一周集萃-玉米与淀粉：期价快速反弹

一周集萃-玉米与淀粉 研究中心2023年8月6日 期价快速反弹 摘要: 行情回顾 国内玉米与淀粉现货持续稳中调整，期价上半周延续前期趋势继续横盘调整，下半周快速反弹，受此带动，基差均有小幅走弱。 逻辑观点 对于玉米而言，在月报中我们认为基于国内新旧作产需缺口，陈化水稻抛储底价上调有望给玉米带来安全边际，上涨驱动则主要关注三个方面，即新作产区天气炒作、小麦现货上涨和市场再度进入被动库存，近期上涨更多前面两个方面因素的带动。相对而言，旧作合约更多依赖被动补库存，否则在陈化水稻抛储的背景下，旧作合约上涨空间受限。新作合约则值得重点留意，因目前近月贴水现货，而远月贴水近月，或已经在很大程度上反映利空预期，而上述三个方面的驱动均有可能体现在新作合约上； 对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差波动幅度不大，主要源于市场多空交织，利空因素主要在于行业供需依然宽松，因行业开机率未见明显下滑，而行业需求已进入备货后的季节性淡季。而利多因素主要源于两个方面，其一是原料成本端的担忧；其二是现货带来的基差支撑。在这种情况下，淀粉-玉米价差套利交易方向暂不具备确定性。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议投资者持有前期多单，激进投资者可以考虑择机加仓。 风险因素 俄乌冲突走向、新作产区天气等。 行情回顾01 外部玉米供需02 国内玉米供需03 国内淀粉供需04 基差与价差05 第一部分行情回顾 行情回顾：玉米与淀粉 本周玉米与淀粉期价震荡回升，远月转为强于近月。 淀粉-玉米价差整体变动不大。 第二部分外部玉米供需 全球玉米供需概况 USDA7月供需报告中旧作期末库存小幅下调125万吨，新作期末库存小幅上调14万吨。 全球玉米供需概况 7月USDA供需报告将美玉米旧作期末库存下调5000万蒲至14.02亿蒲。同时根据6月底公布的种植面积报告将新作种植面积上调210万英亩，单产下调4蒲式耳至177.5蒲/英亩，产量上调5500万蒲至153.2亿蒲，需求方面未作调整，期末库存相应上调至22.62亿蒲。 7月USDA供需报告将乌克兰上季出口和饲用消费做反向调整，新作产量和出口同时上调50万吨，对应新旧作期末库存维持不变。 美玉米生长进度 美玉米抽丝率84%；美玉米蜡熟率29%；美玉米优良率55%。 美玉米产区天气 美玉米产区降雨有所减少。产区气温偏高。 美玉米产区土壤湿度 美玉米乙醇需求 截至7月28日当周，美玉米乙醇平均每天玉米乙醇产量为106.7万桶，上周为109.4万桶。 美玉米乙醇期末库存2286万桶，上周为2322.8万桶。 美玉米出口需求 美玉米周度出口销售量10.75万吨，出口装船62.62万吨，出口销售与装船均低于USDA7月报告预估之进度。 美玉米周度对中国出口装船100吨，剩余未交付17.80万吨。 CFTC数据显示，美玉米总持仓179.06万张。基金净多持仓7.95万张。商业净多持仓0万张。 第三部分国内玉米供需 市场或逐步转向新作产需缺口问题 据我们最新预估： 当前年度产需缺口扩大至7400万吨； 下一年度产量增加2000万吨，饲用需求下降500万吨，产需缺口4900万吨，需要进口和替代加以补充；预计高粱和大麦进口量增加，玉米进口下降，玉米进口和国内小麦和陈化水稻饲用替代存在较大变数。 饲用谷物进口量 玉米6月进口量184.69万吨。高粱6月进口量57.89万吨。大麦6月进口量112.34万吨。 小麦饲用替代 华北小麦近期稳中有涨。小麦饲用替代性价比变动不大。 玉米进口成本与利润 据我们测算近月船期美玉米到港成本2130左右。 根据IGC数据，巴西FOB报价较美湾低8美元，据美国谷物协会网站数据巴西桑托斯港到中国运费较美湾低9美元/吨。 渠道玉米库存 截至7月28日当周，北方港口玉米库存142.1吨，南方港口全部饲用谷物143.9万吨，其中内贸玉米库存27.5万吨。 截至8月4日当周，深加工企业玉米原料库存252.7万吨，较上周小幅回升。 南方港口进口与替代谷物库存 截至7月28日，南方港口外贸玉米库存31.4万吨，高粱库存45.3万吨，大麦库存39.7万吨。 玉米注册仓单 截至8月4日，玉米注册仓单43946张。 第四部分国内淀粉供需 淀粉周度供需平衡表 玉米淀粉行业开机率继续小幅回升至56.03%。行业出库量即表观需求从上周的276920吨小幅回升至285380吨。行业库存从上周的93.92万吨继续回升至95.48万吨。 淀粉下游需求 2022年5月玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，较去年同期增加25万吨；其中淀粉糖中淀粉消费量较去年同期增加9万吨。 淀粉及其关联品进出口 玉米淀粉6月出口量171吨。木薯淀粉6月进口量14.06万吨。木薯干6月进口量54.14万吨。 玉米原料成本 深加工玉米收购价稳中调整。华北-东北玉米价差变动不大。 副产品现货价格 春节后受蛋白粕带动再度大幅下跌。本周副产品价格整体持稳。 淀粉加工利润 本周淀粉现货生产利润整体变动不大。淀粉1月盘面生产利润135元/吨，5月124元，9月89元。 第五部分基差与价差 玉米与淀粉近月基差 玉米与淀粉基差走弱。 截至本周五，玉米近月基差63元，华北淀粉近月基差123元，东北168元。 玉米合约价差 1-9价差和5-9价差环比回升，但仍处于历史同期低位。1-5价差处于历史同期高位。 淀粉-玉米价差 淀粉-玉米价差变动不大。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 范红军：从业资格：F3098791投资咨询：Z0017690电话:020-22836105邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn