8月1日 2023年8月4日 PP：装置计划重启 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库6万吨，增幅10.43%；去年同期库存大致73万吨。拉丝排产比例下降，检修损失量继续上升，供应端压力短期有所缓解。但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润，煤制、PDH利润均有恶化。短期内政策利好和市场情绪推升价格偏强，中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2. 操作建议：多L空PP 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场价格小幅下跌。华北拉丝主流价格在7300-7400元/吨，华东拉丝主流价格在7320-7380元/吨，华南拉丝主流价格在7360-7470元/吨。 PP美金价格市场小幅整理，拉丝美金远期参考价格在830-850美元/吨，共聚美金远期参考价格在860-890美元/吨，8-9月船期为主。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 京博聚烯烃 一线 20 2023年7月15日 2023年7月31日 中海壳牌 二线 40 2023年7月15日 2023年7月29日 台塑宁波 小线 17 2023年7月18日 2023年8月3日 中天合创 二线 35 2023年7月18日 2023年7月29日 燕山石化 二线 7 2023年7月27日 2023年7月30日 台塑宁波 大线 28 2023年7月20日 2023年8月3日 延长中煤 二线 30 2023年7月28日 2023年8月9日 福建联合 二线 22 2023年7月30日 2023年8月6日 海南乙烯 JPP线 20 2023年7月30日 2023年8月2日 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 天然橡胶:仓单增加明显，反弹预期有限 1.核心逻辑：近期泰铢汇率大幅升值，抬升原料美金成本，泰国胶厂主动压低收胶价格，控制汇率变化带来的超额亏损。国内产区原料报价和盘面背离后，持续给出交割利润。库存环节，近期到港货物环比下滑明显，深色胶去库正式启动；浅色胶去库水平稳定，在盘面走高后，老全乳去库开始走弱。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。商品氛围悲观，沪胶全线下跌，基本面支撑匮乏，静待炒作发力。 2.操作建议：RU2401多单止损，观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.市场情况：RU2309合约收于11960元/吨， RU2401合约收于12905元/吨，NR2310合约收于9390元/吨，泰混8月对RU2309基差收于1455元/吨。 纸浆:近月多头离场，月间再度拉开 1.核心逻辑：加拿大工会方面18日下午宣布否决和解条款，恢复罢工。供应扰动再起，目前对于近端供应来说影响不大。6月纸浆进口302.2万吨，环比虽有下滑，但同比增量依然惊人，压制现货及近月合约。库存环节，近期港口去库略有走强，库存整体高位运行。随着近月的走强，目前注册仓单已达41万吨，交割库内以俄针为主，下游接受度不高。纸厂进入季节性淡季，需求好转预期难有。纸浆产业供需过剩的问题仍未有明显的拐头，弱现实问题将持续压制23年合约。随着仓单陆续注册，SP2312将面临更大的注销压力。 2.操作建议：SP2312逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.市场情况：SP2309合约收于5352元/吨，SP2401合约收于5596元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5450元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观 、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容