上半年扣非净利润创同期历史新高，水声业务产业化进展顺利

2023年08月07日 上半年扣非净利润创同期历史新高，水声业务产业化进展顺利 —集智股份（300553.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：黄俊伟 S1050522060002 huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇 S1050122110013 huaxiao@cfsc.com.cn 基本数据 2023-08-04 当前股价（元） 51.69 总市值（亿元） 42 总股本（百万股） 81 流通股本（百万股） 54 52周价格范围（元） 36.01-77.52 日均成交额（百万元） 51.34 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《集智股份（300553）：单季度业绩创历史同期新高，国产替代势在必行》2023-04-27 2、《集智股份（300553）：费用减值影响利润，2023年新业务突破可期》2023-03-29 3、《集智股份（300553）：拟募资扩产彰显发展信心，自动化设备＆平衡机业务拐点将至》2023-01-15 集智股份发布公告：2023H1，公司预计实现归母净利润3189.42–3238.49万元，同比增长550.00%-560.00%；预计实现扣非净利润1527.44–1571.08万元，同比增长250.00%-260.00%。 投资要点 ▌ 扣非净利润创历史同期新高 8月4日，集智股份发布2023H1业绩预告：2023H1公司预计实现归母净利润3189.42–3238.49万元，同比增长550%-560%；预计实现扣非净利润1527.44–1571.08万元，同比增长250%-260%，公司上半年归母净利润和扣非净利润均创上市以来最好水平；其中，2023Q2公司预计实现归母净利润2250.93-2300.00万元，同比增长1449.48%-1483.26%；预计实现扣非净利润625.54-669.18万元，同比增长378.75%-412.15%，仍旧延续一季度以来的高增长趋势。公司业绩高增长原因系：1）公司经营计划有序开展，整体业务收入和净利润得到有效增长；2）公司2023H1累计接受政府各项补助350.51万元；3）公司参股公司中芯集成于5月10日在科创板上市（公司间接持股约531万股），股权公允价值变动增厚公司上半年业绩。 ▌ 动平衡机业务持续扩品类、走高端和横向延申 公司自2022年定增后资金实力大幅增强，在低速动平衡机领域不断扩充品类：刹车盘方面，公司旗下推出单/双工位刹车盘全自动平衡机产品；轮胎动平衡机方面，公司已于2023年2月对全自动轮胎动平衡机进行升级并应用于汽车半钢子午线轮胎动平衡全自动检测系统。品类扩充与技术升级有望在低速动平衡机领域拉开与竞争对手的差距。在准高速/高速动平衡机等高端领域，公司准高速平衡机已初步在风电、汽车、船舶、航空领域得到应用；同时，公司目前已掌握高速动平衡机械设计和测控软件设计相关核心技术并计划新建高速动平衡机实验室，用于开展 4.5 吨和 20 吨中大型高速动平衡设备的研究。此外，公司沿着动平衡机业务横向延申业务链条，积极开拓智能制造生产线业务。公司于2023年4月26日公告拟通过发行可转债募集资金不超 2.546亿元，拟继续扩充电机智能制造生产线等业务产能。传统业务正朝着多个维度提升公司长期竞争力。 -40-20020406080100120(%)集智股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 水声业务产业化加速可期 公司与之江实验室在智能声学领域展开深入合作，2022 年底“ZJEF00A 平台环境开发软件”项目已完成初步开发，有望在水声信号处理、石油勘探、工业自动化领域得到广泛应用；水声智能传感系统工程样机的研制已成功完成，且公司正着手相关产品准入资质的申报准备工作，以加快推进新业务的产业化进程。公司子公司谛听科技于5月25日新增业务范围，包括海洋环境监测与探测装备/导航、测绘、气象及海洋专用仪器/水下系统和作业装备的制造与销售。公司水声业务有望创造公司新的利润增长点。 ▌ 盈利预测 暂不考虑可转债发行，预测公司2023-2025年收入分别为4.81、7.52、15.01亿元，EPS分别为0.81、1.83、3.09元，当前股价对应PE分别为64.0、28.3、16.7倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 （1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业营业收入低于预期；（3）自动化生产线业务拓展规模低于预期；（4）谛听科技研发进度不及预期；（5）可转债发行进展不及预期。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 237 481 752 1,501 增长率（%） 5.0% 102.9% 56.5% 99.5% 归母净利润（百万元） 19 65 148 251 增长率（%） -25.0% 252.7% 126.3% 69.2% 摊薄每股收益（元） 0.30 0.81 1.83 3.09 ROE（%） 2.7% 8.8% 17.0% 23.2% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 现金及现金等价物 222 150 136 176 应收款 48 83 120 238 存货 146 245 341 648 其他流动资产 47 89 136 266 流动资产合计 463 568 732 1,328 非流动资产: 金融类资产 6 6 6 6 固定资产 80 153 273 425 在建工程 92 157 161 110 无形资产 29 28 26 25 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 241 241 241 241 非流动资产合计 442 578 701 801 资产总计 905 1,146 1,434 2,129 流动负债: 短期借款 0 33 43 63 应付账款、票据 82 152 220 449 其他流动负债 18 18 18 18 流动负债合计 169 355 519 1,004 非流动负债: 长期借款 39 39 39 39 其他非流动负债 6 6 6 6 非流动负债合计 45 45 45 45 负债合计 214 399 564 1,049 所有者权益 股本 62 81 81 81 股东权益 692 746 870 1,080 负债和所有者权益 905 1,146 1,434 2,129 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 净利润 18 62 141 239 少数股东权益 -1 -3 -7 -12 折旧摊销 9 4 6 10 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -9 -24 -24 -91 经营活动现金净流量 16 39 116 146 投资活动现金净流量 -172 -137 -125 -101 筹资活动现金净流量 84 25 -7 -9 现金流量净额 -72 -72 -16 37 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 237 481 752 1,501 营业成本 136 246 358 730 营业税金及附加 2 4 7 14 销售费用 34 67 90 188 管理费用 28 58 90 180 财务费用 -5 -1 0 -1 研发费用 28 51 76 162 费用合计 86 175 255 529 资产减值损失 -1 -1 -1 -1 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 营业利润 17 61 138 234 加:营业外收入 1 1 1 1 减:营业外支出 0 0 0 0 利润总额 17 61 138 234 所得税费用 0 -1 -3 -4 净利润 18 62 141 239 少数股东损益 -1 -3 -7 -12 归母净利润 19 65 148 251 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性 营业收入增长率 5.0% 102.9% 56.5% 99.5% 归母净利润增长率 -25.0% 252.7% 126.3% 69.2% 盈利能力 毛利率 42.6% 48.7% 52.4% 51.4% 四项费用/营收 36.1% 36.4% 33.9% 35.3% 净利率 7.5% 13.0% 18.8% 15.9% ROE 2.7% 8.8% 17.0% 23.2% 偿债能力 资产负债率 23.6% 34.9% 39.3% 49.3% 营运能力 总资产周转率 0.3 0.4 0.5 0.7 应收账款周转率 5.0 5.8 6.3 6.3 存货周转率 0.9 1.0 1.1 1.1 每股数据(元/股) EPS 0.30 0.81 1.83 3.09 P/E 173.8 64.0 28.3 16.7 P/S 13.6 8.7 5.6 2.8 P/B 4.7 5.7 4.8 3.8 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 建筑建材组介绍 黄俊伟：同济大学土木工程学士&复旦大学金融学硕士，建筑建材组&新股研究组首席分析师。 华潇：复旦大学金融学硕士。研究方向为新股及新产业方向。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接