家用电器行业报告：政策提振信心，地产后周期板块表现亮眼

证券研究报告：家用电器|行业周报 2023年7月30日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7375.34 52周最高 7384.47 52周最低 5656.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:肖垚 SAC登记编号:S1340522070002 Email:xiaoyao@cnpsec.com 研究助理:熊婉婷 SAC登记编号:S1340122120008 Email:xiongwanting@cnpsec.com 近期研究报告 《个护小家电表现亮眼》 - 2023.07.23 家用电器行业报告 （2023.07.23-2023.07.30） 政策提振信心，地产后周期板块表现亮眼 ⚫ 本周核心观点 1）建议关注困境反转的出口链弹性标的莱克电气；2）建议关注智能控制器行业盈利能力脱颖而出的振邦智能；3）建议关注智能显示创新全产品线围绕AI应用布局，全面拥抱AI智能发展浪潮的康冠科技；4）应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技。 ⚫ 市场表现 本周家电指数上涨3.48%，同期沪深300指数上涨4.47%.本周涨幅前五名老板电器、石头科技、火星人、亿田智能、科沃斯；本周跌幅前五名是富佳股份、朗迪集团、奥马电器、星徽股份、飞科电器。 ⚫ 重点数据 原材料方面：商品价格环比多数上涨；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比上升6%；出口链数据方面：美元兑人民币汇率回落至7.13，美西航线指数环比上涨15.18%，欧洲航线指数环比上涨56.87%。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 买入 21.19 97.56 0.29 0.68 73 31 001308.SZ 康冠科技 买入 27.37 186.17 2.92 3.33 9 8 002959.SZ 小熊电器 增持 67.24 105.28 3.16 3.72 21 18 688169.SH 石头科技 增持 279.33 366.69 13.86 17.29 20 16 000333.SZ 美的集团 增持 59.74 4,195.53 4.75 5.23 13 11 600690.SH 海尔智家 增持 24.45 2,193.23 1.78 2.04 14 12 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 -20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%2022-082022-102022-122023-032023-052023-07家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周核心观点：重点推荐莱克电气、振邦智能、康冠科技、光峰科技 .............................. 4 1.1 推荐困境反转的出口链弹性标的莱克电气 ................................................. 4 1.2 推荐智能控制器行业盈利能力脱颖而出的振邦智能 .......................................... 4 1.3 推荐智能显示创新全产品线围绕AI应用布局，全面拥抱AI智能发展浪潮的康冠科技 ............ 5 1.4 推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 ............................ 5 2 市场表现：本周家电板块上涨3.48% .......................................................... 6 2.1 本周家电板块上涨3.48% ............................................................... 6 2.2 政策提振信心，地产后周期板块表现亮眼 ................................................. 7 3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ..................................................... 8 3.1 大宗原材料：商品价格环比多数上涨 ..................................................... 8 3.2 地产链：30大中城市商品房销售面积环比上升6% .......................................... 8 3.3 出口链：美元兑人民币汇率回落至7.13 ................................................... 9 4 行业动态 ................................................................................ 11 5 公司公告 ................................................................................ 13 6 风险提示 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 周内行业涨跌幅（%） ............................................................ 6 图表2： 今年以来行业涨跌幅（%） ........................................................ 6 图表3： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 7 图表4： 不锈钢、铜、铝价格走势 ......................................................... 8 图表5： 原油、塑料价格走势 ............................................................. 8 图表6： 30大中城市商品房成交面积周度（万平米） ......................................... 9 图表7： 住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ......................................... 9 图表8： 美元兑人民币中间价 ............................................................. 9 图表9： 集运价格指数走势 ............................................................... 9 图表10： 家用电器出口数量（累计值）（亿台） ........................................... 10 图表11： 家用电器出口金额(美元计价；亿美元)（累计值） ................................. 10 图表12： 吸尘器出口数量（累计值）（万台） ............................................. 10 图表13： 吸尘器出口金额（累计值）（亿美元） ........................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 本周核心观点：重点推荐莱克电气、振邦智能、康冠科技、光峰科技 1.1 推荐困境反转的出口链弹性标的莱克电气 1）清洁电器代工业务：需求拐点将至，有望充分受益于美元升值。2022H1公司ODM/OEM业务营收占比达57%，下游需求有望于Q3迎来拐点。另外，公司高度看多美元资产，据公司《公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见之回复报告》数据可知，截至2022年3月31日，公司美元存款占货币资金的比重达97%，受益于美元升值，利润增长弹性大；2）核心零部件业务：电机技术构筑核心竞争力，进军汽零打造第二增长曲线。公司是全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的企业之一，是微电机行业的龙头企业。2021年年末，公司收购上海帕捷100%股权，切入铝合金精密零部件加工赛道，打造新增长曲线，盈利能力居同行业领先地位；3）自有品牌业务：有望受益于国内需求逐步回暖。公司分别拥有莱克、吉米、碧云泉、莱小厨、西曼帝克五大自主品牌，分别聚焦清洁电器、净水器、厨房电器品类。据奥维云网数据显示，2023年618期间公司碧云泉品牌占净饮机品类市场份额的19%，市占率排名第一。 1.2 推荐智能控制器行业盈利能力脱颖而出的振邦智能 1）原材料高价库存陆续出清。2022年以来，上游电子元器件行业景气度持续下滑，原材料价格持续下滑，随着智能控制器行业高价库存出清，行业盈利能力呈现回暖趋势；2）下游存货水平持续下滑。我国智控行业下游主要为海内外家电及电动工具厂商，家电厂商存货水平自2021年高位回落，2023Q1有望进入“去库存”中后期，对智能控制器需求有望抬升，我们对智能控制器行业全年订单情况保持乐观态势；3）盈利能力脱颖而出。2022年振邦智能/和而泰/拓邦股份销售净利率分别为16%/8%/7%，盈利能力远超同行。公司差异化定位、高附加值为特征的产品结构和以高合作粘性为特征的客户体系是公司较强盈利能力的核心基础；4）切入储能、逆变器领域，打造第二增长点。目前，公司3KW家庭储 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 能产品及锂电池多功能电源箱已实现量产出货，另外，公司微型逆变器产品已经完成软硬件设计、样机试制、功能验证等各项工作，产品认证正稳步推进中。 1.3 推荐智能显示创新全产品线围绕AI应用布局，全面拥抱AI智能发展浪潮的康冠科技 1）顺应AI智能发展浪潮，发布FPD灵境VR一体机等多款新品。2023年6月6日，苹果举行全球开发者大会，会上发布旗下首款MR（混合现实）设备Vision Pro，售价3499美元，布局高端MR头显市场。康冠科技于开发者大会前夕6月5日发布首款VR产品，FPD灵境VR一体机，布局中低端头显市场。公司智能创新显示产品（如运动镜、美妆镜、随心屏等）均可为AI应用落地场景，有望充分受益于AI智能发展浪潮。2）自有品牌新品频发，618成绩亮眼。公司三大自有品牌KTC、皓丽（Horion）、福比特（FPD）分别发力智能显示行业细分高增长品类。公司自有品牌稳健发展，618购物节取得亮眼成绩，具体来看：1）“KTC”：618当日，KTC品牌于电竞显示器品类排名第6，于趋势显示器品类排名第2；2）“皓丽”：618当日，皓丽（Horion）会议大屏销售榜排名第一，618期间线上销量同比增长267%。3）下游需求回暖，面板价格逐步提升，营收端有望加速增长。以55寸 60Hz液晶电视面板和21.5寸液晶显示器面板为例，2023年5月，液晶电视面板价格及液晶显示器面板价格同比分别为+22%/-18%，一方面，面板价格上涨反映下游需求回暖；另一方面，公司智能电视产品有望涨价以传导面板价格上涨，营收端有望加速增长。 1.