东海期货研究所 1 全球衰退风险以及黑海出口矛盾或缓解，CBOT农产品走弱 美豆：全球衰退风险以及黑海出口矛盾或缓解，拖累农产品大幅走弱 1.核心逻辑：宏观因素下风险资金外流引导美豆高位修正，原油及美豆油下跌，叠加美国大豆产区高温天气风险减少，增加了美豆下跌幅度。展望后市，6月底报告面积数据修正，潜在利多仍有发酵空间。近期美豆粕需求引导下的走强行情，对美豆价格也有提振，而且美豆旧作日益见底的库存，以及天气仍存在的风险因素，仍对美豆有较大支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：6月23日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅60.5或4.10%，报收1416美分/蒲。 重要消息： LaSalle Group：能源市场ULSD上涨至每加仑4.40美元。 D4 RIN继续下降至1.51美元，但乙醇RIN相对于D4继续坚挺，这表明150亿加仑的乙醇任务最终将需要从D4和D5的产能中借用来完成。LCFS补贴回到0.48美元/加仑。所有补贴可以支持接近83美分豆油价格上的可再生能源收支平衡。 IGC：上调2022/23年度全球大豆产量预测300万吨至3.90亿吨；上调2022/23年度全球大豆消费量200万吨至3.76亿吨；下调2022/23年度全球大豆期末库存200万吨至5600万吨；维持2022/23年度全球大豆贸易量至1.66亿吨不变；将2022/23年度全球玉米产量将从11.84亿吨上调至11.90亿吨。维持2022/23年度全球小麦产量至7.69亿吨不变。 USDA作物生长报告：截至2022年6月19日当周，美国大豆种植率为94%，分析师平均预估为95%，此前一周为88%，去年同期为97%，五年均值为93%。大豆生长优良率为68%，低于预期，分析师平均预估为69%，前一周为70%，去年同期为60%。 蛋白粕：短期现货市场回暖，但较高的供应压力或维持基差弱势 1.核心逻辑：，6月国内供应宽松，现货依然承压，基差依然难有较好表现。上周豆粕期现回调，引发豆粕新一轮补库，且点价情况增多，市场对坚挺的豆粕价格，心态上有所消化，产业力采购的心理预期上调。后市来看，美豆高位回落后基本面仍有可激化的矛盾，国内生猪养殖利润向好也在一定程度在缓解现货压力。豆粕跟随美豆大幅跳水之后，市场回归东海期货|产业链日报2022年6月24日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪玉米 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 理性，依然具有反弹支撑。 2.操作建议：观望 3.风险因素：抛储政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年6月24日13:30竞价交易50万吨进口大豆。 压榨利润：6月23日，巴西8月升贴水下降24美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨51至-171元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨31、31至-455、-434元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨29、29至-337、-303元/吨。 现货市场：6月23日，全国主要油厂豆粕成交17.57万吨，较上一交易日增加1.27万吨，其中现货成交6.57万吨，远月基差成交11万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至63.11%。（mysteel） 油脂：原油市场疲软带来油脂巨大压力 1.核心逻辑：短期供需边际改善，叠加原油下行压力，上周棕榈油大幅回落，不过在当前能源及粮食危机背景下，今年油脂的供需改善空间也依然有限，油脂高位价格有较强支撑。后期随着原油下行压力缓解，棕榈油超跌行情预计会有所修复。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货：6月23日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅3.76或5.57%，报收63.71美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅8或0.17%，报收4758马币/吨。 ITS：印尼5月棕榈油出口量为57.49万吨，4月棕榈油出口量为169万吨，环比减少65.98%。 GAPKI：印尼4月棕榈油库存为610万吨，棕榈油产量为426万吨，棕榈油出口量为209万吨。 高频数据： MPOA：2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。 UOB：马来西亚2022年6月1-20日棕榈油产量调查的数据显示，沙巴产量幅度为+4%至+8％；沙捞越产量幅度为+9%至+13％；马来半岛产量幅度为+9％至+13％；全马产量幅度为+8％至+12％。 ITS：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为738368吨，上月同期为824589吨，环比下降10.46%。 现货市场：6月23日，全国主要地豆油成交8400吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日减少966吨，降幅10.31%。（mysteel） 东海期货研究所 3 苹果：走货清寡，行情震荡 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。五月新产苹果数据偏弱，引发盘面向上驱动。多空博弈剧烈，日内波动放大。现货拖累期价表现，行情易涨难跌。 2.操作建议：多单长期持有 3.风险因素：天气灾害，疫情情况。 4.背景分析 本周四，苹果10合约收盘价8816，跌139元/吨。 市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周全国库存率不到15.7%，走货清淡。山东产区客商以樱桃作为主要销售品种，部分早熟品种准备进入采摘期，预计短期内苹果走货继续放缓。陕西同样受需求疲软影响，多以自提发货为主。 红枣：期价不振，下方逼近成本线 1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣09收盘价10650，回涨140元/吨。 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加 棉花：盘面持续弱势震荡 1.核心逻辑：新疆地区棉花价格随需求调整，库存走货缓慢，期价重心持续下移。 东海期货研究所 4 2.操作建议：空单持有 3.风险因素：市场改善，疫情情况，国家补贴。 4.背景分析 本周四，棉花09合约收盘价18435，跌455元/吨，跌幅3.28%。 2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。 2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn