持续看好钢铁板块，基本面有望显著改善

本周行情回顾（07.31-08.04）： 中信钢铁指数报收1683.94点，上涨0.71%，跑赢沪深300指数0.01pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。 重点领域分析： 供给降幅趋缓，库存再度累积。本周全国高炉产能利用率回升，钢材产量下行，国内247家钢厂高炉产能利用率为90.1%，环比+0.2pct，同比+10.5pct，91家电炉产能利用率为54.3%，环比+0.1pct，同比+4.1pct，五大品种钢材周产量为928.6万吨，环比-0.5%，同比+3.5%；本周长流程产量回升，日均铁水产量周增0.3万吨至241万吨，钢材产量再度回落，但幅度较为有限，唐山复产及钢厂在当前利润条件下减产意愿不强导致供给端降幅趋缓；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1206.8万吨，环比+2.1%，同比-5.2%，钢厂库存为437.4万吨，环比+1.8%，同比-8.1%；本周钢材总库存周增幅为2.1%，较上周增幅+2.6pct，本周终端采购量受极端天气、地区会议影响走弱，预计淡季累库仍将持续；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为895.6万吨，环比-4.9%，同比-9.0%，其中螺纹钢周表观消费246.6万吨，环比-9.8%，同比-21.0%，本周五大钢材表需延续淡季特征，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比显著回落，建材成交周均值环比-14.3%；本周钢材现货价格稳中有降，矿价震荡走弱，焦炭第四轮提涨落地，主流钢材品种长流程即期毛利环比转弱，根据wind数据，本周247家钢厂盈利率为64.9%，环比增0.4pct。 政策利好持续，基本面有望显著改善。7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，通知指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，充分挖掘超大规模市场优势。根据中钢协数据，2023年7月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%，据此估算，本旬全国日产粗钢293.32万吨，环比下降3.49%；综合上中旬数据，预估7月全国粗钢产量为9197万吨，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7807万吨，较上半年月均粗钢产量回落12.5%，行业基本面有望显著改善。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-6月国内火电投资完成额为392亿元，同比增长13.0%，核电投资完成额359亿元，同比增长56.1%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给降幅趋缓，库存再度累积，表需环比转弱，近期地产及消费等政策向好带动钢市需求预期改善，同时粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量降幅趋缓 本周长流程产量回升，日均铁水产量周增0.3万吨至241万吨，钢材产量再度回落，但幅度较为有限，唐山复产及钢厂在当前利润条件下减产意愿不强导致供给端降幅趋缓。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.1%，环比+0.2pct，同比+10.5pct。 唐山高炉产能利用率为75.6%，环比持平，同比+7.0pct。 91家电弧炉产能利用率为54.3%，环比+0.1pct，同比+4.1pct。 五大品种钢材周产量为928.6万吨，环比-0.5%，同比+3.5%。 螺纹钢周度产量为269.8万吨，环比-1.6%，同比+9.8%。 热卷周度产量为305.3万吨，环比-0.8%，同比+1.8%。 7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知，通知指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，充分挖掘超大规模市场优势。根据中钢协数据，2023年7月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产213.56万吨，环比下降4.99%，据此估算，本旬全国日产粗钢293.32万吨，环比下降3.49%；综合上中旬数据，预估7月全国粗钢产量为9197万吨，后续若实施粗钢平控，8-12月均粗钢产量均值为7807万吨，较上半年月均粗钢产量回落12.5%，行业基本面有望显著改善。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存再度累积 本周钢材总库存周增幅为2.1%，较上周增幅+2.6pct，本周终端采购量受极端天气、地区会议影响走弱，预计淡季累库仍将持续。 五大品种钢材周社会库存为1206.8万吨，环比+2.1%，同比-5.2%。 螺纹钢周社会库存597.6万吨，环比+3.4%，同比-0.9%。 热卷周社会库存286.7万吨，环比+1.5%，同比+2.6%。 五大品种钢材钢厂库存增加： 五大品种钢材周钢厂库存为437.4万吨，环比+1.8%，同比-8.1%。 