纯碱月报：检修季接近尾声 远月期价偏弱运行

焦煤焦炭日报Coke & Coal Daily Report检修季接近尾声远月期价偏弱运行 八月份仍有多套纯碱装置检修，虽有新增产能投放，但由于装置的检修会抵消新增产量的投放，8月份供应端依旧难以出现大幅增量。需求方面：由于浮法玻璃利润改善，日熔量环比持续增加，光伏玻璃日熔维持稳中有增的局面暂不会发生明显改变，8月份重碱需求依旧稳中向好，而轻碱需求仍将保持稳定，需求端对于期价依旧是具有较强支撑。故在供应端难以出现增量，而需求稳中向好的情况下，09合约仍难以出现大幅累库，现货价格走势偏紧将对期价产生较强支撑，短期09合约将震荡偏强运行，由于此前09合约期价大幅上涨，基差已经明显修复，期价进一步上升空间相对有限，操作上低位多单可适当减仓。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心郝潇潇执业编号：F3064982(从业)Z0016670(投资咨询)联系方式：010-68578010/haoxiaoxiao@foundersc.com作者：能源化工研究中心夏聪聪执业编号：F3012139(从业)Z0012870(投资咨询)联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com成文时间：2023年8月6日星期日 对于09之后的合约逻辑和思路相对来说比较清晰，随着检修季的结束，叠加新增产能的投放，短期供应端的增速将逐步超过需求端，纯碱库存将低位回升，此时期价整体重心将逐步下移。整体思路以逢高空配为主。 目录 第一部分纯碱期货行情回顾...........................................................................................................................3第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析...................................................................................................4一、纯碱生产供应情况分析.....................................................................................................................4二、纯碱进出口情况分析.........................................................................................................................8第三部分纯碱需求情况.................................................................................................................................11第四部分纯碱库存低位回升.........................................................................................................................17第五部分纯碱供需平衡表.............................................................................................................................18第六部分纯碱季节性分析.............................................................................................................................20第七部分技术分析.........................................................................................................................................21第八部分后市展望.........................................................................................................................................21第九部分相关股票价格及涨跌幅统计表.....................................................................................................22 第一部分纯碱期货行情回顾 4月份由于远兴能源新增产能投放预期，未来供应将大幅增加，同时由于现货价格偏高，轻碱需求偏弱，轻碱价格走低，轻重碱价差拉大，进而带动重碱价格走低，从而导致盘面期价大幅下跌。5月份在新增装置投产预期的背景下，下游持货意愿偏低，市场亦相对悲观，5月份期价亦延续此前下跌趋势，5月份中下旬，主力09合约最低额下跌至1550元/吨，此价格已经跌至氨碱法生成成本，在成本端支撑下，期价暂未进一步下跌，但由于此时市场上依旧缺乏上行驱动，期价进入低位区间震荡。 6月份，远兴能源一期一线150万吨/年，装置投产，但由于设备参数调整，在6月底才出产品，低于市场预期，供应增量较为有限，同时6月份部分碱厂开始检修，装置开工率出现下滑，纯碱整体供应开始有所回落，而重碱需求稳中有增的趋势未变，轻碱需求维持稳定，纯碱整体库存持续下降，但市场持货意愿依旧偏低，同时对于远期依旧价位悲观，此时期价依旧是缺乏较为明显的上行驱动，6月份期价依旧是延续5月下旬的地位震荡。 