海底捞2023H1业绩预告点评：业绩超预期，降本增效效果延续

投资建议：维持“增持”评级。结合公司业绩预告，考虑公司改革进展卓有成效 ， 上调公司2023-2025年归母净利润分别至51.14/59.33/66.67亿元，对应EPS为0.92（+33%）/1.06（+11%）/1.17元。公司为我国火锅行业龙头，给予2023年25倍P/E，目标市值1,279亿人民币，对应1,395亿港币；对应目标价22.95元人民币，约25.03元港币。 业绩预告简述：公司发布2023H1业绩预告，预计2023H1持续经营业务收入将不低于188亿元，同比增长不低于23.7%（2022H1持续经营收入152亿元，总收入168亿元）；预计2023H1持续经营业务净利润不低于22亿元，同比增长不低于2956%（2022H1持续经营利润0.72亿元，净亏损2.67亿元）。 降本增效效果延续，盈利端超预期。①考虑到收入端受硬骨头门店重启及疫后新拓门店影响，叠加客单价同比下滑及翻台率稳步修复，收入端增长符合预期；②利润端更超预期，剔除汇兑损益及减值加回后净利润约为18-19亿元，对应9-10%净利率，我们认为一方面受门店原材料成本节省影响，另一方面或因临时工补充供给所致，另外激励机制优化下人效提升亦有贡献。 暑期旺季来临，关注下半年翻台率边际改善带动盈利能力提升。①进入Q3旺季后本地生活市场客流回暖，翻台率有望边际提升至3.7及以上，在此基础上经营杠杆有望放大弹性，带动盈利端超预期；②关注内部组织管理理顺后再度开启拓店增长，重视前端差异化供给与创新服务能力的提升。 风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、同店下滑明显等。