绿证范围实现全覆盖，火电开工投产加速

投资要点 23年8月煤电项目核准/开工规模为4/4.9GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均下跌。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约50.4/49.6/44.8GW，其中8月新增核准规模4GW，开工规模为4.9GW，新增投产规模为1.2GW。截至本周8月4日，秦皇岛Q5500动力煤价格为845元/吨，较上周五855元/吨下跌10元/吨，跌幅为1.2%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为920元/吨，较上周五价格维持稳定。秦皇岛港和CCTD北方港口最新库存分别为530/3347万吨。主产地煤炭供应保持稳定增长，全国高温天气或将逐步缩减，电厂日耗将小幅减少，加之台风带来的强降水影响，水电或有起色，带动下游采购需求缩减，受制于电煤长协充裕，非电刚需支撑，预计供给宽松及高库存格局下，煤价将区间震荡偏弱运行。当前部分地区与成都大运会实施限电影响实际产出，以及繁多的硅片尺寸也变相降低流通效率，短期而言，硅片供应相对紧俏，上游涨价与下游电池的高昂利润，也起到支撑作用，预期下周硅片维稳看待。 本周硅片价格维持稳定，多晶硅料价格微幅抬升，三峡水库水位同比略高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.90-3.05元/片，成交均价2.95元，环比上涨5.4%，当前部分地区与成都大运会实施限电影响实际产出，以及繁多的硅片尺寸也变相降低流通效率，N型电池产能爬坡缓慢，采购P型硅片持续需求旺盛，预计后续价格维稳看待；多晶硅料价格继续抬升，周五均价为69元/千克，展望后市，有效供应量趋缓，原生多晶的需求增幅加速，价格仍存在反弹空间。28日三峡水库入库流量16800立方米/秒，较21/22年同比上升20.0%/25.4%；出库流量17100立方米/秒 ，较21/22年同比上升71.0%/36.8%；水库水位159米，较21/22年同比上升8.8%/7.1%，本周三峡水库水位均值为159米。 绿证覆盖分布式光伏等全部可再生能源，2023年可再生能源电力消纳责任权重发布，2025年南方五省区非化石能源装机占比达到60%。近日，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量，预计绿证可给风电、光伏项目带来0.03~0.05元/kWh的绿色收益。2023年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，该目标的主要核算方式为实际消纳的可再生能源物理电量，承担消纳责任的市场主体的权重完成情况核算则以持有的可再生能源绿色电力证书为准。南方电网提出“两化协同”促“两型建设”的战略规划，到2025年南方五省区非化石能源装机占比达到60%、发电量占比达到57%，新能源消纳率不低于95%。 投资策略与重点关注个股：本周煤价继续下跌，预计后续低位反弹后区间震荡，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 1绿证范围实现全覆盖，火电开工投产加速 23年8月煤电项目核准规模为4GW，开工规模为4.9GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-8月累计新增核准、开工和建成投产规模分别50.4GW、49.6GW和44.8GW，其中8月新增核准规模4GW，开工规模为4.9GW，新增投产规模为1.2GW。本周新增2个核准项目、3个开工项目、2个建成投产项目。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、江西、四川等）和风光大基地（山西、内蒙古、甘肃等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以63.3GW遥遥领先，占比高达19.1%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年初至今煤电新增核准规模约50.4GW 图2：23年初至今煤电新增开工规模约49.6GW 本周煤炭价格下跌1.2%，煤价继续保持振荡运行。本周以来动力煤市场价格小幅下跌，煤价继续保持振荡运行。截止本周8月4日，秦皇岛Q5500动力煤价格为845元/吨，较上周855元/吨下跌10元/吨，跌幅为1.2%，较6月初反弹6.3%。回顾7月，动力煤市场呈先强后弱。随着需高温天气蔓延，一定程度上提振用电需求，煤炭旺季消费特征凸显，市场信心逐步恢复，电煤需求和市场煤价持续向好，但终端高位库存对采购需求的压制作用依然存在，市场煤价缺乏强势上涨支撑。展望8月，主产地煤炭供应保持稳定增长，全国高温天气或将逐步缩减，电厂日耗将小幅减少，加之台风带来的强降水影响，水电或有起色，带动下游采购需求缩减，受制于电煤长协充裕，非电刚需支撑，预计供给宽松及高库存格局下，煤价将区间震荡偏弱运行。 图3：2023.6.1以来秦皇岛动力煤价格涨跌幅为6.3% 本周182mm/150μm单晶硅片价格反弹，多晶硅料价格继续抬升。8月3日，lnfoLink Cons ulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.90-3.05元/片，成交均价较上周上涨5.4%，当前部分地区与成都大运会实施限电影响实际产出，以及繁多的硅片尺寸也变相降低流通效率；210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.92-3.95元/片，成交均价较上周上涨4.5%。lnfoLinkConsulting认为，N型与P型硅片在供需上出现错位，N型电池产能爬坡缓慢，采购P型硅片持续需求旺盛，短期而言，硅片供应相对紧俏，上游涨价与下游电池的高昂利润，也起到支撑作用，预期下周硅片价格维稳看待。根据百川盈孚数据，多晶硅料价格较上周上涨1元/千克，周五均价为69元/千克，一方面，有效供应增量不及预期，新产能出现程度不等的延迟投产和达产现象，有效供应量趋缓，另一方面拉晶环节新产能对应的炉台在三季度持续投放，对于原生多晶的需求增幅加速，预计Q3组件排产乐观增长去实现，硅料价格仍有反弹空间。 