股指期货8月月报：经济数据显示拐点在即，市场呈弱复苏趋势

经 济 数 据 显 示 拐 点在 即 ， 市 场 呈 弱 复 苏趋 势 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇联系方式：020-88818018 2023-07-23 股指7月行情回顾：震荡筑底，蓄力反弹 7月以来，A股市场主要指数持续震荡上行，小盘指数反弹动力不及大盘指数，上证50与沪深300指数7月分别累计上涨3.91%，6.22%，而中证500与中证1000指数7月累计分别上涨0.74%、下跌2.07%。 上月的宏观经济指标还在下探，消费、投资增速放缓，进出口同比下降，但信贷超预期，居民及企业加杠杆意愿或受益于降息刺激而有所恢复，而货币环境延续宽松。微观来看，制造业景气度有所回升，部分行业转向被动去库阶段，但由于PPI拖累，营收及利润未见显著改善。地产销售量价均弱，而7月政治局会议提出“适应新的房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的论调，透露出松绑意味，若限购放开、房贷利率普降，则有望提振地产市场。 股指观点回顾 目录 期货指标01 一、期货指标 期货指标观点 7月市场整体呈现震荡向上走势，小盘指数反弹动力不及大盘指数，上证50与沪深300指数7月分别累计上涨3.91%，6.22%，而中证500与中证1000指数7月累计分别上涨0.74%、下跌2.07%。 期现价差方面，7月IF主力合约期现价差从贴水21.08点上行至升水16.46点，IH期现价差从贴水22.07点上行至升水10.97点，IC期现价差从贴水21.91点上行至升水8.96点，IM期现价差贴水29.8点上行至升水8.22点。 跨期价差方面，7月IF跨期价差（远月-当月）由19.4上行至31.8点，IH跨期价差（远月-当月）由-22.07点上行至10.97点，IC跨期价差（远月-当月）由-62收敛至-46.2点，IM跨期价差（远月-当月）由-89收敛至-82.6点。 跨品种比值方面，7月四大指数总体呈现回调态势，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货、PE、PB比值均下降. 7月持仓方面，前5席位持仓为净空头，IF净持仓增加了9471手、IH净持仓增加了3399手、IC净持仓增加了5443手、IM净持仓增加了940手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2312月合约、2403月合约、2309月合约、2309月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-1.35%、-1.78%、0.81%和0.87%。 各期指主力合约走势 7月行业涨跌幅情况：金融、消费、地产涨幅居前 7月份，Wind一级行业大部分板块上涨，仅3个板块下跌，政治局会议释放积极政策信号后，家电、房地产或迎来利好政策，涨幅居前的为房地产、金融、日常消费，分别上涨12.53%、11.05%、7.88%；跌幅居前的行业为信息技术、公用事业、工业，分别下跌5.94%、1.06%、0.58%。 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前五席位持仓情况 四大股指期货最优展期成本变化情况 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-边际改善，拐点附近过渡期 宏观：上月CPI、PPI价格指数同比分别持平、下降5.4%仍在走弱，但环比拐点已现，下半年预计回归。上月社融存量同比增9%，其中人民币贷款及其分项下的企业贷款增量占较大比例，M1、M2剪刀差还处于较高位，货币流入实体经济速度较慢。工业利润较差但景气度有所恢复，上月工业企业增加值同比增4.4%，制造业PMI为49较前上升。投资端，固定资产投资以基础设施建设为主力，同比增10.71%；消费端，社会零售总额同比增速放缓至3.1%，汽车零售额受降价影响下滑。对外贸易进出口上月均下降，我国出口金额（美元计价）同比下降12.4%；当月贸易差额为706.2亿美元，对美贸易差额为287.21亿美元。 产业：房地产投资开发仍低迷，主要为“保交楼”推动竣工项，开发资金来源中外资累计同比降幅明显收窄。房地产销售量价延续下探，住宅价格方面，6月百城住宅价格指数同比下降0.16%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43573.25、14973.82与10004.57，较上月分别下跌0.112%、0.022%与0.018%。 汽车生产及消费方面，上月中汽协汽车销量较前上升24.07万辆，同比上升4.8%，环比上升10.11%；乘联会汽车销量较前上升了15.2万辆，同比降幅为2.57%，环比涨幅为8.71%。 宏观：CPI、PPI-价格指数同比走弱，环比拐点在即 宏观：社融及货币增速-信贷超预期，降息后将有一轮扩张 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：工业、制造业-工业企业利润边际降幅收窄、制造业景气回升 宏观：投资、消费-固定资产投资以基建为主，社零增速下滑 宏观：进出口-对外贸易同比下降，但上半年累计规模创同期新高 房地产：房地产开发投资以竣工为主，外资来源上升，销售量价仍下滑 汽车：汽车销量继续走强，连续3个月同比实现正增长 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 三、流动性跟踪 流动性小结-降息落地，货币环境维持宽松 7月末，SHIBOR隔夜为1.4730%，较上月末下降1.1个基点；7月末DR007加权平均利率为1.9602%，较上月末下降1.16%。 MLF利率为2.65%与6月持平，1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.20%，均与上月持平。 7月央行共进行了5020亿元逆回购操作，央行公开市场累计13300亿元逆回购到期，因此7月净回笼8280亿元。 货币市场操作：7月净回笼8280亿元 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS