家用电器行业2月行业月报：以旧换新提振行业信心，核心品类内销表现亮眼

证券研究报告：家用电器|深度报告 2024年3月8日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7493.69 52周最高 7493.69 52周最低 6437.49 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨维维 SAC登记编号:S1340522090007 Email:yangweiwei@cnpsec.com 研究助理:熊婉婷 SAC登记编号:S1340122120008 Email:xiongwanting@cnpsec.com 近期研究报告 《内销品类表现分化，外销延续亮眼表现》 - 2024.02.08 家用电器：2月行业月报 以旧换新提振行业信心，核心品类内销表现亮眼 ⚫ 重点数据解读 1） 销售端：各品类内销销量来看，2024年1月家用空调销量为732.30万台，同比+62.6%；制冷冰箱销量为399.00万台，同比+36.2%；洗衣机销量为383.20万台，同比+10.6%；彩电销量为452.00万台，同比+22.0%，家电核心品类销量增长亮眼。 2） 出口端：2024年2月宁波出口集装箱运价指数中，美西航线指数为2850.22，同比+295.0%，环比+20.1%；欧洲航线指数为1820.11，同比+207.2%，环比-10.3%，欧美洲航线指数同比均大幅上涨。 3） 地产端：2024年1-2月百强房企单月销售规模分别为2350.6、1858.6亿元，同比分别-34.2%、-60.0%，百强房企销售规模同比下滑。 4） 成本端：2024年2月不锈钢板、LME铜、LME铝、WTI原油价格、中国塑料城价格指数同比分别-16.9%、-7.2%、-9.7%、-0.3%、-1.7%，原材料价格同比普遍下滑。 ⚫ 市场表现 本月家用电器指数上涨9.88%，同期沪深300指数上涨9.35%，家电板块跑赢大盘0.52pct。细分至行业子版块来看，本月黑电、家电零部件、小家电、厨电、白电、照明设备分别上涨16.21%/13.11%/11.77%/8.89%/8.73%/3.77%，黑电、家电零部件及小家电板块表现亮眼。 ⚫ 投资建议 家电板块内外销均表现向上。其中，内销方面：家电核心品类1月销量数据亮眼，另外，我们认为受益于以旧换新政策，家电内销有望持续提振。外销方面：补库需求持续，跨境电商等渠道拓展叠加市场布局扩大，外销需求稳步向上，这里面智能化产品认可度提升加快，表现更为靓丽。 产业链相关个股：1）业绩有支撑，估值及股息率具性价比的美的集团、格力电器、海尔智家；2）成长性较好的智能家居板块，推荐智能屏显赛道的康冠科技，关注智能扫地机器人赛道的石头科技。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2023-032023-052023-082023-102023-122024-03家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 000333.SZ 美的集团 增持 65.80 4,580.83 4.83 5.28 14 12 000651.SZ 格力电器 增持 40.95 2,306.06 4.90 5.34 8 8 600690.SH 海尔智家 增持 24.96 2,202.53 1.81 2.04 14 12 002032.SZ 苏泊尔 增持 57.48 463.70 2.70 2.98 21 19 002242.SZ 九阳股份 增持 11.28 86.52 0.69 0.77 16 15 002508.SZ 老板电器 增持 24.55 232.99 2.04 2.31 12 11 002959.SZ 小熊电器 增持 53.05 83.21 2.94 3.48 18 15 688169.SH 石头科技 增持 330.00 433.88 15.44 17.85 21 18 603486.SH 科沃斯 增持 37.88 218.36 2.60 3.20 15 12 002705.SZ 新宝股份 增持 14.95 122.87 1.18 1.41 13 11 603219.SH 富佳股份 增持 12.13 68.10 0.59 0.62 21 20 605555.SH 德昌股份 增持 20.20 75.22 0.84 0.93 24 22 688007.SH 光峰科技 买入 18.29 84.61 0.37 0.60 50 30 001308.SZ 康冠科技 买入 27.56 188.80 1.84 2.32 15 12 003028.SZ 振邦智能 增持 37.75 41.84 1.81 2.41 21 16 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） \zzzzzzzzzzzzzzzzz sX9ZcZ8ZrVfV8VuZaY9PaO7NoMqQtRtPlOoOsReRmMyQaQpOsNxNpOrQxNpPuN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 市场表现 ................................................................................. 5 1.1 板块涨跌幅 ........................................................................... 5 1.2 板块估值 ............................................................................. 5 1.3 个股表现 ............................................................................. 6 2 重点数据 ................................................................................. 7 2.1 销售端：家用空调、制冷冰箱及洗衣机销量保持增长 ........................................ 7 2.2 出口端：美元兑人民币中间价维持7.11 ................................................... 8 2.3 地产端：政策提振行业信心，智能家居发展可期 ........................................... 8 2.4 成本端：原材料价格同比普遍下滑 ...................................................... 10 3 重点公司公告 ............................................................................ 12 4 投资建议 ................................................................................ 14 5 风险提示 ................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 月内涨跌幅（%） ................................................................ 5 图表2： 细分板块月内涨跌幅（%） ........................................................ 5 图表3： 家用电器板块估值PE_TTM（剔除负值） ............................................. 6 图表4： 家用电器细分板块估值PE_TTM（剔除负值） ......................................... 6 图表5： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 6 图表6： 1月家用空调内销销量同比+62.6% .................................................. 7 图表7： 1月制冷冰箱内销销量同比+36.2% .................................................. 7 图表8： 1月洗衣机内销销量同比+10.6%.................................................... 7 图表9： 1月彩电内销销量同比+22.0% ..................................................... 7 图表10： 美元兑人民币中间价 ............................................................ 8 图表11： 集运价格指数走势 .............................................................. 8 图表12： 政策变化及主要内容 ............................................................ 9 图表13： 2024年1-2月百强房企销售规模及同比 ............................................ 9 图表14： 2月30大中城市商品房成交面积当月同比-58.5% ................................... 10 图表15： 30大中城市商品房成交面积同比结构（一线/二线/三线） ........................... 10 图表16： 2月不锈钢板价格同比-16.9% ................................................... 10 图表17： 2月LME铜价格同比-7.2% ...................................................... 10 图表18： 2月LME铝价格同比-9.7% ...................................................... 11 图表19： 2月原油价格同比-0.3% ........................................................ 11 图表20： 2月塑料价格同比-1.7% ........................................................ 11 图表21： 重点公司盈利预测表 ........................................................... 14