2023年7月：全球LNG贸易及各环节产能展望

————2023年7月 能源与碳中和组 研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 中信期货·能源与碳中和研究团队 研究团队优势 研究领域 领域： 覆盖新旧能源、着眼能源转型 侧重国际联动、跨品种跨区域比较 不同专业背景、多年行业经验优势互补专业勤奋，快速响应多重需求 全球贸易增速或冲高回落，中长期产能集中释放过渡至买方市场 出口液化产能仍是决定LNG贸易的主要因素 ◼2023年上游液化、中游运输、下游接收站再气化产能将达到4.8/6.17/12.21亿吨，上游液化出口产能为木桶最短的一块板，也是限制全球LNG贸易量的决定性因素。 出口液化产能新增有限，LNG供应弹性不足 ◼2023年新增产能仅为1590万吨，贡献的LNG资源不足以弥补俄罗斯对欧管道气供应缺口；且时间过半，计划上线产能未有一台上线，故产能兑现仍存较强不确定性。 中长期产能集中释放，过渡至买方市场 ◼全产业链产能计划将于2024-2025年间大幅集中释放，供应弹性增加、基本面宽松，LNG及天然气市场明显过渡至买方市场，气价重心较当前水平明显下调。 2022年进口结构发生明显变动，东北亚降而欧洲增 ◼出口增量主要来自于美国、俄罗斯以及卡塔尔：2022年全球LNG贸易增量为2273万吨，其中美国增加1050万吨，俄罗斯增加340万吨，卡塔尔增加310万吨。 ◼出口三巨头仍为美澳卡塔尔：美国LNG出口近七成流向欧洲地区，余下多数流向亚洲；澳大利亚出口主要流向中日韩等亚太地区国家；卡塔尔出口多数流向亚太地区，还有部分流向英法意比利时等欧洲国家。 ◼进口结构发生明显变动，东北亚降而欧洲增：2022年东北亚合计进口量达1.84亿吨，同比下降8%，占全球LNG贸易总量的46%，比例有所下降；欧洲地区合计进口量达1.27万吨，同比增加66%，占比宽幅上调至32%。 第一部分全球LNG贸易格局 全球液化出口产能增至4.64亿吨/年，年均增速明显反弹 ◼全球液化出口产能增至4.62亿吨/年：截至2022年年底，全球LNG出口液化产能4.64亿吨，全年新增产能1940万吨，同比增速4.36%，分别来自美国1450万吨，莫桑比克340万吨以及俄罗斯150万吨。 ◼澳大利亚液化出口产能位列第一，美国次之：在上线两部出口装置后（SabinePassT6&CalcasieuPassT1-18），美国超越卡塔尔成为全球出口液化产能第二的国家，合计产能达8681万吨/年，占比18.79%；此外澳大利亚占比第一，卡塔尔第三，马来西亚及俄罗斯分列第四、五。 全球液厂产能利用率高位运行 ◼全球液厂产能利用率维持高位，闲置产能有限：2021年全球液厂产能利用率约为100.64%，2022年为101.42%，2023年预计为101.35%，利用率维持高位。 ◼各LNG出口大国液厂产能利用率皆保持较高水平：澳大利亚、美国、卡塔尔及俄罗斯等年均产能利用率均在100%以上，而其他国家多在50%以上。6-7月SabinePass以及CalcasieuPass检修导致美国短期产能利用率环比下滑，8月随着装置复工，产能利用率预期逐步修复。 2023年预计新增产能1590万吨，总产能可达4.8亿吨 ◼2023年预计新增产能1590万吨，分别来自刚果CongoFLNG300万吨/年，毛里塔尼亚TortueFLNG250万吨/年，印度尼西亚TangguhT3380万吨，以及俄罗斯Arctic2T1660万吨。需注意较2022年年底统计，2023年新增出口产能下降220万吨，原因为美国GoldenPassT1上线时间延长至2024年，造成520万吨预期产能下降；此外，ENI与2022年12月与惠生重工签订刚果FLNG的建造及安装合同，预期于2023年上线。2023年已过半，仍无实际新产能投产，需警惕上述产能无法如期上线引发的上行风险。 已完成FID进入建设中的液化装置共涉及产能1.5亿吨 ◼2024-2027年 间 已 完 成FID进 入 建 设 中 的 液 化 装 置共 涉 及 产 能1.5亿吨：2024/25/26/27年 全 球 新 增 液 化 产 能 或 为3390/8810/1160/1610万吨。 ◼34%来自美国的Golden Pass、Plaquemines、Corpus Christi Liquefaction Stage III以及2023年H1通过FID的PortArthurLNGT1-T2，合计5740万吨，预计分别于2024-2027年间投产。 