晨会纪要

重点推荐 1.政策提振信心，周期利好权益——资产配置与比较8月报2.期待一致性评估基础上新的政策措施——宏观周报（20230731-20230806）3.美国就业缓慢降温，薪资增速坚挺——海外观察：2023年7月美国就业数据4.新能源车排产向好，上游需求回暖——电池及储能行业周报（2023/07/31-2023/08/06）5.盐津铺子（002847）：持续提速，借渠道红利打造多品类增长曲线 财经要闻 1.WTI原油震荡上行2.四部门联合召开“打好宏观经济组合拳，推动经济高质量发展”专题新闻发布会3.郑州市发布支持房地产市场平稳健康发展15条具体措施 正文目录 1.1.政策提振信心，周期利好权益——资产配置与比较8月报..........................31.2.期待一致性评估基础上新的政策措施——宏观周报（20230731-20230806）41.3.美国就业缓慢降温，薪资增速坚挺——海外观察：2023年7月美国就业数据............................................................................................................................51.4.新 能 源 车 排 产 向 好 ， 上 游 需 求 回 暖— —电 池 及 储 能 行 业 周 报（2023/07/31-2023/08/06）................................................................................61.5.盐津铺子（002847）：持续提速，借渠道红利打造多品类增长曲线.............72.财经新闻.........................................................................................73.A股市场评述...................................................................................84.市场数据.........................................................................................9 1.重点推荐 1.1.政策提振信心，周期利好权益——资产配置与比较8月报 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，董澄溪，gqs@longone.com.cn 政治局会议首提活跃资本市场，提振投资者信心。政治局会议定调后，预计后续细则政策上将陆续出台，同时股市财富效应增加也将提升信心，促进消费需求回升。房地产上，适时调整优化房地产政策，超大城市城中村改造政策，更多增量政策可能已在路上，悲观预期或将明显修复。 先行指标向好。7月PMI在收缩区间继续回升，主要特征反映在：1.新订单指数回升0.9个百分点至49.5%，而新出口订单指数有所下滑，反映出内需回升。2.生产经营活动预期指数升至55.1%，反映预期提振。3.原材料购进及出厂价格指数双双回升，反映价格触底回升。 PPI或将见底，企业利润增速延续回升。PPI相对领先库存，7月PPI可能会见底回升，年内维持回升态势。结合2000年以来去库存周期的持续时间规律，年内库存周期有望由去库切换至补库。分上下游来看，中游装备设备制造领先，多数行业已处于被动去库，甚至主动补库周期；下游稍落后于中游装备制造；上游及中游原材料制造多仍处于主动去库，商品价格短期仍有压力，但成本压力的减轻将持续利好中下游行业利润增速的回升。 外部压力减轻。5月以来人民币汇率持续贬值，与A股震荡下行具有较高相关性。央行调升跨境融资宏观审慎调节参数，稳汇率工具箱打开，结合积极政策定调，政策落实加速，国内经济预期回升。美国通胀继续回落，薪资仍有粘性，失业率仍处于低位，但惠誉下调美国信用评级，由于加息的滞后效应，我们仍认为基准情形下加息周期或已结束，美元及美债进一步走强的概率不高，人民币汇率有望企稳。 投资建议：结合库存周期、政策周期、经济周期来看，我们认为当前权益市场布局可以更积极一些，8月可关注：1.政策推动下经济预期回升，看好顺周期板块的表现，指数方面看好A50，板块方面看好房地产相关产业链，如建材、家电等，资本市场利好，结算占用资金下降的券商板块等。2.业绩有弹性，受益于成本下降，中报有望超预期的板块，如中游高端制造、消费、医药等。3.估值水平较低，行业周期底部的板块，如石油石化。4.长期来看，科技仍有望推动经济结构转型升级，利率环境低位，成长板块后续仍有机会。个股上，依然看好研发占比高、现金流良好、负债率低的长线选股逻辑。 重点推荐：消费：贵州茅台、千味央厨。周期：海油工程、中海油服、桐昆股份、中国石化、巨化股份。大健康：贝达药业、康泰生物。TMT：中船特气、国芯科技。高端制造：科沃斯、恒立液压、中航西飞。金融：常熟银行、宁波银行。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 1.2.期 待 一 致 性 评 估 基 础 上 新 的 政 策 措 施— —宏 观 周 报（20230731-20230806） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：近来，稳增长政策在密集出台，稳房地产、促消费、促进民营经济发展等方面，政策出台速度很快。基于对7月政治局会议的理解，我们认为接下来可能还会陆续推出促进经济增长的政策措施。国家发改委相关负责人在“四部门推动经济高质量发展新闻发布会”上表示，在各部门制发政策文件前，要对政策文件内容和出台时机等开展与宏观政策取向一致性评估，推动各部门强化政策协调和工作协同，维护好稳定可预期的宏观政策环境。