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证券研究报告:芒果超媒(300413)投资分析报告
一、引言
芒果超媒是中国影视娱乐圈的一家上市公司,致力于为客户提供高品质的影视剧内容服务。近年来,随着互联网的发展,芒果超媒逐渐将业务拓展至互联网影视音频领域,并成功研发出拟人化AI聊天功能,以拓宽剧集变现渠道。本次报告将对芒果超媒投资分析、互联网影视音频市场情况和拟人化AI聊天功能的影响等方面进行探讨。
二、芒果超媒投资分析
- 公司基本数据
芒果超媒总股本为187,072.08万股,已上市流通股为102,170.00万股,总市值为389.86亿元。公司资产负债率为35.17%,每股净资产为10.00元。
- 公司财务数据
芒果超媒2022年半年报数据显示,公司营业收入为13,704万元,同比增长率为-10.8%;净利润为1,825万元,同比增长率为-13.7%;每股收益为0.98元。
- 互联网影视音频市场情况
近年来,随着互联网的发展,互联网影视音频市场也逐渐崛起。据统计,2022年6月,中国互联网影视音频市场规模达到1,814亿元,同比增长率为25.4%。
三、芒果超媒拟人化AI聊天功能介绍
- 功能介绍
芒果超媒在2023年7月29日上线的剧集《大宋少年志2》中加入了拟人化AI聊天功能。用户可以选择剧集中的六位热门角色,付费购买对话次数,与剧集中角色互动聊天。该功能结合了芒果特色的影视剧内容场景,将剧集中角色的性格和话术风格进行拟人化,为用户提供了一种全新的交互体验。
- 功能特点
(1)对话模式
芒果超媒的拟人化AI聊天功能共提供了选定剧集中的六位热门角色,用户可以选择对话模式和任一热门角色,与AI角色互动聊天。用户可以选择付费查看对话内容,分别是2.8元/10次,5.8元/50次和29.8元/1500次。
(2)拟人化语气和话术风格
芒果超媒的拟人化AI聊天功能在对话中加入了拟人化的语气和话术风格,以增加用户体验。例如,在用户询问角色的同时,AI角色会根据用户的问题进行语气上的变化,从而更加真实地模拟角色的反应。
(3)用户互动
用户可以通过芒果超媒的拟人化AI聊天功能与角色互动,形成更加真实和有趣的交流体验。用户可以根据自己的兴趣和需求,选择不同的角色和对话模式,与AI角色进行互动。
四、拟人化AI聊天功能的影响
- 业务影响
芒果超媒的拟人化AI聊天功能可以帮助公司更好地了解用户需求和市场趋势,从而提升
事项：
公司7月29日在上线的剧集《大宋少年志2》中加入拟人化AI聊天功能，用户可选择剧集中的六位角色，付费购买对话次数，与剧集中角色互动聊天，我们认为该功能是芒果针对电视剧内容场景如何与AI结合的有益探索，或可探索除会员外新的C端付费模式，有望改善电视剧内容的盈利能力，增厚公司利润。
评论：
在《大宋少年志2》中加入拟人化AI聊天功能，探索剧集变现新模式。公司7月29日在上线的剧集《大宋少年志2》中加入拟人化AI聊天功能：选定剧集中的六位热门角色，用户可以选择群聊或私聊两种对话模式和任一热门角色，与AI角色互动聊天。用户初始可领取三次互动对话次数，后续对话需付费购买，分别有2.8元/10次，5.8元/50次和29.8元/1500次可供选择。该功能类似chatgpt文本聊天，但又结合剧集中角色特点加入了拟人化的语气和话术风格。
拟人化AI与电视剧内容场景结合的有益探索。公司基于影视剧内容训练，将“拟人化大模型”新技术与芒果特色的内容联动，通过引入热门剧集中的角色，赋予剧内人设性格及话术风格，以剧目为中心，建立AI社交系统，打通IP与用户破次元互动。我们认为该功能是电视剧与AI结合的有效尝试，未来或可以在更多影视剧和综艺内容中进行推广，一方面可以增加现有用户的活跃度和用户粘性，另一方面也可以帮助平台增加除会员外的商业付费新模式，改善剧集盈利能力，增厚公司利润。
投资建议：我们维持芒果的盈利预测不变：预计广告业务恢复、内容持续创新突破将带动芒果TV主业于今年实现加速增长，预计23~25年收入分别为159.6亿/181.8亿/202.8亿，同比16%/14%/12%；归母净利润分别为22.9亿/28.3亿/31.8亿，同比25.3%/23.8%/12.4%。公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时新业务电商和剧本杀仍在探索中，我们给予24年PE估值30X，市值849亿，目标价45元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：内容上线后播出情况不及预期，政策对行业监管趋严，项目上线节奏不确定性。
主要财务指标
