月度博览：玻璃：8月政策尚待落地，基本面淡季走弱

研究报告 月度博览：玻璃 联系信息 分析师许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 8月政策尚待落地，基本面淡季走弱 广州期货研究中心联系电话：020-22836115 行情复盘：7月浮法玻璃价格震荡上行。前三周，地产端政策利好和阶段性补库需求刺激，推动现货价格上涨。期价从最低点1698元/吨快速反弹至1773元/吨。然而，最后一周，政策热情消退，6月地产数据表现疲软，产销回落，期价回调至基本面。现货价格回落，带动期价震荡，月底主力合约价格在1650-1750元/吨区间波动。 联系人肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 核心观点：第一，宏观政策预期托底，但落地尚需时间。 2023年1-6月，商品房销售额同比增长1.1%，销售面积同比下降5.3%，房地产开发投资同比下降7.9%，新开工面积同比下降24.3%，竣工面积同比增长19.0%。从数据来看，1）商品房销售额增幅收窄，销售面积降幅扩大，复苏乏力；2）房地产开发投资和房企资金压力加大；3）新开工降幅持续扩大，但竣工端表现强劲。当前销售复苏强度是市场核心分歧。7月以来，地产端政策利好频出，如保交楼资金贷款延期、超大特大城市城中村改造、“认房不认贷”等，表明我国稳地产的决心。在此背景下，宏观政策预期托底叠加竣工表现强劲，预计浮法玻璃价格下跌空间有限，但政策落地尚需时间。第二，产销走弱，8月淡季需求回落。当前产销回落明显，综合产销从7月前三周的105%降至月底的95%。浮法玻璃库存小幅去库，但进入8月，随着情绪消退和下游需求平淡，大概率再次进入累库阶段。现货价格上涨较快，贸易商和加工厂观望情绪渐浓。库存方面，截至7月28日，厂库库存总库存为4646.5万重箱，环比下降2.19%。月底华东区域再次累库，华南降库幅度收窄，现货端价格稳中偏弱。第三，下游点火较多，供给端压力渐增。7月以来，燃料价格企稳回升。成本端，当前浮法玻璃利润尚可，平均利润在275-530元/吨区间。7月总计点火3条产线，日熔量增加1738T/d，前期点火复产基本兑现。8月仍有多条产线有点火预期。 相关报告 综上，当前有宏观政策预期托底情况下，下跌空间有限。但现货需求疲弱，产销表现一般，价格仍在下跌通道内，叠加累库压力，短期无强驱动力上涨。预计7月受宏观预期影响，市场进入震荡走弱阶段。短期以区间操作为主，主力参考区间（1600，1800）。长期来看，“保交楼”和下半年楼市政策刺激下，四季度秋储旺季预期尚在，建议仍以低多思路为主。 风险提示：地产竣工需求超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、逻辑分析与行情研判.....................................................................1二、图表与数据.....................................................................................1（一）行情回顾：7月玻璃价格震荡上涨.........................................1（二）供应：复产点火产线增加，产量上升....................................2（三）需求：阶段性补库，深加工订单走强....................................3（四）库存：国内厂库库存去库，社库累库....................................4（五）基差表现：现货升水，价格回落，价差走缩........................6（六）资金情绪：由多转空.................................................................7三、近期市场动态.................................................................................7免责声明.................................................................................................9研究中心简介.........................................................................................9广州期货业务单元一览.......................................................................10 图表目录 图表1：玻璃主力价格走势................................................................................2图表2：浮法玻璃日熔量.....................................................................................2图表3：浮法玻璃企业开工率.............................................................................2图表4：玻璃产能利用率.......................................................................................2图表5：浮法玻璃进口量.....................................................................................2图表6：2023年浮法生产线变动表....................................................................3图表7：旬度深加工企业开工率季节性................................................................3图表8：玻璃深加工企业钢化炉开工率................................................................3图表9：月度钢化玻璃产量.................................................................................3图表10：月度夹层玻璃产量...............................................................................3图表11：月度中空玻璃产量................................................................................3图表12：30大中城市商品房成交面积..............................................................3图表13：房地产销售面积及当月同比.................................................................3图表14：房地产开发资金来源累计值及当月同比..............................................3图表15：房屋新开工面积当月值同比...............................................................3图表16：房屋竣工面积当月值同比....................................................................3图表17：浮法玻璃全国厂库库存......................................................................3图表18：浮法玻璃沙河社会库存......................................................................5图表19：华北地区库存......................................................................................5图表20：华东地区库存.......................................................................................5图表21：华中地区库存.......................................................................................5图表22：华南地区库存.......................................................................................6图表23：西南地区库存.......................................................................................6图表24：东北地区库存.......................................................................................7图表25：西北地区库存.......................................................................................7图表26：基差（现货-主力）..............................................................................7图表27：09-01跨期价差.....................................................................................6 图表28：现货价格...............................................................................................7图表29：浮法玻璃企业利润...............................................................................7图表30：玻璃主力合约净多单持仓...................................................................7 一、逻辑分析与行情研判 7月浮法玻璃价格震荡上行。前三周，地产端政策利好和阶段性补库需求刺激，推动现货价格上涨。期价从最低点1698元/吨快速反弹至1773元/吨。然而，最后一周，政策热情消退，6月地产数据表现疲软，产销回落，期价回调至基本面。现货价格回落，带动期价震荡，月底主力合约价格在1650-1750元/吨区间波动。 第一，宏观政策预期托