定量策略周报：拾级而上

拾级而上 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 政策“朦胧”期，如我们前期报告反复强调：以金融、地产、乃至消费制造为代表的“顺周期复苏抢跑”板块逐渐改变了市场低迷格局。 流动性方面，北向细分席位上周行业层面共计流入96.85亿，长线资金流入96.85亿，主要买入食品饮料、电新、非银、银行板块，流出机械、医药；交易盘上周净流入37.62亿，主要买入电新、非银、电子、汽车等行业，流出通信、电子。北向长短线资金共识仍集中在电新、食品饮料，分歧在于长线资金更偏爱非银，交易盘左侧布局医药、传媒。 上周资金流因子层面来看交易盘近一个月净买入重回主导，交易盘强于配置盘，绩优基金池一个月变动也同样有效。随着联储加息预期放缓，外资增量资金大踏步进场，定价权开始逐步上升。推荐跟踪更激进的外资交易盘类因子。 相关研究 1、《金融主题基领涨，公募集中布局红利ETF》2023-07-302、《坐稳扶好，逢跌增配》2023-07-303、《回踩是机会，周期加消费》2023-07-23 分析师预期类因子维持长期景气预期好于短期分析师预期变动，细分指标中推荐短期预期买入评级边际变动高的行业，以及预期EPS、roe调升比例边际变化大的行业。多头指向非银、计算机、通信、社服、传媒。 动量反转形态上周单周动量和单周反转多头均获得超额收益，2、3、6个月波动率多头超额收益最显著。低PE行业普遍调整。市场对未来的行情仍存分歧，转而寻找高波动的弹性标的。动量类因子整体更强，随着高低切换完成市场企稳，中短端动量未来有望持续占优。 主力资金则净流出-745.2830亿，集中买入通信、传媒、计算机。两融资金成交额占比大幅回升，余额占流通市值比例有所反弹。 外盘层面美元和美债收益率后续大概率进入回落趋势，利好整体新兴市场资产。 基于行业轮动多因子模型，本周看多： 1、“弱复苏再弱也是复苏”：金融、地产、消费、汽车2、周期涨价：化工、贵金属、中药3、困境反转：生物药（中美缓和）、新能源4、小盘成长：金融科技、游戏传媒、恒生科技 整体看来“流动性底部”出现到“市场底部”确认不会一蹴而就，八月市场大概率拾级而上，保持节奏耐心，在有较大回调时建议继续积极布局。短期在金融地产交易拥挤度较高情况下，小盘主题成长或迎来反弹机会。行业轮动速率连续两周下行+轮动强度大幅走高=市场在寻找新主线过程中，底部新起涨板块的胜率赔率更高。 ▌风格观点 顺周期、成长。 ▌宽基观点 沪深300、小盘成长。 ▌行业/主题观点 本期调入传媒，调出建材 持有：食品饮料、电力设备新能源、有色金属、军工、（汽车、医药）、（电子、传媒）。 ▌ETF周首推 本周首推金融科技ETF（159851）和软件ETF（159852）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、综合观点........................................................................51.2、风格............................................................................81.3、宽基............................................................................81.4、行业............................................................................81.5、每周首推ETF.....................................................................92、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................103、外围市场跟踪...........................................................................114、因子监控...............................................................................125、主流资金跟踪...........................................................................135.1、资金流向跟踪....................................................................135.2、北向细分席位资金跟踪............................................................146、全景图一览.............................................................................167、风险提示...............................................................................19 图表目录 图表1：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表2：近期周首推表现.................................................................9图表3：行业比较框架梳理...............................................................10图表4：美债长短差价...................................................................11图表5：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................11图表6：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................11图表7：因子超额收益...................................................................12图表8：因子RANK IC变动..............................................................12图表9：因子多空走势...................................................................12图表10：因子纯多头走势................................................................12图表11：行业排名视角..................................................................12图表12：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................13图表13：北向资金席位划分净流入跟踪（元）..............................................13图表14：两融规模跟踪..................................................................13图表15：配置盘往年同期累计净流入对比（元）............................................14图表16：交易盘往年同期累计净流入对比（元）............................................14图表17：配置盘年初至今风格累计净流入（元）............................................14图表18：交易盘年初至今风格累计净流入（元）............................................14 图表19：配置盘近一周行业净流入（元）..................................................14图表20：交易盘近一周行业净流入（元）..................................................14图表21：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表22：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表23：北向重仓、净买入超额收益......................................................15图表24：北向重仓、净买入RANK IC......................................................15图表25：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................15图表26：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................16图表27：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................17图表28：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................18图表29：一级行业四维全景图............................................................19 1、每周鑫思路 1.1、综合观点 整体结论： 政策“朦胧”期，如我们前期报告反复强调：以金融、地产、乃至消费制造为代表的“顺周期复苏抢跑”板块逐渐改变了市场低迷格局。 流动性方面，北向细分席位上周行业层面共计流入96.85亿，长线资金流入96.85亿，主要买入食品饮料、电新、非银、银行板块，流出机械、医药；交易盘上周净流入37.62亿，主要买入电新、非银、电子、汽车等行业，流出通信、电子。北向长短线资金共识仍集中在电新、食品饮料，分歧在于长线资金更偏爱非银，交易盘左侧布局医药、传媒。 上周资金流因子层面来看交易盘近一个月净买入重回主导，交易盘强于配置盘，绩优基金池一个月变动也同样有效。随着联储加息预期放缓，外资增量资金大踏步进场，定价权开始逐步上升。推荐跟踪更激进的外资交易盘类因子。 分析师预期类因子维持长期景气预期好于短期分析师预期变动，细分指标中推荐短期预期买入评级边际变动高的行业，以及预期EPS、