大炼化周报：成本端支撑下，海外炼化项目盈利明显改善

行业研究——周报 2023年7月30日 本期内容提要： ➢【炼油板块】由于美联储加息并不完全出乎意料，加之汽油库存较低和市场基本面紧缩的前景，进入了下半年，国际油价跟随美联储的政策起落的幅度减弱。市场关注点转向欧佩克及其减产同盟国，即将在下周举行的月度联合部长级监测委员会会议，尤其关注沙特阿拉伯是否决定将其自愿每日减产100万桶的决定延长至9月份。此外，中国迎来促消费政策“组合拳”。中国国家发改委等部门连发两文，推出若干措施促进汽车和电子产品消费。原油供给端紧张迹象及中国刺激经济承诺推动油价继续震荡上涨。成品油方面，国内外成品油价格整体上行，但海外成品油价差继续扩大。 胡晓艺，石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格上行，成本端支撑走强，化工品价格整体上行，但不同产品价格涨幅相较成本端有所不同，价差变化存在区别。其中，纯苯价格、价差均有上涨，主要系成本端支撑叠加需求端改善，价格上行幅度较大。苯乙烯、聚乙烯价格震荡上行，但上涨幅度不及成本，价差小幅收窄。EVA由于发泡料需求弱势，产品价格及价差双双下跌。丙烯腈、聚碳酸酯产品价格维稳运行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯成本端走强对产品价格支撑强劲，聚酯板块整体价格重心继续上行。上游PX、PTA及MEG成本端支撑价格走高，但PX、PTA盈利表现有所下滑。涤纶长丝价格在成本支撑下小幅上涨，同时库存有所去化；下游织企利润表现偏弱，对长丝带来的订单需求表现一般，总体长丝需求端支撑偏弱。涤纶短纤、聚酯瓶片在成本端支撑下，产品价格小幅上行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年7月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为新凤鸣（-1.60%）、桐昆股份（+2.35%）、荣盛石化（+2.71%）、东方盛虹（+3.05%）、恒逸石化（+3.45%）、恒力石化（+3.85%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（+5.38%）、恒逸石化（+5.74%）、恒力石化（+5.77%）、荣盛石化（+6.65%）、新凤鸣（+9.45%）、桐昆股份（+11.27%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年7月28日，布伦特周均原油价格涨幅为23.62%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.42%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为42.23%。 国内重点大炼化项目本周价差为2335.66元/吨，环比上涨20.85元/吨（+0.90%）；国外重点大炼化项目本周价差为1338.87元/吨，环比上涨81.12元/吨（+6.45%），本周布伦特原油周均价为83.43美元/桶，环比上涨5.17%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：油价震荡上涨。截至2023年07月28当周，油价震荡上涨。由于美联储加息并不完全出乎意料，加之汽油库存较低和市场基本面紧缩的前景，进入了下半年，国际油价跟随美联储的政策起落的幅度减缓。市场关注点转向欧佩克及其减产同盟国，即将在下周举行的月度联合部长级监测委员会会议，尤其关注沙特阿拉伯是否决定将其自愿每日减产100万桶的决定延长至9月份。此外，中国迎来促消费政策“组合拳”。中国国家发改委等部门连发两文，推出若干措施促进汽车和电子产品消费。原油供给端紧张迹象及中国刺激经济承诺推动油价继续震荡上涨。截至本周五（2023年07月28日），布伦特、WTI油价分别为84.99、80.58美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油价格上涨，成本端支撑良好，持续提振成品油市场。供给端方面，组分油市场供应量有所提升，暂无新增炼厂进入检修，部分厂家提升开工负荷。需求端，汽油方面，受暑假旅游旺季影响，民众驾车出行半径扩大，终端汽油消耗量增加，下游厂家积极入市补货；柴油方面，加之发改委上调零售价，政策面亦利好终端柴油市场，中间贸易商积极囤货。