农产品产业链日报：黑海局势刺激市场神经，贸易保护多发加剧供应断裂风险

东海期货研究所 1 黑海局势刺激市场神经，贸易保护多发加剧供应断裂风险 美豆：原油价格外溢带动谷物走强，连同美豆油走势主导美豆震荡行情 1.核心逻辑：系俄乌地区冲突引发了市场对大宗商品供用链断裂的担忧，原油及谷物市场的暴涨更是加剧了通胀压力，不过美豆长时间高位波动，随着地区局势明朗，风险资金流动性减弱。此外，当前USDA对南美减产幅度已调整到市场预估区间内，短期供应端缺乏新的利多题材；高价下近月需求持续疲软且远月采购暂对当前美豆价格并太强刺激；随着南美天气升水外溢和北美播种出现异常状况之前，美豆盘面倾向震荡偏弱调整。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月17日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅19.5或1.18%,报收1668.75分/蒲；07合约涨幅21.5或1.32%,报收1647.5美分/蒲。 重要消息： USDA出口销售：截至3月10日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为125.3万吨，前一周为220.4万吨，符合预期；2022/2023年度大豆净销售47.7万吨，前一周为89.5万吨。2021/2022年度对中国大豆净销售39.6万吨，前一周为109.6万吨；2022/2023年度对中国大豆净销售40.6万吨，前一周为79.7万吨。 豆粕：美豆成本支撑，叠加油脂调整压力支撑豆粕维持震荡局面 1.核心逻辑：进口大豆竞拍公告既出，4月大豆集中到港之前现货紧缩局面有望缓解；需求上，豆粕高位价格压制终端采购热情，即便当前豆菜价差较低且单个蛋白价格具有价格优势，但在水产季到来之前也很难抬高刚需线。豆粕现货整体维持供需偏弱局面，近远月基差落差或逐步缩小；期货上，当前豆粕依然摆脱不了成本价格指引，高位格局短期较难撼动，但是美豆偏弱调整压力下，豆粕价格重心也有望下沉。需要注意的是，疫情趋紧下豆油价格压力对豆粕的额外支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月17日，巴西4-5月升贴水分别下降0、10美分/蒲，东海期货|产业链日报2022年3月18日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 巴西4-5月套保毛利较昨日分别上涨9、33至-24、3元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨9、9、8至-215、-211、-231元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降7、7至-313、-281元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降9、9至-211、-179元/吨。 现货市场：3月17日，全国主要油厂豆粕成交5.04万吨，较上一交易日减少14.99万吨，其中现货成交3.04万吨，远月基差成交2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至47.36%。（mysteel） 油脂：印尼贸易保护措施加剧市场对油脂供应的担忧 1.核心逻辑：豆油当前面临储备大豆竞拍和豆油轮处调控的问题，但预计不会改变供应紧缩局面，油脂高位格局同样稳固。豆油当前利多支撑较依赖棕榈油行情支撑，利空因素来自整个油脂板块的压力，其一，油脂面临系统性风险下的高波动风险；其次，多地疫情爆发，管控政策升级，需求被抑制，此前多次受疫情打压高位回落。不过，油脂依靠供应矛盾起来的行情，在供应尚未缓解之前，需求较难主要回调行情。预计油脂高位波动为主，暂看不到深调趋势。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月17日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.16或1.58%,报收74.71美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合涨129或2.04%，报收6206马币/吨。 重要消息： 印尼将取消国内市场义务（DMO）政策，此前要求棕榈油出口商在国内销售其总出口量的30%。印尼将提高棕榈油出口专项税。毛棕榈油出口关税将从目前的375美元/吨上调至675美元/吨。CPO 每增加50美元，征税将增加20美元/吨；如果毛棕榈油价格超过1500美元/吨，将征收最高水平的出口税。 高频数据： PBSB：关于3月1-15日马来产量调查的数据显示，①马来半岛种植园产量幅度为+15%至+25%；私营部门产量幅度为+25%至30% ②马来东部产量幅度平均为+10%。 SPPOMA：2022年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加32.75%，出油率增加0.07%，产量增加33.2%。 现货市场：3月17日，全国主要地区豆油成交量1800吨，棕榈油成交量300吨，总成交比上一交易日减少2500吨，降幅54.35%。市场成交惨淡，显示疫情下需求无力，基差缓慢走弱。（mysteel） 生猪：收储流标率较高，生猪买盘不足 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 东海期货研究所 3 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月18日，生猪05合约收盘价为12630元/吨。河南现货基准价报11.6-11.8元. 生猪2209合约跌破16450元/吨区间。疫情造成市场担忧生猪需求。吉林生猪调运受限，解禁之后恐有一波抛压。 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月17号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2854元/吨。 本周玉米市场先涨后跌。上周末开始，受看涨气氛影响，产区玉米价格延续了上涨的趋势，但随着价格不断上涨贸易商出货积极性增加，市场供应量增加，价格开始偏弱运行。东北产区迎来升温天气，基层陆续开化，部分农户地趴粮和粮点露天存放潮粮开始出售，华北本地贸易商陆续开始出粮，深加工企业玉米价格下跌。南方销区市场到货成本居高继续提振贸易商报价心态，下游饲料企业采购谨慎，询采意向偏弱，价格跟随产区价格变动。目前中间贸易商库存同比依然偏低，逢低建库意向依然较高，对市场价格形成支撑。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：资本离场、疫情爆发 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05下方支撑9000-9100，短期偏弱震荡； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 周四苹果05合约收盘价9271，涨幅0.42%。10合约跌幅0.57%，收盘 东海期货研究所 4 价8057。大量多头已经盈利离场，持仓量较近5年维持在较低水平。现货市场较稳定，短期受资本运作影响偏大。 主产区疫情状况：16日0-24点，山东新增本土确诊案例47例、无症状118例，连续5天下降，防控形势持续趋稳。受交通管制影响，出货受阻。疫情的扩散有可能拖后好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争，从而影响当前上涨走势，使预期落空。需进一步跟踪本次疫情对出货的实际影响。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。 红枣：冷空气消散，淡季已到来 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：逢高做空。 3.风险因素：疫情情况，让利抛售。 4.背景分析： 周四，红枣05收盘价11680，较上个交易日跌幅1.43%。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn