市场信心筑底，房地产相关板块有望持续回暖

主 要 要 点 [table_summary]◆上周主要指数均收涨，申万一级行业涨多跌少。盘面上，上证指数上涨3.42%；深成指上涨2.68%；创业板指上涨2.61%；沪深300上涨4.47%；中证1000上涨1.00%；大湾区指数上涨4.69%；湾区专精特新指数下跌1.43%；行业方面非银金融（11.44%）、房地产（9.78%）、钢铁（7.27%）涨幅居前，传媒（-3.08%）、电子（-0.88%）、通信（-0.68%）表现不佳。 ◆北上资金呈大幅净流入状态，两市交易量能回升。上周沪深两市日均成交额为8,254.94亿元，环比上期7,557.38亿元回升9.23%；两市日均成交量742.92亿股，环比上期595.41亿股回升24.77%。上周大湾区（除港澳）A股上市公司日均成交额为1335.24亿元，环比上期1198.57亿元回升11.40%；日均成交量97.11亿股，环比上期82.36亿股回升17.91%。A股风险溢价率（周五）上周有所下降，市场风险偏好上升。以人民币计陆股通北向合计净流入345.06亿元，其中沪股通净流入201.64亿，深股通净流入143.42亿。 作者 刘志勇分析师资格证书：S0380520030001联系邮箱：liuzy@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-136 ◆7月21日的国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，此次城中村改造不同于棚改货币化，棚改货币化开启的是三四线城市的去库存浪潮，而城中村改造中较大比例为城市更新，面积和区域限制严格，增量政策力度相较偏小。2014年提出以不低于50%的比例确定本地区棚改货币化安置目标，且要进一步提高棚改货币化的安置比例，棚改货币化安置比例的提高迅速刺激购房需求，去库存化加速，政策力度大。本轮城中村改造在2020年首次提出，2021年明确将加快推进城市更新，改造提升老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村等存量片区功能，推进老旧楼宇改造，完成对2000年底前建成的21.9万个城镇老旧小区改造，住建部随之进一步明确了三个“严格”，严格控制大规模拆除，严格控制大规模增建，严格控制大规模搬迁，原则上城市更新单元（片区）或项目内拆除建筑面积不应大于现状总建筑面积的20%，提倡分类审慎处置既有建筑，推行小规模、渐进式有机更新和微改造，增量空间较棚改货币化会有一定程度的下降。 ◆政策提振市场信心，地产相关板块有望持续回暖。7月21日国常会审议通过城中村改造，7月24日的中央政治局会议首次提出要活跃资本市场，积极推进改造项目，提振市场的政策信号明确，地产相关板块明显回暖，上周房地产、建筑材料以及建筑装饰分别上涨9.78%、6.73%、3.90%。从估值近十年分位数来看，上周五房地产、建筑材料和建筑装饰分别处9.82%、2.65%、16.83%分位，其二级子板块也均处历史较低位置。城中村改造有望再度打开建筑材料以及建筑装饰的市场空间，在地产端因政策出现明显反转的节点下，其相关行业有望持续回暖，推荐关注：与城中村改造相关的房地产、建筑材料以及建筑装饰板块；受益于地产恢复的银行板块；7月24日中央政治局提到要活跃资本市场，提振投资者信心，市场信心或筑底，可持续关注相关的非银金融板块。 ◆风险提示：地缘局势动荡超预期、经济衰退超预期。 正文目录 （一）城中村改造提振地产市场...........................................................................................3（二）行业配置推荐.............................................................................................................4上周市场回顾.................................................................................................................5（一）主要指数及申万行业涨跌幅.......................................................................................5（二）流动性........................................................................................................................6（三）情绪面........................................................................................................................6（四）资金面........................................................................................................................7风险提示........................................................................................................................8 图表目录 图1地产相关板块走势（点）................................................................................................................................5图2地产相关板块估值及历史分位数....................................................................................................................5图3主要指数涨跌幅...............................................................................................................................................5图4申万一级行业涨跌幅情况................................................................................................................................6图5 SHIBOR（%）.................................................................................................................................................6图6中债国债到期收益率（%）.............................................................................................................................6图7沪深两市周内日均成交额（亿元）................................................................................................................7图8沪深两市周内日均成交量（亿股）................................................................................................................7图9大湾区A股上市公司周内日均成交额（亿元）...........................................................................................7图10大湾区A股上市公司周内日均成交量（亿股）..........................................................................................7图11全部A股风险溢价率.....................................................................................................................................7图12北向资金（亿元）..........................................................................................................................................8图13融资融券余额情况（亿元）..........................................................................................................................8 表1 19个超大特大城市地产投资额（亿元）.......................................................................................................4 万和策略观点 （一）城中村改造提振地产市场 城中村改造通过国常会审议。7月21日的国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造。要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。 此次城中村改造不同于棚改货币化，棚改货币化开启的是三四线城市的去库存浪潮，而城中村改造中较大比例为城市更新，面积和区域限制严格，比例更小，增量政策力度相较偏小。 2014年7月住建部发布的《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》提出以不低于50%的比例确定本地区棚改货币化安置目标，并且对消化周期长、库存大的地区要进一步提高棚改货币化的安置比例，棚改货币化安置比例的提高迅速刺激购房需求，去库存化加速，政策力度大。 本轮城中村改造在2020年发布的《十四五规划建议》首次提出，2021年印发的《十四五规划纲要》明确将加快推进城市更新，改造提升老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村等存量片区功能，推进老旧楼宇改造，完成2000年底前建成的21.9万个城镇老旧小区改造，基本完成大城市老旧厂区改造，改造一批大型老旧街区，因地制宜改造一批城中村，住建部随之于202