2023年中报点评：Q2增长双超20%，韧性凸显

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。

贵州茅台23H1实现营业总收入709.87亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润359.80亿元，同比增长20.76%。23Q2实现营业总收入316.08亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润151.86亿元，同比增长21.01%。茅台酒维持双位数增长，直销占比持续提升。系列酒销售超过100亿，完成全年200亿目标的达成提供了坚实的保障。预计毛利率的下降或与Q2品鉴较多有关系。长期看茅台规划稳健，推动公司量价齐升的多种排列组合未变，强品牌力是最好背书，公司全年目标即营业总收入同比增长15%左右，完成无忧。我们维持2023-25年归母净利润744.74/867.44/1001.82亿元，同比增长19%/16%/15%，当前对应23-25年PE为32、27、24倍，维持“买入”评级。