我们认为，未来可能会进一步推出稳地产、活跃资本市场、总量和结构性货币政策、促消费、激发民营经济活力、化解地方债务风险等领域政策措施，我们可能可以期待在一致性评估基础上更大力度政策措施。 经济内生增长动力有待进一步加强。从上半年经济整体恢复情况来看，在疫情防控平稳转段、消费场景限制解除、积压的消费和购房需求集中释放等因素推动下，一季度GDP增长好于预期。二季度以来仍保持恢复态势，但补偿性因素逐步弱化，房地产拖累作用较大，出口承压，消费恢复偏温和，民间投资热度不足，经济内生增长动力有待进一步加强。 近期稳增长政策出台频次高、速度快。下半年以来，稳增长政策密集出台，涉及房地产、消费、民营经济等多个重要领域。房地产方面，7月以来，出台了延长“金融16条”、推进城中村改造、央行指导调整存量房贷利率等多项政策。消费方面，国家发改委发布顶层设计文件《关于恢复和扩大消费的措施》，促进汽车、家居、电子产品消费的具体措施也相继出台。民营经济方面，出台了强化要素支持、促进公平准入、实施税收优惠、健全政府与民企的常态化沟通交流机制等举措消除民企发展障碍，提振民间投资信心。 期待一致性评估基础上更大力度的政策措施。对于房地产市场，住建部部长倪虹提出三个要点：1）进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率；2）改善性住房换购税费减免；3）个人住房贷款“认房不用认贷”。从各地情况来看，郑州、合肥等地的楼市新政宽松力度较过去已有所加强。我们认为，后续可能还有更多地方、更大力度逐步取消房地产市场过热时期出台的限制性措施。对于货币政策，央行表示“加强逆周期调节和政策储备；科学合理把握利率水平，适时适度做好逆周期调节，防止资金套利和空转”。据测算，2020年以来金融市场收益率下行速度，持续慢于实体经济贷款利率下行速度，相对偏高的金融市场收益率不利于资金流入实体经济，容易形成资金在金融体系内“空转”。同时，我国实际利率也处于历史相对高位，不利于投资和消费。我们认为未来降低政策利率的可能性较大。对于资本市场，证监会已提出“要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力；科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹做好一二级市场动态平衡”。8月3日，股票类业务最低结算备付金缴纳比例已调降。我们认为未来可能还会有进一步政策措施。对于化解地方政府债务风险，7月政治局会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。地方债务形成原因复杂，各地情况各异，同时又经过长年累月的积累，需要相关部门审慎研判、多措并举，因此地方债务的化解或将是一个较为长期的过程。 下周关注：中国7月进出口数据；中国7月通胀数据；中国7月金融数据；美国7月通胀数据。 风险提示：地缘政治风险；海外金融事件风险。 1.3.美国就业缓慢降温，薪资增速坚挺——海外观察：2023年7月美国就业数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：美国7月新增非农就业18.7万人，前值修正后18.5万人，预期20万人；失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%。时薪环比增长0.4%，前值修正后0.4%。 核心观点：7月美国就业市场继续缓慢降温，新增非农就业低于预期。教育和保健服务是就业增长的主要行业，新增就业人数高达10万。薪资增速坚挺，制造业工资增速较高、失业率小幅下降。如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀，7月核心通胀可能仍高。市场下调了对于9月加息概率的计价。尽管通胀仍有超预期风险，但近期数据显示美国借贷成本上升、金融条件收紧，将有助于抑制通胀，美联储9月暂停加息仍是大概率事件。 美国就业市场继续缓慢降温。7月新增非农就业低于预期，说明美国就业延续了缓慢降温的趋势，就业市场供需缺口继续收敛。家庭和企业调查分别新增26.8万人和18.7万人，两项调查的结果再次出现分歧。 服务业依然是支撑就业增长的主要行业。美国服务消费仍然旺盛，服务业的新增就业人数高达15.4万人，较6月有所回升。其中，教育和保健服务新增就业人数最高，为10万人，金融业、休闲酒店业、批发零售业的新增就业也较多。为履行《通胀削减法案》等财政案，美国的州和地方政府加大了财政开支力度，政府部门新增就业人数也比较高，7月新增1.5万人，前两个月分别为5.7万和2.6万。由于美国的房地产市场有所回暖，建筑业7月新增就业1.9万人。 薪资增速坚挺，制造业工资增速较高。非农私人企业全体员工的平均时薪季调后高达33.74美元，环比增速为0.4%，与上月持平。时薪上升较快的行业主要是制造业，与上月的趋势一致。商品生产行业平均时薪环比上升了0.65%，其中制造业平均时薪环比增长0.52%；服务业时薪环比增长0.36%。二季度以来，美国服务业的时薪呈现出了较强黏性，平均每月增长0.36%，制造业工资加速回升，平均每月增长0.57%。 7月核心通胀仍有超预期风险。时薪增速的坚挺将推动除住房外的服务价格继续上行，如果房租价格的下行无法有效对冲薪资通胀，7月CPI可能仍高。 美联储9月仍大概率不加息。由于非农数据不及预期，市场下调了对于9月加息概率的计价。数据公布后，联邦基金利率期货计价的9月不加息的概率从82%上修至86.5%，美债收益率和美元指数下跌、黄金上涨。惠普下调美国主权信用评级、美国财政部增发长债公告后，国债收益率和美元上涨、美股回调，意味着美国的金融条件正在收紧，将提高实体经济中的借贷成本。7月底公布的高级贷款官员调查（SLOOS）显示贷款条件进一步