周观点与市场研判：政策暖风支撑上行，短期关注中报业绩

——周观点与市场研判（2023.07.31—2023.08.04） 从国内环境看，经济数据逐渐企稳，政治局会议后各行业政策落地或为市场带来上行动力。近期房地产政策加快调整优化，中央和地方各级政府相继发声，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。郑州发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，提出取消限售、落实“认房不认贷”等15项优化政策，住建部、人民银行等部门提出的部分调整政策或将加速落地，房地产市场有望迎来平稳发展态势。7月份制造业PMI连续两个月小幅回升，调查的21个行业中有10个位于扩张区间，比6月增加2个，制造业景气水平总体持续改善。而从全球范围看，7月份美国和欧元区制造业PMI初值分别为49.0%和42.7%，继续位于临界点以下，欧美等主要经济体制造业持续收缩，未来一段时间内海外订单减少，需求不足可能仍是企业面临的主要困难。 分析师:倪格悦Tel:021-53686132E-mail:nigeyue@shzq.comSAC编号:S0870523040003 联系人:赵佳颖Tel:021-53686163E-mail:zhaojiaying@shzq.comSAC编号:S0870122070007 从海外环境看，美国劳动力市场韧性仍存，降温的就业数据和继续维持高位的时薪增速数据或将继续摇摆加息预期。7月美国新增非农就业人数18.7万人，低于市场预期，但非农员工平均时薪增依旧维持在4%以上，说明就业需求带来的薪资粘性仍较高，未来美联储是否加息需要后续更多经济数据做全面判断。 行业配置方面，我们认为政治局会议论调虽积极，但仍需考量相关政策的落地情况和效果，关注中报业绩期对基本面的验证，建议关注：1）政策预期较强的顺周期机会如城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设利好下的建筑建材和家用电器；2）针对资本市场发声超出市场预期，非银金融可能成为受益方向；3）扩内需促消费举措下关注消费板块反弹机会；4）中长期仍关注人工智能和国企。 《信号积极，信心抬升》——2023年07月31日 《缩量调整，关注政策支撑板块结构性机会》——2023年07月24日 市场复盘：8月第一周（2023/7/31—2023/8/4）海外市场多数下行，A股市场普遍上涨。市场风格方面，中估值板块涨幅居前，小盘股领涨，金融风格表现占优。行业方面，一级行业多数上涨：从结构看，计算机、非银金融、传媒行业涨幅居前；医药生物、煤炭、美容护理行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为证券II、数字媒体、多元金融。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、房地产、轻工制造、商贸零售、建筑材料及传媒行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、电力设备行业处于过去5年PE历史 《经济修复预期改善，关注中报超预期板块》——2023年07月17日 分位10%以下位置。交投热情开始升温，两市日均成交额环比增加，换手率普遍上行；本周北上资金净买入额有所减少；近期融资余额小幅增加，两融交易占比有所上行。 ◼风险提示 宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。 目录 1、市场复盘.................................................................................42、市场估值.................................................................................63、市场情绪.................................................................................83.1交投活跃度跟踪................................................................83.2北向资金跟踪....................................................................93.3两融资金跟踪..................................................................103.4恐慌指标跟踪..................................................................114、风险提示...............................................................................11 图 图1：近5个交易日（7.31-8.4）全球主要市场指数多数下行.......................................................................................4图2：近5个交易日（7.31-8.4）A股主要市场指数普遍上涨........................................................................................4图3：近5个交易日（7.31-8.4）中估值板块涨幅居前.........5图4：近5个交易日（7.31-8.4）小盘股领涨........................5图5：近5个交易日（7.31-8.4）金融风格表现占优.............5图6：近5个交易日（7.31-8.4）申万一级行业多数上涨，计算机、非银金融、传媒行业涨幅居前..............................6图7：近5个交易日（7.31-8.4）申万二级行业中证券Ⅱ、数字媒体、多元金融行业涨幅居前.....................................6图8：全A