20%来自卡塔尔的QatargasExpansion1T1-T4，共计3300万吨，预计2025年底投产。 20%来自俄罗斯的ArcticLNG2以及UstLugaLNG，合计2620万吨，预计分别于2024-2026年间投产。 2023/24/25/26/27年液化出口产能达4.8/5.14/6.02/6.14/6.3亿吨 第二部分全球天然气液化出口产能 第三部分全球液化天然气船运产能 2023年前5月新增8艘LNG船，新增运力约640万吨 ◼截至2022年底全球LNG船队总运力5.78亿吨：截至2023年5月LNG累计活跃船只数723艘，合计载重吨5851万吨，按照每艘船每年可运输次数约为10次，总运力约为5.85亿吨；较2022年底新增8艘，运力增加640万吨。 2023/24/25/26全球LNG运力可达6.17/6.96/7.79/8.55亿吨 ◼2023年预计新增49艘船，合计运力约3878万，较去年年底统计减少6艘。 ◼2023-2026年间预计新交付301艘LNG船，合计新增运力约2.76亿吨；较去年年底统计新增8艘新船订单，运力增加900万吨。 2023年新增再气化产能2480万吨/年，接近2022年全年新增量 ◼截至2023年年中，全球LNG接收站再气化产能为10.84亿吨/年，2023年上半年新增2480万吨/年，分别为：菲律宾500万吨/年BatangasBayLNG接收站以及300万吨PhilippinesLNG接收站；芬兰370万吨/年的InkooFSRU；土耳其560万吨/年的GulfofSaros。 2023年以来欧洲再气化产能利用率为78.33%，同比下降1.07% ◼亚洲进口产能利用率低位下行，高库存以及需求不足抑制进口意愿：东北亚三国中，日本2023年再气化产能利用率为31.42%，同比下降4.05%；韩国产能利用率46.32%，同比下降0.84%；中国产能利用率为62.94%，同比下降了1.42%。 ◼欧洲利用率窄幅下调：2023年以来，西班牙再气化产能利用率为49.35%，同比下降5.06%；英国利用率为61.4%，同比上升了2.08%；法国利用率为88.03%，同比下降17.02%；意大利利用率为116.2%，同比上升了7.43%。 2023年下半年预计再新增再气化产能1.27亿吨 ◼新增产能77%来自亚太：其中中国占比48%，印度占比18%；进口多元化、需求反弹、价格重心回落刺激国内LNG接收站项目投产积极性回暖。 ◼8%来自欧洲：其中希腊占比4%，爱莎尼亚、意大利各占3%，剩余分别位于波兰等其他地区。 预计2024/25/26/27年再气化产能为12.76/13.27/13.35/13.4亿吨 ◼再气化新增产能集中于亚太地区：预计2024-2027年投产的建设中再气化产能合计1.19亿吨，其中中国占比64%，德国占比10%，巴西占比9%；此外还有印度、巴基斯坦等。 中长期全球LNG市场或转向供过于求，气价重心持续下移 ◼2023-2026年全球LNG贸易总量的上限仍是LNG出口液化产能：2023/24/25/26年全球出口液化产能为4.8/5.19/5.89/6.14亿吨，LNG船队运力为6.17/6.96/7.79/8.55亿吨，进口再气化产能为12.21/12.76/13.27/13.35亿吨。 ◼2023/24/25/26年全球LNG贸易量为4.18/4.35/4.52/4.7亿吨：据IEA预测，2023年增速或下降至4%；2024-2026年间增速假设均为4%。 2024-2025年新增出口产能增加明显，市场转向买方市场 全球贸易增速或冲高回落，中长期产能集中释放过渡至买方市场 出口液化产能仍是决定LNG贸易的主要因素 ◼2023年上游液化、中游运输、下游接收站再气化产能将达到4.8/6.17/12.21亿吨，上游液化出口产能为木桶最短的一块板，也是限制全球LNG贸易量的决定性因素。 出口液化产能新增有限，LNG供应弹性不足 ◼2023年新增产能仅为1590万吨，贡献的LNG资源不足以弥补俄罗斯对欧管道气供应缺口；且时间过半，计划上线产能未有一台上线，故产能兑现仍存较强不确定性。 中长期产能集中释放，过渡至买方市场 ◼全产业链产能计划将于2024-2025年间大幅集中释放，供应弹性增加、基本面宽松，LNG及天然气市场明显过渡至买方市场，气价重心较当前水平明显下调。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826