油气及制品日报：美国能源部撤回600万桶战略石油回购计划

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2023-08-03 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特10月合约83.38美元/桶，日涨跌幅-2.68%。原油库存大幅去库提前定价，国际油价在美国能源部撤回600万桶战略库存回购提议、美元走强和避险情绪升温中回吐涨幅。 (二) 原油要闻：【美国EIA原油大幅去库】【美国7月ADP就业人数超预期】【美国能源部撤回购买600万桶原油补充战略储备库存的提议】【委内瑞拉7月石油出口升至近3年】【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】 (三) 地缘因素进展：① 7月OPEC原油产量下降。7月OPEC产量为2734万桶/日，较6月份减少84万桶/日，为2021年9月以来的最低水平。沙特产量环比下降86万桶/日至910万桶/日。② EIA原油大幅去库。由于出口量突破500万桶/日，且墨西哥湾地区炼厂原油加工量大增，上周美国EIA原油库存创下历史最高降幅，骤降1700万桶至4398亿桶，预期减少140万桶。③ 美国撤回600万桶战略石油库存回购计划。因预计沙特减产后油价将继续上涨，拜登政府已撤回为战略原油储备购买600万桶原油的提议。拜登政府此前表示，希望在每桶价格为 67 至 72 美元时回购原油补充战略储备库存。 (四) 能否持续关注需求：目前海外经济尚未进入全面复苏阶段。① 本周美联储和欧央行双双加息25个基点。尽管加息已经接近尾声，但目前高利率对下半年海外经济压力仍存。② 美国表现相对强于欧洲。美国通胀已出现明显回落，制造业PMI也逐渐探底回升。而欧洲通胀仍处相对高位，经济动能继续放缓。美国通胀回落为美联储停止加息创造条件。欧元区通胀更高而经济更弱，使货币政策在保增长与降通胀之间面临更难平衡。③ 近期美国汽柴油需求出现放缓迹象， 裂解价差大幅上行更多来自供应而非需求。利润能否持续上行需关注需求能否顺利复苏。七月汽柴需求动能放缓，尤其柴油需求短期大幅回落。截至7月27日，美国汽油/柴油隐含需求四周均值同比+3%/-7%。近期美国制造业PMI逐渐企稳，关注能否提振后期柴油需求。 (五) 原油价格后期展望：①短期来看，在持续两个月的低迷表现后，近期风险偏好情绪回暖，推升原油价格回归80-90美元的震荡中枢。或可在此位置盘整一段时间。②中期来看，在金融压力和地缘支撑的相互制衡下，下半年油价预期仍然维持70-100美元宽幅震荡。具体位置取决于需求进展。目前80-90油价区间与供需估值相对合理。共振复苏来临前，暂不支持上行至90-100区间；而如果海外经济继续放缓，不排除再度回落至70-80区间。③长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入下轮趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 (六) 风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 美国能源部撤回600万桶战略石油回购计划 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 9 油品市场要闻 【美国EIA原油大幅去库】EIA称，由于出口量突破500万桶/日，且炼油厂加工了更多原油，上周美国原油库存创下历史最高降幅。其中墨西哥湾的库存创纪录地下降，EIA称，由于该地区的炼油厂加工了自2022年8月以来最多的原油，库存减少了1557万桶。美国上周原油库存骤降1700万桶至4398亿桶，预期减少140万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少了130万桶。美国原油出口量为528万桶/日，是有记录以来第三高的周出口总量。炼油厂炼油量增加了3.9万桶/日。炼油厂产能利用率下降了0.7%。汽油库存意外增加，而馏分油库存意外减少。美国汽油库存增加150万桶至2.191亿桶，预期减少130万桶。馏分油库存上周减少80万桶至1.172亿桶，预期增加10万桶。上周美国原油净进口减少39.1万桶/日。 【美国7月ADP就业人数超预期】美国7月份私人就业人数增幅超过预期，表明劳动力市场持续弹性，可能使经济免受衰退影响。ADP 全国就业报告显示，7月私营部门就业人数增加了32.4万个，预期增加18.9万人。6 月份数据下调，显示新增就业岗位 45.5万个，而非之前报告的 49.7万个。 【美国能源部撤回购买600万桶原油补充战略储备库存的提议】-能源部周二表示，，因预计沙特减产后油价将继续上涨，拜登政府已撤回为战略原油储备购买600万桶原油的提议。最新一次战略石油回购是7月7日时计划购买一些酸油。去年政府从战略储备中释放了1.8 亿桶原油，之后回购了630万桶。拜登政府表示，希望在每桶价格为 67 至 72 美元时回购原油补充战略储备库存。能源部表示，仍然致力于战略石油储备补库，包括直接购买、收回在飓风和其他供应中断后借给石油公司的原油，以及在不必要的时候取消销售计划。尽管目前国内原油产量较高，但去年的储备销售量创纪录，已将石油水平推至约 40 年来的最低水平。战略库存回购提议撤回后，Mars原油溢价跌至6月23日以来最低水平。 【委内瑞拉7月石油出口升至近3年】-受美国生产商雪佛龙签署新供应合同和增加出货量的推动，委内瑞拉7月石油出口升至近3年来的最高水平。根据内部文件和油轮跟踪数据。