请务必阅读最后重要事项第3页进入7月份，新增产能迟迟不及市场预期，但装置检修逐渐增加，供应端继续小幅下滑，而需求端重碱依旧是稳中有增，轻碱需求维持稳定。在供应收缩，需求稳中有增的情况下，纯碱库存继续下降，现货价格开始走强，而远月09合约由于低估值，高基差，期货价格开始不但走强去修复基差。期价大幅上涨 之后，基差已经明显修复，而此时库存依旧偏低，期价依旧不具备大幅下跌条件，但进一步上行驱动开始减弱，7月底，期价开始转为区间震荡。 第二部分纯碱生产供应及进出口情况分析 一、纯碱生产供应情况分析 （一）装置季节性检修供应小幅回落 2014-2022年间，我国纯碱产量整体呈递增态势。2020之后，由于能耗双控以及环保限产等因素的影响，纯碱并未有新增产能的投放，相反由于部分碱厂搬迁导致纯碱产能下滑，在纯碱新增产能有限的情况下，纯碱产量增加以相对有限，产量的增加主要来源于开工率的提升。2022年由于纯碱现货价格维持在相对高位，企业生产利润较好，纯碱装置开工率大幅提升，年度装置开工率到达89.9%，为近十年来新高。2022年我国纯碱产能为3243万吨，同比下降1.52%；产量为2915.4万吨，同比增长0.3%。 一季度，装置利润依旧维持在高位水平，氨碱法单吨利润维持在800元/吨上方，联碱法双吨利润维持在1500元/吨上方。在高利润的驱动下纯碱纯碱装置并未出现大规模检修，整体装置开工率依旧是维持高位，产量同比稳中有增。 6月份开始，部分纯碱装置检修，但装置开工率依旧维持在高位，产量基本维持稳定。国家统计局公布的数据显示，6月份我国纯碱产量为266.79万吨，环比增加1.42%，同比增加7.02%，1-6月份我国纯碱累计产量为1563.64万吨，同比增加6.99%。 请务必阅读最后重要事项 7月份开始纯碱装置检修开始增多，纯碱周度产量明显下滑。从隆众资讯统计的高频数据来看，7月份纯碱周度产量降至58万吨下方，同时纯碱装置开工率跌落到86%下方。同时重质华率亦明显下降，从55%以上的高位跌至52%以下，后期随着重碱需求稳中有增，重质华率开始明显回升。 从卓创资讯统计的数据来看，8月份亦有部分装置检修，装置开工率仍难以大幅回升，而远兴能源1一期150万吨/年装置已经产出产品，但相较于存栏装置的检修，增量整体依旧偏低，8月份供应依旧是存在一定缺口，预计8月份现货市场供应依旧维持偏紧局面。 （二）重要装置投产不及预期 2023年1-5月份，纯碱并未有新增产能的投放，纯碱短期供应偏紧的局面并未有发生较为明显的变化。市场供需基本面的扭转仍在于新增产能的投放，故而市场主要关注的焦点是远兴能源一期500万吨装置的投产情况。远兴能源一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中150万吨/年规模产线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年。2023年6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线，预计2023年年底四条生产线满负荷生产。 5月20日凌晨1:40，随着项目现场指挥部总指挥戴继锋、项目现场试车指挥部总指挥丁喜梅共同下达的指令，阿碱项目热电厂长杨润生按下点火按钮，点火杆瞬间触发锅炉点火枪，点燃主油阀油 枪喷出的油雾，弧光闪耀，生产指挥中心中控室集控大屏信号画面出现赤色火焰，阿碱项目1号锅炉点火成功！虽然1号锅炉点火成功之后由于运行不平稳，随后重新调试。6月份开始将产出产品。 由于许涉及了新技术，尤其是和减碳降能耗有关，新技术联调联试，7月份装置开工率并不算太高，并未产出较多产量，不及此前市场的预期。随着一个月左右的设备调试之后，所有的技术和参数都均正常，生产线更有利于稳定生产。第1条产线调试稳定后，第2条产线就不需要那么长的调试了，将会够快的进入稳定生产。短期装置投产不及预期，只会对短期供需造成影响，并不会改变长期供应趋势。随着新增产能的投放到逐步达产，更多的产量压力将体现在2023年四季度及以后，届时纯碱供应将趋于宽松。 二、纯碱进出口情况分析 （一）出口维持稳定 纯碱是我国为数不多，出口占比较高的品种。2020年以前纯碱出口相对较为稳定，年均出口量基本上140万吨以上的水平，2021年由于国内煤炭价格的大幅上涨，国内纯碱现货价格亦大幅走高，相较于海外市场，出口并不具备明显优势，故而2021年我国纯碱出口量呈现大幅下滑的局面。2021年纯碱出口量下降至75.86万吨，同比下降44.96%。 众所周知，2022年由于海外地缘局势的影响，海外能源品价格大幅走高，而国内能源品价格在国家调控之下相对维持稳定，过国内纯碱价格相较于海外具有明显的成本优势，出口量大幅增加，2022年全年我国纯碱出口205.49万吨，同比增加170.89%。从月度出口数据来看，2022年纯碱出口量的大幅增加，正好是地缘局势冲突之后，3月份开始出口量明显走高，下半年月均出口量基本上可以稳定在20万吨附近。 2023年年初至今，纯碱出口依旧维持在高位水平，从海关公布的数据来来看，6月份我国纯碱出口量为16.31万吨，环比下降2.8%，同比下降12.36%。2023年1-6月份，我国纯碱出口量为95.9万吨，同比增加13.73%。 请务必阅读最后重要事项 此前市场预计，随着海外能源品价格的回落，国内价格相较于海外价格成本优势将逐步消失，而作为纯碱净出口国的土耳其流入南亚及东南亚的纯碱数量将会增加，届时会挤占国内出口份额，国内出口量将会出现一定程度下滑。但由于国内煤炭，原盐等成本端下移，纯碱生产成本大幅走低，短期出口依旧具有一定优势，故后期出口端可以并不会与市场前期预期大幅下滑，出口反而以依旧会维持在较高的水平。 （二）进口维持低位 相较于出口，纯碱进口量数量明显偏低，整体上对于国内供需格局不会产生较为明显的影响。从海关公布的数据显示，