棉花周报：棉花：花未开，势尤在

棉花：花未开，势尤在 投资策略建议：CF2309、2401多头配置； 1、抛储成交率维持百分百，市场热情度不减。多重因素共振下，抛储平均成交价与加价幅度呈下降趋势，盘面资金减仓流出，带动周度棉价下行； 2、供给端故事尚未完结，天气影响造成的减产幅度仍存不确定性。本周棉价下跌盘面大量点价资源迅速成交，证明抢收预期下棉价抗跌性较强； 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 3、江浙地区开工率开始回升，开工水平仅次于2021年。金九银十即将来临，理论上来说进入8月之后纺企新订单数量便陆续开始回暖，届时库存有望明显消化。花、纱盘面价差继续分化，纺纱利润为负，部分原因或由淡季需求不佳导致，这也在短期内削弱棉价冲高的动力。 4、宏观环境转暖，多项政策相继激发资本市场活力； 5、目前上游预期供应紧张与下游疲软之间的矛盾依然是市场的主要矛盾，市场无新的炒作热点，棉价进入回调整理期，但整体上行趋势仍未改变，下方支撑较强。 结论：棉价周度运行区间为16900-17500之间，棉价回调有限，投资者可逢低轻仓试多。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，挺价意愿强烈。 内外棉价差倒挂现象已彻底恢复，并呈现扩大趋势，今年维持“内强外弱”格局。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花期货市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 仓单数量流出速度加快，较6月底仓单数量减幅达到21%。原因一是期现较大幅度倒挂下，仓单价格有一定的优势。二是对于接仓单的企业而言，大概率配对交割新疆棉，而且本年度仓单以高指标高升水的棉花资源为主，运输、仓储条件相对比较好，可以满足大中型棉纺厂纺中高支纱/精梳纱的需要。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 纺纱利润空间压缩明显。受制于终端消费需求表现不及预期，坯布端库存压力未能得到明显释放。江浙地区开工率开始回升，开工水平仅次于2021年。金九银十即将来临，理论上来说进入8月之后纺企新订单数量便陆续开始回暖，届时库存有望明显消化。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年7月21-27日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量-2247吨，较前周下降47%，明显低于前4周平均水平，主要买家日本。2022/23年度美国陆地棉出口装运量44174吨，较前周下降2%，较前4周平均水平下降13%，主要运往中国。2023/24年度美国陆地棉出口签约量7695吨，主要买家中国。 ∟.美棉种植情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至2023年7月30日当周，美国棉花优良率为41%，前一周为46%，上年同期为38%。美国棉花结铃率为47%,上一周为37%,上年同期为57%，五年均值为50%。美国棉花现蕾率为86%,上一周为78%,上年同期为88%，五年均值为87%。 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于11300元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于5900元/吨附近。棉花1-5合约价差位于250元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-170元/吨附近；1-9合约价差位于-80元/吨附近 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层