【行业研究】中国汽车业 7 月折价 ： 中国收窄 ， 外国扩大

2023 年 8 月 7 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新中国汽车业7 月折扣 ： 中国收窄 ， 外国扩大跑赢大盘(维护)我们总结了 2023 年 7 月主要汽车制造商经销商的价格折扣此报告。请注意 ， 每个汽车制造商的此类折扣是基于2023 年 6 月每种车型零售额的加权平均值 ， 按 7 月零售额计算销量数据尚未公布。大多数经销商的折扣中国品牌在 2023 年 7 月缩小了 MoM ， 与我们之前的论点一致该折扣可能在 2023 年 6 月至 7 月左右达到峰值。然而 ， 大多数外国品牌的上个月 ， 经销商的折扣继续上升 ， 以促进销售在市场份额下降的情况下。中国汽车业SHI Ji, CFA(852) 3761 8728shiji @ cmbi. com. hkDOU Wenjing, CFA(852) 6939 4751douwenjing @ cmbi. com. hk 长城汽车。长城对经销商的平均折扣仍然存在根据我们的计算 ， 与 6 月相比 ， 2023 年 7 月基本稳定每个模型的 Jun 零售量 （ 图 1 ） 。我们估计其实际平均折扣可能会更低 ， 因为它的销售额连续上升7 月新车型的销量。 Tank 品牌和Wey Lanshan PHEV 上个月。小龙和小龙 Max 的折扣PHEV 在 7 月没有扩大 MoM ， 尽管我们仍然相信长城应该对即将推出的 PHEV 采取更加激进的定价策略。古思杰jasongu @ cmbi. com. hk涵盖的股票: 吉利。吉利在经销商处的平均折扣在 2023 年 7 月有所收窄（ 图 2 ） ， 在其银河 L7 ， 兴瑞和宾悦的帮助下。另一方面 ，汽车制造商在 8 月为大多数经销商提供额外的浮动回扣内燃机 (ICE) 模型 ， 基于我们的通道检查 ，这可能会导致本月更高的折扣。我们估计吉利的整体经销商的折扣可能会在一段时间内保持在目前的水平 ， 因为其 PHEV销售量上升。名称Li AutoLi AutoNIOTicker额定值购买TP (LC)44LI US2015 香港NIO US购买1729.29HOLDHOLDHOLD购买XpengXpeng吉利GWMGWM比亚迪XPEV US9868 香港175 香港3514.5122333 香港601633 CH1211 香港002594 CH2238 香港601238 CH838 香港购买 比亚迪比亚迪在经销商处的平均折扣上个月缩小了 MoM ，仍然是所有主要汽车制造商中最低的 (图 3) 。然而 ， 这样的折扣收窄的部分原因是平均售价降低是由于其大多数型号推出了更便宜的变体。鉴于比亚迪目前在新能源汽车中的成本优势 ， 我们认为其定价策略可能部分取决于其目标和实际销量之间的销售差距。购买32HOLDHOLD购买2402657比亚迪GACGAC购买14EVA购买1.56.511永达3669 香港购买 广汽集团。 Trumpchi 在经销商处的折扣在 7 月缩小了一点 MoM ，由 GS8 驱动。 Aion 在经销商处的折扣扩大了约 2.5 个百分点MoM 在 7 月 ， 主要用于 Aion S 和 Aion Y EV 。 Hyper GT EV 开始7 月 25 日交货 ， 这可能有助于缩小 Aion 在未来几年的折扣月。管理层预计 Hyper GT 的每月交付量将超过2 - 3 个月 10, 000 辆。广汽丰田和广汽经销商的折扣本田在 2023 年 7 月继续扩大 MoM （ 图 5 和图 6 ） 。美东 1268 香港HOLD来源 ： 彭博社 ， CMBIGM相关报告 ：“中国汽车行业 - 历史最高销量七个品牌 “- 2023 年 8 月 2 日 宝马。华晨宝马的折扣在 2023 年 7 月扩大了 MoM ， 达到了历史最高水平高水平 (图 7) ， 比我们之前的预期更糟糕。降低的折扣对于新一代 X1 来说 ， 不足以抵消其他产品不断上涨的折扣车型 ， 尤其是 7 月份的 i3 EV 。上个月 ， 我们预计宝马将提供下半年再次向经销商提供特别补贴 ， 因为这家汽车制造商只提高了2013 年第 3 季度与第 2 季度相比 ， 每辆车的奖励约为 1, 000 元 (不包括2023 年 6 月 1 日宣布的特别补贴) ， 基于我们的渠道检查。它比我们预期的要早。 2023 年 7 月 13 日 ， 宝马宣布为当地生产的车辆提供每辆车 5, 000 - 7, 000 元人民币的额外补贴车型和进口车型在 2013 年第三季度每辆车 4, 000 元人民币。“中国汽车行业 - 强劲的 6 月提供对 2H23 更有信心 “- 2023 年 7 月 24 日“中国汽车业 - 何时打折上升 8 个月后达到峰值 “- 2023 年 7 月 10 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露来自彭博社的更多报告 ： RESP CMBR < GO > 或http: / / www. cmbi. com. hk1 2023 年 8 月 7 日 梅赛德斯 - 奔驰.北京奔驰的折扣也将 MoM 扩大到创纪录的水平2023 年 7 月约 18% 的高点 (图 8) ， 因为 E 级轿车的折扣 ，EQA EV 和 EQB EV 的增幅超过 1 个百分点。