医药行业双周观点：医改向纵深推进，下半年工作任务公布

2023年7月31日 医药行业双周观点 医改向纵深推进，下半年工作任务公布 关注股份药明康德（2359.HK）中国生物制药（1177.HK）巨子生物（2367.HK） 报告摘要 恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 7月25日，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》（简称“《任务》”），明确今年下半年重点任务和安排。《任务》内容包括6个方面20条具体任务，即促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局、深化以公益性为导向的公立医院改革、促进多层次医疗保障有序衔接、推进医药领域改革和创新发展、健全公共卫生体系和发展壮大医疗卫生队伍。针对公立医院改革，2017和2019年已分别取消药品和医用耗材加成，下一步的重点是持续巩固和完善运行新机制，不断推动药品耗材集中带量采购提质扩面，目标到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数将累计达到450种。未来随着医改向纵深推进，将促进“三医”协同发展，利于医药行业长期发展。 张擎柱医药行业分析师zhangqz@essence.com.cn+86-0755-8168 2385 谢欣洳医药行业分析师xiexr1@essence.com.cn+86-0755-81682613 8月是中报密集披露期，建议关注上半年业绩表现抢眼且超预期，边际向上的标的。今年下半年，国家第九批集采、医保谈判等政策或将会继续推进，可以关注拥有光脚品种、在研管线丰富且较多产品即将上市的药企。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、诺诚健华（9969.HK）等；重磅潜力品种即将报批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。未来相关需求增长前景广阔，关注医疗服务板块疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业景气度可以维持。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）、医思健康（2138.HK）等。 （转下页…） 市场回顾： 恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 个股方面，恒生医疗保健行业企业142家上涨，87家下跌。其中，奥星生命科技(6118.HK)单周涨幅达48.72%，居行业涨幅榜首位。此外，药师帮(9885.HK)、寿康集团(0575.HK)、密迪斯肌(8307.HK)涨幅居前，分别上涨43.69%、38.67%和33.66%。恒大汽车(0708.HK)单周跌幅达61.25%，居行业跌幅榜首位。此外，3D Medicines-B(1244.HK)、中国卫生集团(0673.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）7月21日，国家药监局药审中心发布了《中药新药临床试验用药品的制备研究技术指导原则（试行）》。 2）7月25日，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》。 重点公司动态： 【康希诺（6185.HK/688185.SH）】7月28日，公司发布公告近日收到国家药监局核准签发的关于吸附破伤风疫苗的《药物临床试验批准通知书》；7月24日，公司发布公告于近日获得加拿大卫生部（Health Canada）关于重组带状疱疹疫苗（腺病毒载体）临床试验申请的无异议函。 【中国生物制药（1177.HK）】7月27日，公司开发的生物类似药“注射用曲妥珠单抗”（赛妥）已获中国国家药品监督管理局颁发药品注册证书，批准用于HER2（人表皮生长因子受体2）阳性早期乳腺癌、转移性乳腺癌及转移性胃癌的治疗。 【百济神州（688235.SH/6160.HK/BGNE）】7月24日，欧洲药品管理局（EMA）人用药品委员会（CHMP）近日发布其推荐百济神州产品百泽安（替雷利珠单抗注射液）获得上市许可的积极意见，建议批准百泽安单药治疗用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除、局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）成人患者。 风险提示： 政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。 两周行情回顾 行业表现：恒生指数前两周（2023年7月16日至2023年7月30日）上涨2.59%。12个恒生行业仅能源业和公用事业下跌，其中恒生医疗保健业板块上涨6.13%，跑赢恒生指数3.54个百分点，在12个恒生行业中排第1名。 细分板块表现：所有板块上涨，其中疫苗板块涨幅最大，上涨19.06%。 注：数据截至2023年7月30日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业142家上涨，87家下跌。其中，奥星生命科技(6118.HK)单周涨幅达48.72%，居行业涨幅榜首位。此外，药师帮(9885.HK)、寿康集团(0575.HK)、密迪斯肌(8307.HK)涨幅居前，分别上涨43.69%、38.67%和33.66%。恒大汽车(0708.HK)单周跌幅达61.25%，居行业跌幅榜首位。此外，3D Medicines-B(1244.HK)、中国卫生集团(0673.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 估值情况：互联网医疗、医美等板块估值较高，制药和中药板块估值处于较低水平。 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。⚫安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的梅斯健康控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010