图4：本周硅片价格反弹 图5：2023.01.01-2023.08.05多晶硅料价格走势 本周电池片价格维持稳定，单面单玻组件价格小幅下跌，上游价格下游走势分化。根据InfoLinkConsulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.73-0.76元/片，均价为0.74元/片，周价格上涨1.4%；210mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.70-0.74元/片，均价为0.73元/片，周价格上涨1.4%。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.20-1.40元/片，均价为1.28元/片，周价格价下跌1.5%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.20-1.40元/片，均价为1.30元/片，周价格下跌1.5%。上游涨势未止歇、部分材料也酝酿涨价，而组件环节仍受到多方因素挤压，一线厂家新签订单价格也有下滑迹象，8月组件厂家排产仍有上升，组件库存部分区域仍较高，且需求启动的情况看来也需等到中旬过后，在厂家竞争订单、远期价格仍有让价之下，短期来看组件价格上涨机会有限。 图6：本周电池片价格小幅上涨 图7：本周单面单玻组件价格小幅下跌 绿证核发实现全覆盖，交易机制得到完善。2023年8月3日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》。对全国风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。通知指出，绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证；另外，《通知》完善了绿证交易，拓展绿证交易平台。将绿证交易平台从此前的中国绿色电力证书交易平台，扩展到北京电力交易中心和广州电力交易中心；同时，明确绿证交易方式和绿证权益归属。 绿证可给风电、光伏项目带来0.03-0.05元kWh的收益。国家对符合条件的可再生能源电量核发绿证，1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量。目前风电、光伏的无补贴绿证的交易价格集中在30~50元/张，截至2023年8月5日，无补贴绿证平均销售价格42.1元/张，由于一张绿证为1MWh，因此，预计绿证可给风电、光伏项目带来0.03~0.05元/kWh的绿色收益。 未来绿证有望与CCER衔接，绿证交易市场空间广阔。目前，由于碳市场和绿证市场价格存在差异，明显碳市场价格更高，绿电的环境权益更便宜，环境溢价无法重复，未来CCER和绿证有望实现互通。2022年，我国光伏发电量占比达全社会发电量12%，在实现绿证核发全覆盖后，未来交易市场空间有望迎来新增量空间。 图8：截至2023年8月5日无补贴绿证的交易价格 2023年8月4日，国家发改委、国家能源局发布《关于2023年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。通知指出，2023年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，各省（自治区、直辖市）按此进行考核评估；2024年权重为预期性指标，各省（自治区、直辖市）按此开展项目储备。2024年1月底前，国家电网、南方电网所属省级电网企业和内蒙古电力（集团）有限责任公司向省级能源主管部门、经济运行管理部门和国家能源局相关派出机构报送2023年本经营区及各承担消纳责任的市场主体可再生能源电力消纳量完成情况。其中，四川、青海和云南的总量消纳责任权重最高，均为70%，与2024年的预期目标一致。青海的非水电消纳责任权重最高，为27.2%，2024年的预期目标略有上升，为28.9%。该目标的主要核算方式为实际消纳的可再生能源物理电量，承担消纳责任的市场主体的权重完成情况核算则以持有的可再生能源绿色电力证书为准。 表2：2023年各省可再生能源电力消纳权重 近日，南方电网提出“两化协同”促“两型建设”的战略规划，2025年南方五省区非化石能源装机占比达到60%。当前，数字化、绿色化成为全球产业竞争的战略制高点，两者相互依存、相互促进，正深刻改变全球产业发展竞争格局。近年来，南方电网公司加快推进数字电网建设，全面推动发、输、变、配、用各环节数字化、智能化，建成南网云平台、全域物联网平台、电网管理平台等数字技术平台，以数字化绿色化协同推进能源生产消费转型取得明显成效。广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区电能占终端能源消费比重达32%，比全国水平高出约5个百分点，南方区域充电基础设施年内将实现乡镇全覆盖。下一步，南方电网公司将加快打造数字电网关键载体，到2025年，全面建成“广泛连接、数智驱动、开放共享”的数字电网，推动南方五省区非化石能源装机占比达到60%、发电量占比达到57%，新能源消纳率不低于95%，需求响应能力达到5%，电能占终端能源消费比重达到35%。 图9：2015-2025E南方五省区非化石能源装机占比 图10：2015-2025E南方五省区非化石能源发电量占比 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：秦皇岛动力煤Q5500平仓价下跌，2023年8月4日价格为839元/吨，较2022年7月28日858元/吨，周价格下跌2.2%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价较上周保持不变，2023年8月4日价格为920元/吨，本周内价格先涨后跌。 图11：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图12：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为920元/吨，周环比下跌1.1%，较上年同比下跌29.8%，较年初下降32.4%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为700/665/740元，周价格分别-5.4%/-1.5%/-2.0%，较上年同比分别-10.3%/-3.6%/-