工业硅期货月报：工业硅供应压力增大 磨底时间预计增加

投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心田欣沅执业编号：F03096960 (从业)Z0017505 (投资咨询)联系方式：010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 摘要： 2023年7月工业硅期货延续6月反弹，价格继续震荡上行，但总体需求驱动仍显不足，上行动能相对有限。 供给方面，总量再度提升，供应结构有所调整。6月大厂检修总产量短暂下降，7月快速恢复，加之7月末有数台装置投产，8月供应压力仍较大。 需求方面，有机硅板块，7月复产后，价格再度回落，倒逼减产，预期不佳；多晶硅板块同比增幅明显，但也进入过剩格局，7月部分企业停产检修增加，叠加大运会限产，短期供需缓和，考虑到3季度投产以及复产，价格又在成本附近，虽有新增产能，但预计多晶硅对工业硅消费增速贡献将边际放缓；铝合金板块需求有所回升，但总量有限。库存方面，目前社会库存和港口库存仍然偏高，高库存下现货价格弹性较小。 成本利润方面，一方面硅煤、硅石、石墨电极等价格下跌，另一方面部分型号价格回升，生产企业利润有所回升。总体而言，因有机硅终端消费不济，预计8月工业硅在新增产能增加情况下，供应偏过剩。 从技术上看，目前月线仍处于下跌趋势中，短周期日线突破下跌趋势线，有磨底迹象，持仓量下降，突破区间动能不足，预计8月运行区间在12300-15000之间；操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。期权方面，可考虑卖出行权价在15000的虚值看涨期权。 风险点： 有机硅景气度超预期上行风险光伏终端消费不及预期下行风险 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................3第二部分工业硅供给分析...............................................................................................................................4一、供给总量增加结构调整...........................................................................................................................4二、7月开炉大幅增加......................................................................................................................................5三、工业硅利润中枢上移.................................................................................................................................6第三部分工业硅需求分析...............................................................................................................................7一、工业硅需求总体呈上涨趋势.....................................................................................................................7二、有机硅等待终端需求转好.........................................................................................................................9三、多晶硅高景气度有隐忧...........................................................................................................................11四、铝合金需求预计小幅增加.......................................................................................................................12五、出口持续回落...........................................................................................................................................13第四部分高库存压制工业硅价格.................................................................................................................14第五部分工业硅供应压力仍较大.................................................................................................................15第六部分季节性分析.....................................................................................................................................16第七部分总结与操作建议.............................................................................................................................17第八部分期权市场情况.................................................................................................................................18第九部分行业相关股票.................................................................................................................................20 第一部分行情回顾 2023年7月工业硅期货延续6月反弹，价格继续震荡上行。上旬下游消费企业补库，大厂出货顺畅，报价上调，中旬因出货不畅，大厂大幅调低报价，由于交割利润始终存在，期现货源锁定部分现货，不同型号、不同地区走势各异，下旬盘面走势较为纠结，7月全月主力合约09上涨3.31%，基差小幅走扩。 第二部分工业硅供给分析 一、供给总量增加结构调整 2014-2021年期间，全球工业硅产能产量增长缓慢，2022年开启产能扩张周期，新增102.8万吨。2023年计划投产一度超过200万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，预计年内投产153.5万吨，其中预计上半年68万吨，下半年75.5万吨。以目前的投产计划和实际情况来看，上半年实际投产在33万吨，下半年预计投产123.5万吨。部分项目从2季度延期至3季度，3季度新增产能预计在45.5万吨，4季度尤其是年底仍有78万吨待投产。 1-7月工业硅产量195万吨，同比增加5.84%；7月全国产量30.35万吨，同比增加4.3%，其中新疆产区产量同比增加12.7%，内蒙产量同比增加109.5%，四川产量同比下降1.34%，云南产量同比下降4.6%，甘肃、黑龙江增幅也较明显。6月大厂检修总产量短暂下降，7月快速恢复，供应压力较大。 二、7月开炉大幅增加 据百川统计，7月末工业硅总炉数718台，开炉数322台，较6月新增52台。以高频数据来看，部分2季度投产项目延期至3季度，7月末有数台装置投产。 三、工业硅利润中枢上移 7月工业硅成本环比有所回落，硅石相对平稳，石墨电极价格小幅回落，石油焦小幅反弹。总体成本相对平稳，而现货部分牌号价格有所反弹，利润有所回升。 第三部分工业硅需求分析 一、工业硅需求总体呈上涨趋势 自2013年以来，全球工业硅需求从由2013年的244万吨增长至2020年的345万吨。2021年始，全球工业硅需求继续快速上升，至2025年全球需求或将达到582万吨，而增长推动力主要来自于有机硅下游的不断渗透和多晶硅（光伏产业）的高速发展。 工业硅下游包括，有机硅、多晶硅、硅铝合金等。其中，有机硅、多晶硅、硅铝合金3大下游占比超过9成。2022年工业硅表观消费量265万吨，同比增加31.4%。2023年1-6月工业硅表观消费量135.55万吨，同比增长11.44%。从3大下游来看，目前多晶硅已经是工业硅消费最大下游，但该环节类似2022年3月后的有机硅产业链，逐步进入过剩格局，而有机硅环节目前仍在供应过剩格局调整中。 二、有机硅等待终端需求转好 据SMM统计，2021年有机硅在工业硅下游消费领域占比38%。2021年新增产能36万吨，2022年新增产能130万吨，2023年新增产能计划超过200万吨，多数预计在下半年，整体处于高速扩产阶段。有机硅下游主要产品硅橡胶涉及建材、电子行业，硅树脂涉及纺织、电器等行业，而硅油涉及日化、医学等行业，下游分散且与多产业链息息相关，其与宏观经济形势关联度较高。 1季度初下游终端乐观预期下，有机硅原料补库充足，但实际消费需求旺季不旺，3月订单不及预期，导致下游终端转为库存消化为主。与此同时，2月恒星化学下旬重启装置，合盛硅业鄯善三期装置投产，3月有机硅单体产量环比增加7.5%。2季度需求不及预期，再度进入过剩，库存压力导致生产企业减停产现象不断，2季度产量较去年同期下降明显。7月复产后，价格再度回落，倒逼减产。其终端消费与房地产景气度相关性较高，在房地产景气度明显回升前，需求谨慎乐观。 三、多晶硅高景气度有隐忧 与下游分散的有机硅不同，多晶硅下游较为集中，有光伏、半导体、集成电路，尤其是光伏。作为硅能源的核心组成部分，光伏发展大有可为。据SMM统计，2021年多晶硅在工业硅下游消费领域占比27%。2021年产能为65.7万吨，2022年计划新投产62.7万吨，而2023年计划新投产产能将达到126万吨。2022年多晶硅领域工业硅消费累计达100.4万吨，同比增长58.8%，其中12月消费11.7万吨，同比增长104.9%，2023年1-6月79万吨，同比增加83%。 随着多晶产能产量的快速提升，现货价格2季度再次开启下行走势。随着价格持续下降，多晶硅价格已经触及部分高成本企业成本。7月部分企业停产检修增加，叠加大运会限产，短期供需缓和，但3季度投产以及复产，整体过剩格局未反转。从需求贡献上，多晶硅是主力，