本周海外宏观方面，美联储加息接近“收尾”，欧央行“还在路上”。美联储在6月“跳”过一次后7月如期加息25bp，市场表现的很“冷漠”。市场已经充分定价了本次是最后一加，却基本忽视了会议中释放的一个重点信号是年内仍有再加一次的可能性，且节奏很可能会变成“两议一加”，而这一切都取决于数据疲软的持续性如何。与之不同的是欧央行，当前欧元区面临的窘境是高通胀+弱增长，这致使欧央行在政策上的腾挪空间正在被快速挤压。针对限制性水平的表述，会上从“达到足够”转为“处于足够”，这让市场开始“鸽”派解读。但在抗通胀远未胜利之时，欧央行未来“依赖数据”，加息是继续还是暂停，下一步“迷雾重重”。
“史诗级”加息难抑美国经济韧性，投资也开始发力。美国软硬数据均指向美国离衰退越来越远。首先是本周公布的二季度GDP初值大超预期0.6%，录得2.4%，消费仍是拉动GDP的一大主力，但可能更值得注意的是，二季度投资在房地产与制造业不同程度的企稳回暖的带领下，贡献由负转正，成为给GDP做贡献的另一大主力。
地产投资+制造业投资共同带领美国经济走出衰退。首先虽然地产投资对固定资产投资的环比拉动在二季度尚未转正，但根据我们此前报告中所提出的，本次地产反弹主因在“弱供给”而非“强需求”。6月营建许可及新屋开工数据均环比走弱。但其实通过季调后的数据来看，无论是发放的新屋许可证数量还是开工量，季环比在二季度是去年以来首次转正。由此这意味着往后看房地产的反弹是整体向好的。 不仅如此，新屋销售季调后同比增长23.8%，表明高利率对于住房需求的影响暂时并没有预期的那么大。在供给仍旧较弱下，房产开发商对未来房地产投资的乐观也预示着往后看房产投资可持续。当前美国各大城市的房价已经开始企稳，成屋价格稳步抬升：6月成屋价格中位数41.02万美元，为有记录以来的第二高。
制造业投资改善明显。美国制造业建造支出在2021年便开始上涨。随着2022年得益于《芯片法案》及《
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