油气及制品日报：美国预计将放松对委内瑞拉的石油制裁

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2023-10-17 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特12月合约89.7元/桶，日涨跌幅-1.4%。国际油价回落。周末在各方斡旋之下，巴以冲突未发生较大程度的升级，地缘支撑暂时有所减弱。夜盘时间报道美国将于周二宣布放松对委内瑞拉石油制裁，供应预期增加施压原油市场。但当前市场仍需重点关注巴以冲突进展，以色列集结重兵且发誓消灭哈马斯，冲突仍有进一步升级的可能。 (二) 原油要闻：【EIA预计美国11月页岩油产量继续下降】【美国预计将放松对委内瑞拉石油制裁】【JODI数据显示沙特8月原油出口量下降】 (三) 本次巴以冲突背景和进展如何？在1973年10月6日阿拉伯国家与以色列的赎罪日战争50周年之际，2023年10月7日凌晨，巴勒斯坦哈马斯武装组织从加沙地带向以色列发射数千枚导弹。随即以色列宣布进入战争状态，也对加沙地区发动持续空袭。美国率先表示了对以色列支持，并宣布派遣两艘航母前往东地中海地区。多数阿拉伯国家则表达了对巴勒斯坦人民争取合法权利的理解。首周双边死亡4000余人，各相关方开启密集外交模式。 (四) 历史上对原油价格有何影响？1948年以色列建国以来，和阿拉伯国家因领土，前后经历五次中东战争。其中对油价影响最大是1973年第四次中东战争，欧佩克宣布对支持以色列的西方国家实施石油禁运；导致原油价格从3美元迅速上涨至年底约11美元/桶。其余几次影响不大。 (五) 可能的发展路径和影响情形？对原油价格持续影响需要关注冲突进展。1.巴勒斯坦和以色列均非产油国，如果局部冲突仅限于加沙地区，对原油影响有限。2.目前黎巴嫩、叙利亚跟以方均已交火，伊朗和伊拉克也表示支持。如果冲突蔓延至周边接壤地区，对原油将形成额外提振。3.如果升级成中东大国战争，可能推升油价大幅飙升，如1978年伊朗伊斯兰革命；1980年伊朗伊拉克战争；1990年海湾战争；2003年伊拉克战争；2022年俄乌冲突等。 (六) 对原油价格逻辑有何修正？1.鉴于目前美国相对克制的表现，现阶段冲突规模预期可控。今年暂时维持70-100美元/的区间预期；四季度重心可能在90-100区间。2. 明年基准预期估值重心上移。 如果加上巴以冲突持续效应，可能使突破百元概率增加。中期策略思路以寻找低估值机会买入为主。 详请参考【中信期货油气及制品】去库抬升供需估值，原油远端上行可期？ ——2023年四季度策略报告。 (七) 短期有哪些风险因素？上行风险：10月7月，新一轮巴以冲突爆发，以色列宣布进入战争状态，关注是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：10月3日，美国众议长麦卡锡被投票罢免。关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 美国预计将放松对委内瑞拉的石油制裁 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 8 油品市场要闻 【EIA预计美国11月页岩油产量继续下降】美国能源信息署(EIA)周一在其月度钻井生产率报告中称，11月份美国页岩油最大产区的石油产量将连续第三个月下降，降至2023年5月以来的最低水平。EIA数据显示，11月份美国页岩油产区石油产量预计将从10月份的960.4万桶/日降至955.3万桶/日。德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是美国最大的页岩油盆地，该盆地的原油产量预计将下降约3万桶/日至590万桶/日，为2月份以来的最低水平。德克萨斯州南部鹰福特地区的原油产量将减少1.9万桶/日，降至112万桶/日，为1月份以来的最低水平。 【美国预计将放松对委内瑞拉石油制裁】拜登政府已同意达成协议，放松美国对委内瑞拉石油工业的制裁，同时委内瑞拉将允许在2024年举行更自由的总统选举。《华盛顿邮报》援引两名知情人士的话称，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗政府周二在巴巴多斯举行的一次会议上签署选举承诺协议后，预计美国将宣布解除制裁。 【JODI数据显示沙特8月原油出口量下降】联合组织数据倡议(JODI)周一公布的数据显示，沙特阿拉伯8月份的原油出口量创下28个月以来的最低水平，连续第五个月下降。沙特8月原油出口量降至558万桶/日，比7月份的601万桶/日下降了7.1%，是2021年4月以来的最低水平。沙特8月份的原油产量降至892万桶/日，比7月份减少了9.5万桶/日，库存则增加了416万桶，达到1.5089亿桶。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 8 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（中长期预期柴强汽弱） ① 全国92#汽油市场价8951元/吨，较前一工作日涨15元/吨（+0.17%）；0#柴油市场价8016元/吨，较前一工作日涨31元/吨（+0.39%）。 ② 周一国内成品油市场整体上涨。上周五在巴以局势升级影响下，国际油价大幅上涨，但国内新一轮原油变化率仍处负值区间，消息面多空并存。中下游以刚需采货为主，主营炼厂灵活调整价格，整体上涨为主，不过进入下半月主营炼厂销售压力渐增。山东地炼方面，市场成交氛围一般，炼厂让利促销，成交价格以跌为主。 ③ 国内柴油重点关注市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，国内稳增长政策正在生效，市场信心有望逐渐重拾。制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，关注空汽柴价差机会。 