公司深度报告：国内领先存储厂商，特殊行业积累深厚，分布式存储系统有望放量

国内领先存储厂商，特殊行业积累深厚，分布式存储系统有望放量 —同有科技（300302.SZ）公司深度报告 投资要点 买入(首次) ▌同有科技是国内领先的、拥有自有品牌和自主知识产权的民族存储厂商，专注数据存储、数据保护、容灾等技术的研究、开发和应用。 分析师：王海明S1050523070003wanghm2@cfsc.com.cn 公司历史沿革呈现“起步”、“跨越”、“腾飞”的阶段特征，股权结构较为分散，管理层专业背景深厚，博士占比25.00 %，涵盖工学、经济学等学科，任期稳定；公司聚焦系统级存储，已成为驱动业绩增长的重要支柱，同时在原有集中式产品优势的基础上，打造了存储系统新的业绩增长点。 ▌需求端看，企业级存储系统迈入高景气度通道，SSD成为未来企业级存储的主流方案。 NAND FLASH经历多年发展，3D NAND颗粒进入大家视野，厂商逐步转向开发和制造3D NAND FLASH，核心技术转向完成更多层数的三维堆叠；全球存储器市场发展潜力巨大，2021-2027年年复合增速为8%，其中DRAM占据市场最大份额，继续领跑存储芯片细分市场，占据50%以上的市场，CAGR达到约9%；在全球云计算高速发展的趋势下，国内外超大型云服务厂商对于企业级SSD的需求量正在进一步上升，预计2030年SSD存储形式在数据中心中占比将达到55%，存储芯片下游企业级应用市场正在快速增长。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌供给端看，海外厂商领跑全球存储器市场，国内厂商追赶进度加速。 我国集成电路发展相对海外较晚，目前存储芯片国产化率较低，主要依靠海外进口；海外厂商SK海力士技术领跑NANDFLASH市场，三星DRAM技术领跑全球存储芯片市场；国产企业对于存储芯片开启大规模布局，国内存储芯片市场面临重新洗牌局面，存储器的国产替代进程随着国家政策资金以及下游厂商的支持，有望进一步加速。 ▌公司具备全栈自主研发能力、全系列自主可控产品线，在手订单充沛。 公司深耕存储行业三十余年，积累了特殊行业、科研院所、政府、医疗、能源、交通、金融、制造业和教育等多个行业的超20000家客户；公司高度重视研发，近三年平均研发投入占比超过15%，累计研发投入近2亿元，具备了国内领先 的从芯到系统的全栈自主研发能力，涵盖从模型、算法到架构全自主研究、设计、开发实现全链条，拥有百余项存储关键技术知识产权积累；公司具备全系列自主可控存储产品线，战略布局“自主可控、闪存、云计算”三大产业方向，并购、投资优质闪存技术标的，成功打造闪存产业链；“十四五”规划指出，国防信息化将成为军队建设的关键领域，存储作为IT系统的重要组成部分，公司在特殊行业积累深厚，标杆项目验证实力，在手订单充沛，有望迎来重大发展机会。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年营业收入分别为6.92/8.97/10.10亿元，EPS分别为0.13/0.19/0.26元，当前股价对应PE分别为111.5/73.8/54.2倍。公司具备闪存协同优势，在军工级固态硬盘具备先发优势和领先地位，并且新一代12nm企业级主控芯片研发进度符合预期。首次覆盖，给予“买入”评级。 ▌风险提示 宏观经济风险；技术风险；政策实施进度带来的市场风险；商誉减值风险。 正文目录 1、民族存储品牌龙头，厚积薄发跨越腾飞.....................................................51.1、历史沿革及股东情况..............................................................51.2、聚焦数据存储，解决方案多样定制满足市场增长需求..................................71.3、公司财务状况....................................................................152、需求端：企业级存储系统迈入高景气度通道，SSD成为未来企业级存储的主流方案................172.1、存储器基本架构..................................................................172.2、半导体存储发展趋势..............................................................212.3、存储技术架构....................................................................222.4、存储器市场发展潜力大，DRAM占据市场最大份额......................................242.5、存储芯片下游企业级应用市场快速增长..............................................263、供给端：海外厂商领跑全球存储器市场，国内厂商追赶进度加速...............................273.1、半导体存储器产业链..............................................................273.2、国内外存储器企业布局情况........................................................284、同有科技：国内领先的企业级专业存储厂商，在手订单充沛...................................304.1、国内领先的企业级专业存储厂商，具备全栈自主研发能力、全系列自主可控产品线.........304.2、特殊行业积累深厚，标杆项目验证实力，在手订单充沛................................345、盈利预测与估值.........................................................................346、风险提示...............................................................................36 图表目录 图表1：公司发展历程...................................................................6图表2：公司前十大股东持股比例情况.....................................................6图表3：NetStor磁盘存储系统和存储管理软件..............................................7图表4：数据存储解决方案...............................................................8图表5：NetStor物理磁带库备份系统、虚拟磁带库备份系统和备份管理软件....................10图表6：数据保护解决方案...............................................................11图表7：NetStor应急容灾系统............................................................13图表8：容灾解决方案...................................................................13图表9：公司2012-2023年Q1营收情况....................................................15图表10：公司2012-2023年Q1归母净利润情况.............................................15图表11：公司2012-2023年Q1毛利率及净利率水平.........................................16图表12：公司2012-2023年Q1研发投入情况...............................................16图表13：公司2022年收入结构...........................................................17图表14：存储系统详细分类..............................................................17图表15：RAM具体分类...................................................................18 图表16：ROM具体分类..................................................................18图表17：NOR FLASH和NAND FLASH性能比较................................................20图表18：NAND FLASH多层单元单元状态....................................................20图表19：NAND FLASH芯片尺寸随单元层数而减小............................................20图表20：2D-NAND与3D-NAND的比较.......................................................21图表21：从2D发展到4D-NAND的概念图...................................................21图表22：128层1Tb三层单元NAND闪存....................................................21图表23：存储技术架构..................................................................22图表24：DAS/NAS/SAN架构比较...........................................................23图表25：集成电路存储芯片市场发展潜力大................................................24图表26：2018-2023E全年存储芯片市场规模预测趋势图（单位：亿美元，%）...................25图表27：2022年全球存储芯片市场结构占比统计（单位：%）.................................25图表28：DRAM产品应用领域（单位：%）...................................................25图表29：2020-2025E年全球企业级HDD和SSD支出预测（单位：百万美元）....................26图表30：半导体存储器产业链示意图......................................................27图表31：国内存储芯片企业布局情况......................................................28图表32：三星12纳米级DDR5 DRAM.