PE低于5年内均值..............................................7图9：沪深300 PE低于5年内均值......................................7图10：创业板指PE低于5年内均值....................................7图11：AH股溢价指数当前处于85%历史分位.....................7图12：近5个交易日（7.31-8.4）两市日均成交额环比上行8图13：近5个交易日（7.31-8.4）北向资金净买入124.67亿元....................................................................................9图14：近年北向资金累计净买入情况（单位：亿元）..........9图15：近5个交易日（7.31-8.4）北向资金净买入前三：电力设备、非银金融、食品饮料.........................................9图16：近期融资余额小幅增加............................................10图17：两融交易占比环比增加0.97个百分点.....................10图18：近5个交易日（7.31-8.4）行业融资净买入前三：非银金融、医药生物、食品饮料.......................................10图19：VIX指数当前值为17.10，较前一周上行3.77.........11 表 表1：申万一级行业市盈率/市净率5年内历史分位值一览...7表2：近5个交易日（7.31-8.4）主要指数换手率普遍上行..9表3：近7天北向资金活跃个股统计...................................10表4：全球国家重要经济数据更新（2023.7.30-2023.8.5）11 1、市场复盘 8月第一周（2023/7/31—2023/8/4）海外市场多数下行，A股市场普遍上涨。全球其他市场主要指数多数下行，恒生指数、英国富时100、法国CAC40、日经225、道琼斯工业指数、标普500、纳 斯 达 克 综 合 指 数 涨跌幅 分 别 为-1.89%、-1.69%、-2.16%、-1.73%、-1.11%、-2.27%、-2.85%。A股市场普遍上涨，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50、上证50、中证500、 中 证1000涨 跌 幅 分 别 为+0.37%、+1.24%、+0.70%、+1.97%、+1.36%、+0.07%、+1.41%、+1.08%。 市场风格方面，中估值板块涨幅居前，小盘股领涨，金融风格表现占优。上周，高估值、中估值、低估值板块涨跌幅分别为+0.91%、+2.39%、+0.05%；大盘股、中盘股、小盘股涨跌幅分别为+0.69%、+1.23%、+1.51%；金融、周期、消费、成长、稳定 风 格 涨 跌 幅 分 别 为+2.12%、+0.08%、-1.11%、+1.90%、+1.07%。 行业方面，一级行业多数上涨。从结构看，计算机、非银金融、传媒行业涨幅居前，分别上涨4.09%、4.07%、3.51%；医药生物、煤炭、美容护理行业跌幅居前，分别下跌2.75%、1.75%和1.72%。二级行业中涨幅居前的为证券II、数字媒体和多元金融，分别收涨5.71%、5.47%和4.97%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2、市场估值 A股整体估值低于5年内平均值。截至8月4日，万得全A、沪深300、创业板指PE值分别为17.90倍、12.09倍、32.39倍，均低于5年内平均值。截至8月4日，恒生AH股溢价指数为143.79，高于5年内平均值，处于过去5年历史分位85.00%位置。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 行业估值方面，截至8月4日，从PE角度看，钢铁、房地产、轻工制造、商贸零售、建筑材料及传媒行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、电力设备行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。 3、市场情绪 3.1交投活跃度跟踪 交投热情升温，两市日均成交额环比增加，换手率普遍上行。近5个交易日（7.31-8.4）两市日均成交额9569.15亿元，环比增加1304.01亿元；主要指数一周平均换手率普遍上行，万得A、沪深300、创业板指、上证50、科创50周平均换手率变动分别为：0.24pct、0.09pct、0.30pct、0.07pct、0.15pct。 资料来源：Wind，上海证券研究所 3.2北向资金跟踪 本周北上资金持续净买入。近5个交易日（7.31-8.4）合计净买入124.67亿元，环比前一周减少220.39亿元。 陆股通周内净买入行业前三为电力设备、非银金融、食品饮料，分别为50.58亿元、25.99亿元、22.60亿元；净卖出行业前三为电子、通信、机械设备，分别为13.16亿元、13.10亿元、11.64亿元。近7天北向资金净买入前三活跃个股分别为：宁德时代、贵州茅台、比亚迪；净卖出前三分别为：恒瑞医药、中际旭创、迈瑞医疗。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wi