图 1 ： 长城汽车在经销商处的折扣图 2 ： 吉利在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM图 3 ： 比亚迪在经销商处的折扣图 4 ： 广汽传祺和 Aion 在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 2023 年 8 月 7 日图 5 ： 广汽丰田在经销商处的折扣图 6 ： 广汽本田在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM图 7 ： 华晨宝马在经销商处的折扣图 8 ： 北京奔驰在经销商处的折扣来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3 2023 年 8 月 7 日披露和免责声明分析师认证主要负责本研究报告内容的研究分析师 ， 全部或部分证明 ， 就证券或本报告中分析师所涵盖的发行人 ： （ 1 ） 所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券的看法或发行人 ； 以及 （ 2 ） 他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师表达的具体观点直接或间接相关在这份报告中。此外 ， 分析师确认 ， 分析师及其合伙人均不 (如香港证券发布的行为守则所定义和期货事务监察委员会) (1) 在发行日期前 30 个日历日内已处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的 ； （ 2 ） 将在本报告发布之日起 3 个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票 ； （ 3 ） 服务作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员 ； 及 (4) 在香港上市公司拥有任何财务权益本报告涵盖。CMBIGM 额定值购买HOLDSELL未评级： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： Stock 未被 CMBIGM 评级跑赢大盘市场表现性能欠佳： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB 国际环球市场有限公司地址:香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ： (852) 3900 0888 传真 ： (852) 3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited 的全资子公司 (招商银行子公司)重要披露There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM doesNot provide individual tailored investment advice. This report has been prepared without regard to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indicate of future performance, and actual events may different significally from that which is contained in the report. The value的和收益 ， 任何投资都是不确定的 ， 得不到保证 ， 且可能因其对标的资产表现的依赖而波动或其他可变市场因素。 CMBIGM 建议投资者应独立评估特定投资和策略 ， 并鼓励投资者咨询专业财务顾问 ， 以便做出自己的投资决策。本报告或此处包含的任何信息均由 CMBIGM 准备 ， 仅用于向 CMBIGM 或其客户提供信息本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或enter into any transaction. Anities CMBIGM nor any of its affiliates, shareholders, agres, consultants, directors, officers or employees shall be liable for any loss,damage or expense whatever, whether direct or consequential, incurred on relying on the information contained in this report. Anyone making use of the information本报告中包含的风险完全由他们自己承担。The information and contents contained in this report are based on the analysis and interpretations of information believed to be public available and reliable. CMBIGMhas exercise every efforts in its capacity to ensure, but not to guarantee, their accuracy, integrity, 及时性 or correctness. CMBIGM provides the information,基于 “原样 ” 的建议和预测。信息和内容如有更改 ， 恕不另行通知。 CMBIGM 可能会发布其他具有信息的出版物和 / 或与本报告不同的结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。 CMBIGM 可能会使投资决策或采取与本报告中的建议或观点不一致的自营头寸。CMBIGM 可能为自己和 / 或代表本报告中提到的公司持有头寸、做市或作为委托人或从事证券交易of its clients from time to time. Investors should assu