螺纹钢周钢厂库存196.8万吨，环比+1.9%，同比-9.0%。 热卷周钢厂库存83.5万吨，环比-0.5%，同比+2.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比下行 本周五大钢材表需延续淡季特征，较去年同期持续偏弱，螺纹钢需求环比显著回落，建材成交周均值环比-14.3%。 五大品种钢材周表观消费为895.6万吨，环比-4.9%，同比-9.0%。 螺纹钢周表观消费246.6万吨，环比-9.8%，同比-21.0%。 热卷周表观消费301.6万吨，环比-4.2%，同比-1.0%。 建材成交环比下行： 截至8月4日，本周建筑钢材成交量均值为12.54万吨，环比前一周-14.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格震荡下行 铁矿方面：本周铁矿现货价格震荡下行，澳巴发运环比继续增加，到港量持续下行，疏港量小幅下行，铁矿港口库存回升；近期铁水产量维持偏高位置，但钢材终端需求偏弱压制矿价，随着后续粗钢产量调控、环保限产以及终端需求偏弱延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数105.05美元/吨，周环比-4.0%，同比-5.0%。 澳洲铁矿发运量1854.5万吨，环比+22.8%，同比+18.7%。 巴西铁矿发运量736.0万吨，环比+1.4%，同比-8.5%。 北方港口铁矿到港量967.8万吨，环比-9.5%，同比-16.2%。 45港口铁矿日均疏港量300.8万吨，环比-4.1%，同比+12.2%。 45港口铁矿港口库存1.29亿吨，环比+3.5%，同比-5.9%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为15天，环比持平，同比-10天。 焦炭方面：本周焦炭现货第四轮提涨落地，焦企利润有所改善，独立焦企产能利用率环比增加，加总库存小幅回升，近期钢厂焦炭库存偏低，采购较为积极，双焦价格或短期持稳运行，继续关注钢厂供给端变动方向及粗钢产量调控情况。 天津港准一级冶金焦报价为2240元/吨，周环比+9.8%，同比-7.1%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.0%，周环比+0.5%，同比+9.6pct。 焦炭加总库存855.0万吨，周环比+1.7%，同比-7.1%。 焦炭钢厂可用天数10.5天，周环比-0.4天，同比-1.1天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货回落，即期吨钢毛利下行 现货价格方面：本周钢材现货价格小幅回落，周内终端需求偏弱压制钢价及矿价表现，粗钢产量平控预期升温导致矿价跌幅较大，随着后续政策逐步落地，钢材期现价格短期或稳中偏强运行。 Myspic综合钢价指数为145.1，周环比-1.2%，同比-5.5%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3700元/吨，周环比-1.9%，同比-9.5%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3720元/吨，周环比-1.8%，同比-9.9%。 本周五螺纹钢现货基差为-16元/吨，周环比+45元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4090元/吨，周环比+0.3%，同比+0.3%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3990元/吨，周环比-2.4%，同比+1.0%。 本周五热轧卷板期现价格持平，周环比+27元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期吨钢毛利较上周明显回落，原料滞后三周吨钢毛利同步回落；电炉方面，废钢价格跌幅较小，短流程吨钢毛利环比下行。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3995元/吨与4221元/吨，毛利分别为-275元/吨与-231元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3897元/吨与4123元/吨，毛利分别为-177元/吨与-133元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2570元/吨，周环比-0.4%，同比+3.2%。 短流程螺纹即期现货成本为4070.9元/吨，毛利为-260.9元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收3288.08点，上涨0.37%，沪深300指数报收4020.58点，上涨0.70%。 中信钢铁指数报收1683.94点，上涨0.71%，跑赢沪深300指数0.01p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有32家上涨。 涨幅前五：三钢闽光、方大炭素、柳钢股份、酒钢宏兴、友发集团，涨幅分别为3.9%、3.6%、3.6%、3.5%、3.0%。 跌幅前五：中信特钢、常宝股份、玉龙股份、广大特材、河钢资源，跌幅分别为-3.1%、-2.2%、-1.9%、-1