2. 高硫燃料油（基本面走弱施压新加坡高硫裂解） ① FU2311合约收盘价3459元/吨，较前一工作日结算价涨4.19%。 ② 8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月11日当周，新加坡燃料油库存较上一周下降139.9万桶至1797.4万桶。净进口量增加48.58万吨至60.78万吨。新加坡高硫380升贴水维持-0.95美元/吨。 ③ 基本面减弱施压高硫裂解，中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱力度渐强。短期趋势可能延续。 3. 低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价格有望得到提振） ① LU2312合约收盘价4661元/吨，较前一工作日结算价涨4.44%。 ② 8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴水维持17.45美元/吨。 ③ 9月科威特炼厂供应不及预期，新加坡现货资源偏紧，短期支撑新加坡低硫燃油裂解和现货贴水。短期关注科威特炼厂招标及库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差短期有望得到提振。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 8 4. 沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ① BU2311合约收盘价3825元/吨，较前一工作日结算价涨1.08%。BU2311合约对SC2311合约的裂解价差较前一工作日跌107.6元/吨至-651.8元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青3840元/吨，华东沥青价格4040元/吨。供应方面：2023年9月国内沥青总产量为314.5万吨，环比减少28.0万吨或8.2%；同比增加6.3万吨或2.1%。截止2023年10月11日，国内沥青81家样本企业产能利用率为36%，环比增加0.4%。中国沥青样本装置检修量为36.9万吨，较上周下降4.4万吨或10.7%。库存方面：截止2023年10月10日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计88万吨，环比增加1.2万吨或1.4%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计119.4万吨，环比减少2.2万吨或1.8%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.7万吨，环比下降16.7万吨或13.0%。 ③ 沥青基差修复，近端合约上行动力有限。SC原油跟随国际油价大涨，利润短期大跌。裂解价差关注国际油价走势。 5. 液化石油气（近期成本和基本面共振走弱，PG期货持续下跌） ① PG2312合约收盘5106元/吨，较国庆假期前一工作日结算价涨1.73%。 ② 国际市场，部分中东供应商存现货销售空间，且多数美国货持续流入远东地区，市场整体供应较为充裕。需求方面，日本进口商现货需求低迷，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求预期不佳，多数中国进口商暂缓采购，市场交投氛围清淡。 国内市场，华南市场珠三角地区到港集中，国产气价格高于进口气，供应压力下炼厂国产气补跌。华东市场持稳，下游采购谨慎。周末江苏炼厂出货有加大优惠，但随着出货改善，优惠随之减小，周初价格回稳。上海及宁波炼厂保持平稳出货，短线来看库位可控，上游心态平稳。山东市场价格回稳运行，下游集中补货结束，炼厂降库顺畅。广东民用气维持5020元/吨。江苏民用气涨50至5300元/吨。山东民用气维持5300元/吨。 ③ 近期成本和基本面共振走弱，PG期货持续下跌。短期预计PG期货价格将围绕进口气价格波动，重点关注原油走势。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 5 / 8 数据表格 表 1：油品期货价格走势 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4374106.2430747.18日涨跌1.1%-0.4%-0.5%0.0%月走势Brent 12WTI 11RBOB 11ULSD 11ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值89.786.9229316日涨跌-1.4%0.3%0.6%0.2%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值1.41.41.710.9日涨跌-0.20.00.20.0月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶现值-4.5-87.19.045.5日涨跌0.17.51.5-1.7月走势SC2311SC2312SC2311SC2312价格价格持仓持仓元/桶元/桶万手万手昨日收盘6786731.512.37日涨跌3.3%3.7%-16.6%19.5%月走势SC2311-SC2312SC2311-BR2312SC2311-Oman2312DME Oman2312月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶美元/桶元/桶元/桶昨日收盘5.4026.3740.09638.21日涨跌-2.421.421.40.2月走势国际油品期货价格国际油品期货月差国际油品期货价差中国原油期货