6月海外月度观察：美伊局势反复，欧、日央行率先加息

【债券分析】 美伊局势反复，欧、日央行率先加息 ——6月海外月度观察 1、海外经济：能源冲击影响延续，欧、日央行率先加息 华创证券研究所 ❖全球：经济增长保持韧性，原油冲击导致通胀压力释放 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 经济方面，全球经济景气度保持韧性。贸易方面，6月以来干散货指数探底回升，6月前20日韩国出口同比增速维持60%的高位。货币政策方面，通胀粘性使得主要央行保持年内加息的可能，欧、日央行率先行动。财政政策方面，日本正式通过补充预算以支持中东局势引发的能源补贴。 证券分析师：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 ❖发达经济体：经济表现分化，通胀存在反弹风险 美国制造业和服务业保持稳健，成本压力明显缓解；非农数据略低于预期，失业率边际下降；能源价格是6月通胀超预期回落的主导因素，关注持续性。油价推升的加油站消费对5月零售仍是主要支撑，消费者支出保持韧性。6月成屋销售意外回落，库存改善有限，房价创历史新高。欧、英制造业和服务业景气度分化，日本经济景气度保持高位。通胀方面，欧元区超预期回落，英国通胀持平，日本小幅回升。 相关研究报告 《【华创固收】2026H1美债复盘：能源通胀叠加加息预期升温，曲线熊平》2026-07-09 《【华创固收】2026H1利率债复盘：供需格局驱动债市行情》2026-07-09《【华创固收】美伊缓和预期升温，美债冲高回落——5月海外月度观察》2026-06-04《【华创固收】能源通胀进一步发酵，四大央行谨慎权衡——4月海外月度观察》2026-05-15《【华创固收】2026Q1信用债复盘：配置盘定调，利差从“普降”走向“分化”》2026-04-05 2、货币政策：美、英保持观望，欧、日央行率先加息 美联储点阵图释放鹰派信号，沃什首秀提出全面改革，淡化美联储前瞻指引。欧央行能源冲击导致通胀压力凸显，政策态度正式转向鹰派。日央行维持渐进加息的总体方向，但油价飙升带来的双向压力使得政策判断难度增加。英央行维持利率不变，两名官员呼吁加息对冲通胀风险。 3、金融市场：美债收益率先下后上，美指震荡走强，国际油价先下后上 美债：6月以来，美伊局势先缓和后升级，美债收益率先下后上。6月上旬美伊局势缓和的信号增强，油价自高位明显回落，尽管期间美国经济数据韧性使得收益率下行放缓，但在油价回落至冲突前水平背景下，10年美债收益率整体有所回落。7月以来，美伊紧张局势再度升级，油价反弹，通胀担忧再起，收益率转为上行。截至7月13日，10年期美债收益率上行17bp至4.62%。汇率：美元指数震荡走高，日元持续走贬、欧元英镑震荡走弱。油价：美伊谈判进展主导油价，国际油价先回落后反弹。 ❖总体来看，2026年6月，地缘局势释放缓和信号，推动国际油价几乎回到冲突升级前的水平。但出于对通胀二次抬头的担忧，欧日央行采取预防性加息措施，美英同步释放偏鹰信号。进入7月，美伊冲突出现新一轮升级迹象，油价出现低位反弹，与此同时，风险资产波动加剧，尤其是前期拥挤度较高的科技板块调整压力突出。此外，美联储正式公布五大改革工作组成员，关注后续建议披露和政策落地情况。 ❖风险提示： 美国经济超预期疲软；金融市场流动性紧缩。 目录 一、海外经济：能源冲击影响延续，欧、日央行率先加息...............................................4 （一）全球经济：经济增长保持韧性，潜在的通胀担忧仍在...................................4（二）发达经济体：经济表现分化，通胀存在反弹风险...........................................61、美国：经济表现有韧性，通胀超预期回落.........................................................62、欧、英制造业和服务业景气度分化，日本经济景气度保持高位.....................9 二、货币政策：美、英保持观望，欧、日央行率先加息.................................................10 （一）美联储：美联储维持联邦基金利率不变，淡化前瞻指引.............................10（二）欧央行：滞胀压力凸显，后续加息趋于谨慎.................................................12（三）日央行：渐进加息的总体方向延续，缩债安排放缓.....................................13（四）英央行：英国央行维持利率不变，两名官员呼吁加息对冲通胀风险..........15 三、金融市场：美债收益率先下后上，美指震荡走强，国际油价先下后上.................16 （一）美国债市：美伊局势先缓和后升级，美债收益率先下后上..........................16（二）汇率市场：美元指数震荡走高，日元持续走贬、欧元英镑震荡走弱..........16（三）国际原油：美伊谈判进展主导油价，国际油价先下后上.............................17 四、风险提示.........................................................................................................................18 图表目录 图表1全球经济景气度指标热力图.....................................................................................4图表2 OECD全球领先指标持稳.........................................................................................5图表3 6月美、欧、日经济政策不确定性指数回落..........................................................5图表4 6月花旗十国经济意外指数继续修复......................................................................5图表5 6月欧元区ZEW经济现状指数震荡走弱................................................................5图表6 6月以来BDI指数先回落后走高.............................................................................5图表7 6月韩国前20日出口同比保持在60%的高位........................................................5图表8美国经济景气度指标热力图.....................................................................................7图表9美国经济领先指标（WEI）增速回升......................................................................7图表10 6月制造业PMI扩张速度小幅放缓.......................................................................7图表11 5月零售销售环比增速修复....................................................................................8图表12 6月密歇根大学消费者信心、预期、现状指数触底修复....................................8图表13美国30年期房贷利率上行至6.49%......................................................................8图表14 6月美国成屋销售折年数小幅下行至409万户....................................................8图表15 6月失业率回落至4.20%.........................................................................................8图表16 6月美国通胀增速继续高于薪资增速....................................................................8图表17美国6月CPI同比超预期回落至3.5%..................................................................9图表18 6月以来美国汽油零售价格触顶回落....................................................................9图表19欧元区、日本、英国经济景气度指标热力图.......................................................9图表20 6月欧元区制造业和服务业景气度分化..............................................................10图表21 6月欧元区消费、投资信心指数低位修复..........................................................10图表22 5月日本CPI同比回升至1.5%.............................................................................10图表23英国平均周薪同比下行.........................................................................................10图表24 2026年6月美联储官员表态................................................................................11图表25 2026年6月欧央行官员表态................................................................................12图表26 2026年6月日央行官员表态................................................................................14图表27 2026年6月英央行官员表态................................................................................15图表28 2026年6月以来，美国10年期国债收益率走势..............................................16图表2