股指周报：政策点燃A股情绪，本周预计回归理性，趋势螺旋式向上
2023年7月31日 上周A股情绪爆发，政策打开乐观空间。上周A股呈现低开高走态势，其中以上证50、沪深300为代表的大盘类指数走势抢眼。从申万行业表现来看，上周有23个行业上涨收红，仅有5个行业下跌，其中非银金融、房地产等涨幅领先。政策暖风释放后，金融、消费风格爆发，低PE+低PB组合相对强势。资金情绪上，上周全A成交金额触底回升但仍位于万亿级别之下运行，北向资金净流入345亿元。短期，内需拐点仍在酝酿，资金面情绪较难形成合力上攻，对应着指数历史波动率中枢下移。期货市场上，上周各期指基差（现-期）出现大面积回落，近月合约集体转向升水结构，短期投资者对于政策等利多因素的敏感性上升，盘面乐观情绪正在累积，投资者等待做多机会。 信达期货宏观金融团队联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司CINDA FUTURES CO., LTD杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 一、上周股指运行情况梳理 全球股市普遍回暖，A股顺周期板块爆发。在政策暖风刺激的背景下，上周A股呈现低开高走态势，其中以上证50、沪深300为代表的大盘类指数走势抢眼。结构上，市场风格分化特征持续，对应着上证指数仍位于3200点位置附近徘徊，短期技术面压力不可忽视。周线级别上，上证50收涨5.49%，沪深300收涨4.47%，中证500收涨1.98%，中证1000收涨1.00%。海外方面，上周美联储如期加息25bp，尽管鲍威尔会后发言仍为后续加息路径留下“余地”，但国际投资者普遍押注本轮加息周期已经收尾。权益市场上，美股三大股指集体收涨，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨2.02%。 行业板块多数飘红，房地产、非银金融涨幅靠前。从申万2021最新行业分类的表现来看，上周有23个行业上涨收红，仅有5个行业下跌。具体来看，上周涨幅较大的板块有非银金融（11.44%）、房地产（9.78%）和钢铁（6.02%）；少数下跌的板块有传媒（-3.08%）和电子（-0.88%）。资金面上，上周多数行业主力资金仍流出，非银金融、银行等资金流入额度靠前。从风格表现来看，上周中信风格指数多普遍反弹，金融、消费风格涨幅靠前，低PE+低PB表现较好。 期货市场上，上周各期指基差（现-期）出现大面积回落，近月合约集体转向升水结构，短期投资者对于政策等利多因素的敏感性上升，盘面乐观情绪正在累积。品种比价方面，IH/IC、IF/IC等比值自去年下半年已来到历史低位，但整体震荡磨底时间较长，对应着A股板块轮动特征显著。 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达货研究所 二、基本面要素梳理与后市展望： 流动性方面，上周央行实现公开市场实现净投放2290亿元，其中展开公开市场逆回购操作3410亿元，累计逆回购到期金额1120亿元。市场利率方面，上周各期限利率多数下行，银行间资金面保持宽松态势，其中Shibor隔夜下降5.8bp，Shibor一周下降0.0bp，Shibor两周上升2.7bp，R001下降6.74bp，R007上升8.0bp，R014下降0.3bp。资产比价方面，以股息债息差为代表的部分比价指标暗示当前股债相对性价比已明显向股倾斜，但从资金面反应情况看，内资市场信心尚未完全建立，其中两市融资余额上周周内延续回落。相比较而言，上周北向资金净流入345亿元，海外加息周期收尾的背景下，外资对A股的配置意愿率先回暖。 宏观环境方面，上半年经济数据已接续发布，尽管总量触底回升，但结构性问题仍多，其中包括物价、信贷、汇率、就业等需要政策等外力加码才能持续恢复。为此，上周中央政治局会议召开并成为市场焦点。整体上看，会议基调仍然是以稳为主，但具体措辞上给市场政策留有想象空间。下半年，我们对国内经济维持“托底”思维，结构上延续此前“消费、地产均衡式复苏”的观点，可重点关注汽车、消费电子、家居等大宗消费，以及房地产相关顺周期板块具备的弹性空间。海外方面，CPI与PCE等数据端持续回落指向美国通胀降温趋势顺畅，但核心通胀仍然具备较高粘性，美联储距离通胀目标尚有距离，预计伴随着能源、食品等价格的企稳，下半年美国CPI的降速或呈现收窄态势，对应着抗通胀仍是国际市场的一大主线。 综合来看，经济筑底爬坡阶段市场多空分歧较为激烈，尤其是上半年低利率环境下，对国内经济的预期波动是制约各指数估值下行的关键原因，而这很大程度上取决于政策的超预期程度。从本月政治局会议以及各部门的积极表态来看，更多利多措施正在进一步酝酿当中。短期，海外风险尚未解除，内需拐点仍在酝酿，中性假设下本周A股将继续处于存量博弈的市场，机会以结构性为主。三季度，伴随着海内外利空因素的充分消化，指数估值修复行情大概率启动，期间现实-预期之间的双向拉扯仍将是干扰盘面的重要因素，对应着各期指震荡中重心上移。 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 数据来源：wind，信达期货研究所 三、本周经济数据&财经事件预告 宏观经济数据公布 07月31日（09：30）：7月中国官方制造业PMI。07月31日（17：00）：第二季度欧元区实际GDP08月01日（22：00）：7月美国制造业PMI。08月03日（17：00）：6月欧盟PPI。08月04日（20：30）：7月美国失业率、新增非农就业人数重点财经事件： 暂无重大财经事件 9133000010002263786