自美国财政部去年11月向雪佛龙授予增加委内瑞拉石油产量并恢复对美国出口的许可证以来，该国的生产和出口已趋于稳定，最终恢复到2020年对该国实施二级制裁之前的水平。根据路透调查，7月委内瑞拉原油和成品油出口量平均为87.7万桶/日，环比增长22%，其中大部分运往亚洲。对美国的出口量从6月的 13.4万桶/日增加至约16万桶/日。PDVSA首席执行官兼委内瑞拉石油部长上个月表示，今年晚些时候原油产量可能达到 100 万桶/日，2024年达到 170万桶/日。根据官方数据，委内瑞拉第二季度产量为808000 桶/日，高于第一季度的731,000 桶/日。今年1至7月底，委内瑞拉平均出口原油和燃料70万桶/日，高于2022年同期的57.9万桶/日。 【IIR周度数据显示美国炼厂离线产能下降】-研究公司IIR Energy周三表示，截至8月4日当周，美国炼油厂预计将有约31.1万桶/日的产能停产，使可用炼油产能增加2.6万桶/日。IIR补充称，截至8月11日当周，离线产能预计将降至15.5万桶/日。注：离线产能数据基于 IIR Energy 收集的美国炼油厂所有计划内和计划外停电数据。随着更多信息的出现，本周的数据将被修改。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 9 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（国内汽柴市场盘阵，重点关注国际油价和国内情绪变化） ① 全国92#汽油市场价8932元/吨，较前一工作日涨31元/吨（0.35%）；0#柴油市场价7886元/吨，较前一工作日涨55元/吨（0.70%）。 ② 国内成品油市场稳中上涨。8月1日晚API原油大幅去库带动原油尾盘上涨，原油综合变化率继续拉宽，下一轮油价上调预期较强。主营炼厂外采成本不断增加，而月初销售压力不大，报价稳中上行。地炼汽柴油短暂回调后普遍上涨。终端需求仍然表现平平，中下游观望为主。 ③ 中期展望，1）国内汽油裂解下方空间有限，中期需求有望驱动裂解上行。在经历7月持续偏弱后，汽油裂解价差跌至本年裂解区间范围下沿。目前国内汽油需求平稳，主营炼厂库存低位。近期出口利润大幅改善，国内通过出口平衡国内市场更加灵活。而随着开学季和国庆到来，国内汽油需求仍有增量，或将能够驱动裂解再次区间内上行。2）国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。当前柴油市场短暂回调，国内近期宏观数据有所改善，市场信心有望重拾。如果贸易商乐观情绪重归，将支撑柴油投机需求。此外，7月国内制造业PMI小幅回升，建筑业PMI大幅下降，如果近期 政策能够驱动地产行业企稳，均有利于柴油需求增量表现。 2. 高硫燃料油（新加坡高硫燃油现货价格连续两日飙升） ① FU2309合约收盘价3640元/吨，较前一工作日结算价涨3.64%。 ② 6月新加坡高硫燃料油销量123.9万吨，环比-20.7万吨。截止7月27日当周，新加坡燃料油库存止跌回升，较上一周增加311.6万桶至2092.3万桶。新加坡燃料油周度进出口均增加，净进口增加30.1万吨至86.4万吨。其中来自阿联酋的进口量大增至32.2万吨。市场供应紧张，普氏窗口报价持续坚挺，新加坡高硫380燃料油贴水再度飙升11.07美元/吨至29.4美元/吨。 ③ 轻重原油价差低位、沙特和俄罗斯进一步减产后中重质原油供应预期收紧，均给予高硫裂解价差支撑。当前现货偏紧，高硫现货贴水连续两日飙升。提示市场再度预期沙特将继续延长减产至9月份，如果再次证实，高硫燃料油将在原料供应将持续偏紧，如果证伪，9月份高硫供应将边际改善。理论上高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。但似乎目前需求端负反馈对价格尚未形成较大影响，观察后续边际变化。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 9 3. 低硫燃料油（短期海外低硫燃油裂解有望企稳） ① LU2310合约收盘价4350元/吨，较前一工作日结算价涨0.90%。 ② 6月新加坡低硫燃料油销量239.3万吨，环比-33.9万吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量115.45万吨，环比+4.16万吨。7月舟山保税油加注量53.8万吨，环比下降-12.9%。新加坡低硫燃料油贴水较前日跌0.43美元/吨至3.57美元/吨。 ③ 前期受海外汽柴油裂解价差上涨，低硫裂解企稳反弹。周内新加坡船用价格环比改善，但海外供应压力预期不减，短期来看，仍需重点关注供应进展。国内方面，国内第三批出口配额有望近期下发。短期供应预计仍宽松，需求延续7月颓势，可能导致舟山加油溢价回落。 4. 沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ① BU2310合约收盘价3754元/吨，较前一工作日结算价跌1.03%。BU2310合约对SC2309合约的裂解价差较前一工作日跌78.3元/吨至-371元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青价格与前日持平。国内沥青8月排产量大增。2023年8月国内沥青总排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。，稀释沥青贴水近期小幅回落，成本支撑日渐减弱。截止2023年8月1日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%。国内沥青80家样本企业产能利用率为42.2%，环比增加4.3%。国内沥青54家样本