纯碱：9月以前较难形成累库，可关注远月逢高空机会 玻璃：旺季预期叠加宏观转暖，09下方空间有限，区间操作
2023年7月22号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：9月以前较难形成累库，可关注远月逢高空机会玻璃：旺季预期叠加宏观转暖，09下方空间有限，区间操作 品种观点品种主要观点本月策略上月策略纯碱09近两日大幅减仓，不过持仓量依然很高，前期09临近到期还有1个多月但持仓量依然接近100万手，大量虚盘面临离场。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈剧烈，多头逼仓行情已经发生，建议09之前的合约观望为宜。金山预计8月下旬开始出碱，远兴2线临近点火，对远月利空明显。远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力。9月以前较难形成累库，现货价格坚挺，建议回避近月合约。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确定性较强，建议可择机逢高空2310以后的合约。观望观望玻璃产销月末有所转弱，但在强预期下价格较为坚挺，依然维持高位震荡。前期下游补货投机行为，带动产销走强，盘面偏强震荡。月初我们提示，2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间，做多更具性价比。当前现货价格较高，下游经历一轮补库后承接能力转弱，且当前玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配，价格将承压。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，如果产销持续走弱可尝试短空，目标点位1600附近，而后中旬关注旺季来临前的集中备货。区间操作1450-1500逢低多配092 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 7月份观点回顾纯碱：下半年的供需将从预期过剩转为实质性过剩格局，7-8月市场仍存在一些多空博弈点，检修和新投产的绝对量博弈，远兴投产进度变化的博弈等。7-8月中下游注定继续保持极低的持货意愿，即便检修存在折损量，纯碱存在潜在反弹因素，但面对天量投产，且时间逐日临近，中下游很难有补库意愿，即保持随用随采的节奏，结合前文的供需分析，库存较难有大幅累库，预计保持在60万吨内，但阶段性利多扰动或已无法左右行情，利空的压制占为上风。9月以后随着累库坐实，预计纯碱2401将打开下方空间，突破氨碱法成本线，或进一步下探靠近联碱成本线，09以后的合约交易保持逢高空的思路。玻璃：下半年供需节奏差是影响价格的主要因素。供应端产线仍有增加计划，总体产能预期进一步增长。需求端有存量保交楼的潜在需求及金九银十的地产需求旺季，所以下半年通常好于上半年，对玻璃需求将起到利好支撑。当前2309合约1500点位附近的价格处于较低区间，后续需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，下一轮集中备货需求的到来或将带动显性库存去库，驱动行情触底反弹。四季度还将关注地产端的市场情绪、宏观环境，以及玻璃产能的实际增长，存量保交楼短期内无法集中兑现，关注供需节奏差所带来的的结构性行情。7.9纯碱：远兴一线提负荷中，短期缺乏驱动观望为宜玻璃：产销转好，旺季备货节点临近无法只靠预期拉涨7.16近月虚盘较高博弈剧烈，建议回避近月合约玻璃：产销有走弱趋势，下游拿货能力降低7.23近月虚盘较高博弈剧烈，等待远月逢高空机会玻璃：产销近日有所走弱，09可短空但空间有限半年报观点7月周报观点汇总7月玻璃盘面在宏观氛围转好以及市场对房地产刺激政策存期待的背景下，下游启动了一轮补库行情，产销走高推动上游玻璃厂去库，盘面价格走高。月底政治局会议，地产相关政策频出，虽然产销回落但玻璃价格在强预期下依然保持坚挺。纯碱在7月也终于博弈出了上涨行情，6月至7月中旬盘面一直处于下跌后的震荡趋势中，多空博弈剧烈。7月下旬在检修产量折损、远兴出碱速度不及预期的利多刺激下，盘面虚盘极高，而市场流通碱很少，最终演绎出多头逼仓行情。5 6随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本月市场上流通碱较少，多空博弈多头占上风，逼仓行情形成，收基差叠加宏观氛围转暖，盘面偏强震荡。 二、纯碱基本面7 82023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即数据来源：wind 卓创隆众新增产能时间最终产能备注中盐红四方202023二季度50装置扩产连云港德邦602023年下半年120产能置换河南骏化202023年11月80装置扩产重庆湘渝202023年年底100装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月500天然碱矿，分期投放金山化工2002023年9-10月600装置扩产青海五彩902023年以后200装置扩产湖北双环30待定150装置扩产 本月纯碱现货稳中小幅上涨纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计近期纯碱紧缺，部分厂家封单，现货价格上调，重碱2100-2150元/吨左右。9数据来源：wind 卓创隆众1000150020002500300035002021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-03 本月纯碱生产利润稳定截至2023 年7 月27 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为788.10 元/吨，环比+115 元/吨，涨幅17.09%。10数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-04-292017-04-292018-04-292019-04-292020-04-292021-04-292022-04-292023-04-29纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 本月盘面拉涨，基差修复沙河基差华东基差盘面走强，现货维稳，基差偏弱震荡修复。11数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月16日4月26日5月9日5月19日5月29日6月8日6月18日6月28日7月8日7月18日7月28日8月9日8月20日9月1日9月14日9月24日10月12日10月24日11月4日11月16日11月28日12月9日12月21日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月16日4月26日5月9日5月19日5月29日6月8日6月18日6月28日7月8日7月18日7月28日8月9日8月20日9月1日9月14日9月24日10月12日10月24日11月4日11月16日11月28日12月9日12月21日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-700-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 7月检修季，开工率偏低纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率7月纯碱检修季，检修企业较多，整体开工率保持在80-85%之间。周内纯碱整体开工率81.90%，上周85.13%，环比-3.23%。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月5日8月19日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日<2020/8/272020年2021年2022年2023年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-04氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月6日1月19日2月9日2月23日3月9日3月23日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月12日5月19日5月27日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月15日7月22日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月13日10月28日11月10日11月24日12月8日12月22日2022年2023年 7月检修季产量存在折损纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14检修季产量存在折损，本月周产量基本在55万吨以内。本周纯碱产量54.72 万吨，环比-2.16 万吨，跌幅3.80%。404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月5日8月19日9月1日9月9日9月17日9月29日10月14日10月28日11月5日11月17日11月26日12月8日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）156月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨；6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周国内纯碱厂家总库存24.83 万吨，环比-6.47 万吨，跌幅20.67%。库存——7月纯碱库存低位持续去库数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月10日2月23日3月3
