政策暖风频吹，海外波澜再起

摘要 一周大事记 国内：促消费重磅文件出台，房地产政策暖风频吹。7月31日，《关于恢复和扩大消费措施》针对稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费等六方面提出二十条措施。促消费是下半年经济增长主线之一，建议关注大宗消费、数字消费、乡村消费等产业机会；8月1日，中国7月财新制造业PMI录得49.2%，3个月来首次低于荣枯线，与国家统计局制造业PMI数据走势相反，主要因为财新PMI受外需波动更加敏感，后续在稳增长政策的持续发力下，制造业景气度有望改善；同日，国家发改委等部门印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，在支持民企参与重大科技攻关、促进公平准入等方面提出28条措施，后续民营经济在政策激励下或有较快恢复，建议持续关注人工智能、工业互联网、新储能等方向；同日，央行和外管局召开2023年下半年工作会议，明确下半年将在货币政策、外汇政策、房地产、金融风险、金融开放以及金融服务和管理六个方面采取的具体工作思路，地产方面再提“调整存量个人住房贷款利率”，但或需存款利率下降、降准等配套政策配合。 海外：美国信用评级遭下调，欧元区经济继续走弱。当地时间8月1日，日本6月失业率录得2.5%，较5月回落0.1个百分点，求才求职比由前值1.31下降至1.30，但其中服务业的工作机会增加。短期来看，日本较紧张的劳动力市场或对经济形成一定支撑，但日本经济所面临的中长期挑战仍在；同日，美国7月ISM制造业PMI微升至46.4%，显示出美国制造业仍然疲软，我们对于后续继续加息仍维持概率较低的观点。另外，惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，美国财政部两年半来首次提高长期债券的标售规模；同日，7月欧元区MarkitPMI终值降至42.7%，与初值保持一致。欧洲央行利率维持高位或使欧洲经济持续承压；同日，美国6月JOLTS职位空缺录得958.2万人，略不及预期的960万人，表明劳动力市场边际放缓，当地时间8月2日，ADP就业数据发布，7月美国私营部门就业人数季调后增加32.4万人，大超市场预期，但并未引起市场较大反映，市场更关注非农数据的变化情况。 高频数据：7月，上游：布伦特原油现货均价月环比上升7.17%，铁矿石、阴极铜期货结算价月环比上升5.01%和1.66%；中游：水泥价格指数月环比下降6.78%，螺纹钢价格月环比上升0.43%，秦皇岛港动力煤平仓价月环比上升7.68%；下游：房地产销售月环比下降26.33%，乘用车市场零售量月环比下降8%；物价：蔬菜价格月环比下降2.01%，猪肉价格周环比小幅下降0.01%。 下周重点关注：中国7月外汇储备、德国6月季调后工业产出、欧元区8月Sentix投资者信心指数（周一）；中国7月进出口数据、德国7月CPI、美国6月贸易帐、批发库存月率（周二）；中国7月CPI、PPI（周三）；中国7月社会融资规模、新增人民币贷款、美国7月CPI、OPEC原油月报（周四）； IEA原油月报、美国7月PPI、8月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：促消费重磅文件出台，房地产政策暖风频吹 发改委促消费二十条出台，支持刚性住房需求、智能家居消费等。7月31日，国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费措施》的通知，针对稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境六大方面，发改委提出了二十条措施。大宗消费方面，其一，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策；其二，支持刚性和改善性住房需求。做好保交楼、保民生、保稳定工作，完善住房保障基础性制度和支持政策，扩大保障性租赁住房供给。在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。近期，北京、深圳、广州、上海相继表态落实地产政策，支持刚性和改善性住房需求，一线城市政策优化预期不断加强，或对一线城市住房价格形成一定支撑。6月，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点。随着地产政策逐步落地，有望提振购房者信心，国内地产销售低迷现状或逐渐得到改善；其三，提升家装家居和电子产品消费。促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化。推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，提升家居智能化绿色化水平。服务娱乐方面，增加戏剧节、音乐节、艺术节、动漫节、演唱会等大型活动供给；大力发展农村直播电商、即时零售；加强县域商业体系建设。另外，实施消费促进专项投资政策，支持消费基础设施建设、设备更新改造和关键生产线改造升级，将符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围。支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）。在政策的推动下，促消费或为下半年经济增长主线之一，建议关注大宗消费、数字消费、乡村消费等的产业机会。 财新制造业PMI小幅走低，外需压力依然较大。8月1日，中国7月财新制造业PMI录得49.2%，较6月的50.5%小幅回落，3个月来首次低于荣枯线，这一走势与国家统计局制造业PMI数据相反，中国7月官方制造业PMI录得49.3%，高于预期和前值49%。出现相反的走势或主因财新PMI统计样本中沿海中小企业更多，受外需的波动更加敏感。具体来看，7月财新制造业PMI下滑主要是因为受外需拖累比较多。由于海外经济衰退风险增加，外需明显不足，7月新出口订单指数大幅降至2022年10月以来新低，导致企业新订单出现温和收缩，结束了前两个月的扩张态势；用工方面，7月制造业就业继续恶化，用工规模连续第五个月下降，但降幅边际放缓，主要是市场需求有限，也有降本增效考虑；库存方面，原材料库存微增，但增幅较6月放缓；产成品库存指数自2022年10月后首次高于荣枯线，升幅轻微，报告库存上升的企业普遍提到产量大于销量，并非主动补库存；价格方面，7月制造业购进价格指数和出厂价格指数分别连续第四个月和第五个月低于荣枯线，通缩压力继续增加，不过降幅明显收窄。工业金属等大宗商品价格下降，对成本端价格形成拖累，而市场低迷、需求不足制约了企业提高出厂价格；预期方面，7月制造业生产经营预期指数在荣枯线上方微升，仍低于长期均值，部分受访者对内外部经济前景表现出担忧态度。总体来看，财新制造业PMI回落反映外需走弱对国内经济造成的压力仍然较大，7月中央政治局会议定调加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求。7月31日，国务院常务会议也强调加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性，将从激发民间投资活力、活跃资本市场、培育壮大战略性新兴产业、调整优化房地产政策、重视做好就业工作等方面出台有力政策措施。后续在稳增长政策的持续发力下，制造业景气度有望改善。 促进民营经济28条出炉，支持民企参与重大科技攻关。8月1日，国家发改委会同市场监管总局、税务总局等部门联合印发了《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，在支持民企参与重大科技攻关、促进公平准入、加强法制保障等方面提出了28条措施，稍后发改委会同其他两部门就促进民营经济发展近期若干举措举行了专题新闻发布会。国家发改委体制改革综合司司长王善成表示，这次的《若干举措》重点是围绕《关于促进民营经济发展壮大的意见》的贯彻落实，在《意见》基础上进一步深化细化实化相关政策措施。具体来看，一是支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等领域的攻关任务；二是推动平台经济健康发展，持续推出平台企业“绿灯”投资案例；三是持续加大普惠金融支持力度。延长普惠小微贷款支持工具期限至2024年底，引导商业银行接入“信易贷”、地方征信平台等融资信用服务平台，强化跨部门信用信息联通；四是扩大民营企业信用贷款规模。有效落实金融企业呆账核销管理制度。发布会要点主要有五个方面：其一，明确了“谁来干”，让民企明白遇到问题“该找谁”；其二，进一步完善市场准入制度设计，将其作为一项重大改革任务推进，抓紧启动第五版市场准入负面清单修订；其三，多措并举精准有力支持民营经济发展壮大，税务部门将主动作为、用更大力度、更惠政策、更优服务，精准有力支持民营经济发展壮大；其四，将加大力度完善促进民间投资的体制机制，持续调动民间投资的积极性，抓紧推动相关方面尽快出台形成“1+N”的政策体系；其五，将建立不当干预全国统一大市场建设行为问题整改和典型案例的约谈通报制度。近期，关于民营经济高层密集发声，且加强与科技创新相关领域的支持力度。后续民营经济在政策激励下或有较快恢复，建议持续关注人工智能、工业互联网、新储能等方向。 央行、外管局积极定调下半年工作，民营经济、房地产、地方化债等方面或有增量政策。 8月1日，中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，对于下半年的工作任务，会议指出将精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展，与7月政治局会议对于后续宏观调控政策的积极表态一致。会议明确了下半年将在货币政策、外汇政策、房地产、金融风险、金融开放以及金融服务和管理六个方面采取的具体工作思路。具体来看，货币政策方面，定调依然是“精准有力实施稳健的货币政策”，发挥总量和结构性货币政策工具作用。总量上仍将保持稳健宽松，有进一步降准降息的可能性，结构上新增强调了“切实优化民营企业融资环境”，后续可能综合运用再贷款、再贴现、定向降准等结构性货币政策工具来继续加强对民营企业的金融支持；外汇政策方面，提出加强和改善外汇政策供给，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。随着美联储加息接近尾声，国内稳增长政策逐步推出，人民币短期贬值空间不大； 房地产方面，会议指出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，是此前政治局会议、住建部等积极定调地产政策的延续。后续在银行净息差压力仍大的背景下，存量房贷利率下调还需要存款利率下降、降准等配套政策给予配合。预计在地产政策组合拳下，房地产市场有望逐步企稳；金融防风险方面，会议强调“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，意味着后续政策性开发性金融工具额度有进一步提高的可能；金融开放方面，再次强调进一步便利境外投资者增持人民币资产，有序推进人民币国际化，对于人民币国际化的表述较为积极，后续或继续加强和东南亚、拉美、中东等友好合作国家的人民币业务合作 。 1.2海外：美国信用评级遭下调，欧元区经济继续走弱 日本：劳动力市场保持韧性，短期或对经济有一定支撑。当地时间8月1日，日本内务部公布数据显示，日本6月失业率录得2.5%，较5月2.6%回落0.1个百分点，与预期一致，为1月份以来的最低水平。就业人数比上月增加了19万人，而失业人数减少了4万人。作为就业趋势的领先指标：求才求职比，由前值1.31下降至1.30，意味着每100名申请人对应的工作机会较5月小幅减少，其中住宿、餐饮和教育服务业的工作机会增加，而制造业的工作机会则以两位数的速度下降。同日，日本制造业PMI终值录得49.6%，高于初值49.4%，但低于前值49.8%，连续两个月走低；服务业终值录得53.8%，低于前值54.0%，同样连续两个月下降，但远高于制造业的景气度，日本服务业表现相对强劲，是劳动力市场的主要支撑因素。日本国家旅游局数据显示，消费者信心正在小幅上升，上个月海外游客人数恢复至200多万，是疫情前水平的70%以上，海外游客的回归继续刺激对劳动密集型服务业工人的需求。当地时间7月28日，日本厚生劳动省的中央最低工资审议会小委员会将2023年度全国平均最低时薪从961日元上调至1002日元，是日本有史以来最高的上调额，也超过了日本政府设定的1千日元的目标。2022年4月以来，日本CPI同比持续保持在2%以上，6月核心CPI录得3.3%，虽较此前年内高点4.2%回落，但仍具有粘性。当地时间7月