TA周报：宏观改善，TA 跟随成本端偏强运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 TA方面，本周TA加工费180元/吨（-70），加工费快速收敛。TA开工率79.3%（-0.4%），本周国内TA负荷变化不大，整体维持8成左右。存量装置方面，四川能投上周短停，本周重启，目前负荷8成偏上。另外，福海创450万吨负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体来看，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周加工费458美元/吨（+12），PX加工费震荡偏强。国内PX开工率80.3%（+1.3%），亚洲PX开工率74.6%（+1.7%）。本周盛虹炼化提负，国内PX负荷回升。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。 终端方面，家居相关消费关注后续的提振预期，聚酯开工短期韧性仍足。江浙织造负荷68%（-1%），江浙加弹负荷77%（0%），聚酯开工率93.5（+0.5%），直纺长丝负荷90.7%（+0.6%），下游开工变化不大，聚酯整体负荷仍维持9成之上。POY库存天数14.0天（+0.5）、FDY库存天数14.8天（+0.2）、DTY库存天数30.9天（+0.3），涤丝产销整体尚可，工厂库存压力不大。涤短工厂开工率86.5%（+0.2%），涤短工厂权益库存天数12.1天（+0.7）；瓶片工厂开工率85.5%（-2.1%）。9-10月杭州亚运会带来需求 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 前置，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 ■策略 建议逢低做多套保。短期美汽油对亚洲芳烃支撑仍在，而亚洲PX提负速率偏慢，近端PX仍偏紧，支撑PX加工费高位震荡，关注后续8-9月份的亚洲PX提负情况。TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，TA加工费预期区间震荡。家居相关消费关注后续的提振预期，库存周期有重新回暖预期，关注中下游后续的补库情况。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1TA基差结构..............................................................................................................................................................................5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.....................................................................................................................................5PTA开工与库存........................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................7聚酯产业链情况........................................................................................................................................................................8 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨............................................................................................................................................5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................6图6:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................................6图7:中国PTA社会库存|单位：万吨......................................................................................................................................6图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨.........................................................................................................................................6图9:PTA仓库仓单|单位：万吨...............................................................................................................................................7图10:PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................7图11:PTA仓单预报|单位：万吨..............................................................................................................................................7图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨............................................................................................7图13:亚洲PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图14:中国PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图15:江浙织机负荷|单位：%...................................................................................................................................................8图16:江浙加弹