短期或有移仓行情，中期面临需求考验

美尔雅期货玻璃八月报20230731 策略研究：陈劲伟投资咨询编号：Z0018244Email:chenjinwei@mfc.com.cnTel：027-68851659 目录 1、玻璃行情回顾 本月中上旬现货端产销走好，推动盘面上行。但中下旬现货产销回落，在成本快速升高的支撑下，玻璃高位震荡。 2、估值--基差 现货7月均价1692元/吨，较6月1731元/吨小幅下行。整体呈现前低后高的走势。 期货7月均价1644元/吨，较6月1539元/吨小幅上行。基差自5月后持续回落，预期先对改善较快。 2、估值--套利 纯碱与玻璃主力价差均值较上月提升，7月纯碱矛盾相对突出。玻璃9-1价差持续处于高位，1-5价差持续处于低位。近远月预期分化进一步明显。 2、估值--利润 石油焦及天然气制利润持续回落，处于常规区间中上沿，而煤制气生产利润持续处于上沿，相对较为稳定。高利润或仍将吸引企业后续产能投产，而利润想超过常规区间上沿或有难度。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 3、驱动--产线变动：冷修合计：8950 1、冷修产线7月有0条，共0吨。 2、冷修产线普遍偏小、偏旧。 3、驱动--产线变动：增量合计：14030 1、7月复产及新点火3条线2150吨。后期投产节奏或有加快。 2、大厂的产能置换和大产线的投产会挤压小产的空间。 3、日熔净增量7230吨。 3、驱动--地产前端 3、驱动--地产后端 3、驱动--汽车 3、驱动--库存 3、驱动--库存 3、驱动--表消（估算） 目录 1、观点总结 供应端整体仍呈现逐渐增加的趋势，大产线的投产、达产弥补了中小产线的不足，日熔量较年初已经净增加7230吨。8月中下旬，近期复产产线或将出玻璃，总供应仍将进一步提升。 需求端地产前端需求或已开始加速在后端体现，1-6月施工累计同比-6.6%，低于1-5月的-6.2%；而竣工端增速放缓，1-6月竣工累计增速19%，较1-5月19.5%已有小幅下行，后期玻璃旺季需求或将面临考验。 库存端全国总库存较上月有小幅降低，但区域有所分化，华中华北作为主产区，库存降低，但主销区的华东地区，库存变化不大、处于相对高位，旺季需求的潜在动力或有不足。 在现货小幅上涨的背景下，基差进一步修复，期货预期走得更前，更结合当前盘面09合约价格及生产利润，进一步上行空间或相对有限，前期多单以持有为主，暂不宜新增，关注后期需求兑现力度和情况。 2、策略：09-1反套 1、09合约静态基本面仍偏强，但上行空间暂不过度预估。 2、01合约或有一轮移仓行情 3、政策改善远端预期，短期带来反套机会，中期上若需求兑现不足或带来新一轮空的机会。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我本人及所在公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求内容的客观、公正，课件中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本人及所在公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 注：本课件中分析数据来源为市场公开资料。 谢谢聆听