航煤方面，供应短缺持续提振原油，支撑航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7873.00（+284.57）、8994.86（+87.86）、7099.43（+269.43）元/吨，折合150.48（+5.49）、171.92（+1.74）、135.69（+5.20）美元/桶，与原油价差分别为3525.73（+72.42）、4647.59（-124.29）、2752.16（+57.28）元/吨，折合67.05（+1.39）、88.49（-2.36）、52.26（+1.10）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5648.51（+404.56）、5192.44（+269.57）、5485.38（+378.37）元/吨，折合108.42（+7.82）、99.66（+5.22）、105.29（+7.32）美元/桶，与原油价差分别为1301.24（+192.41）、845.17（+57.43）、1138.11（+166.22）元/吨，折合25.10（+3.83）、16.34（+1.23）、21.97（+3.32）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6196.67（+455.11）、6375.18（+469.45）、5669.50（+339.10）元/吨，折合118.92（+8.78）、122.35（+9.05）、108.70（+6.44）美元/桶，与原油价差分别为1849.40（+242.96）、2027.92（+257.30）、1322.23（+126.95）元/吨，折合35.49（+4.68）、38.92（+4.95）、25.27（+2.34）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5909.58（+522.37）、6825.72（+557.12）、6349.92（+469.71）元/吨，折合112.97（+10.04）、130.48（+10.71）、121.38（+9.04）美元/桶，与原油价差分别为1562.31（+310.23）、2478.46（+344.97）、2002.65（+257.56）元/吨，折合29.54（+5.94）、47.05（+6.61）、37.95（+4.94）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格震荡上涨。本周国际原油价格上行，成本端支撑良好，聚乙烯价格有所上行。供给端，本周新增检修产能100万吨，市场库存继续减少，近期新增的检修以短期为主，地区大厂逐渐恢复开工，预计供应端有所上行。需求端，本周市场需求逐渐好转，膜料和管材料的下游厂家表现较为活跃，但下游开工恢复缓慢，主要系仍受到淡季影响。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8728.57（-21.43）、8116.29（+35.29）、8150.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4381.30（-233.58）、3769.02（-176.86）、3802.73（-212.15）元/吨。 ➢EVA：市场价格弱势下行。本周国际原油价格上行，成本端存有一定支撑，但下游需求提振偏弱，导致EVA价格整体下跌。供给端，江苏一套装置正在重启中，其他厂商生产情况正常，市场货源总体略有增加。需求端，EVA下游光伏需求稳定支撑，但发泡行业受淡季影响，需求端跟进不足，采购主要为刚需小单，整体成交量难以放量，市场交投氛围清淡。本周EVA均价13857.14（-378.57）元/吨，EVA-原油价差9509.88（-590.72）元/吨。 ➢纯苯：价格强势上涨。本周国际原油价格上行，成本端有所支撑，需求端受台风影响，下游刚需补货，带动市场积极性增加，纯苯需求有所提升。供给端方面，上海一纯苯生产装置重启，行业开工负荷上行，部分炼厂挂牌出厂价格上调。需求端，下游整体成交偏积极，持货商逢高出售，推高纯苯成交价格。本周纯苯均价7057.14（+350.00）元/吨，纯苯-原油价差2709.88（+137.85）元/吨。 ➢苯乙烯：价格重心坚挺。本周国际原油价格上行，成本端有所支撑，加之苯乙烯期货盘面价格整体上行，带动现货行情重心上移。供给端，本周天津、浙江、广东等地部分装置持续停车检修，山东和海南部分装置已恢复重启，甘肃停车装置预计下周恢复重启，国产开工缓慢上行。需求端，下游刚需补货意向增加，苯乙烯厂家积极出货，市场成交小幅跟进。本周苯乙烯均价8185.71（+200.00）元/吨，苯乙烯-原油价差3838.45（-12.15）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格震荡运行。本周国际原油价格震荡上行，成本有所支撑，给予聚丙烯市场价格支撑，但下游观望情绪偏多，聚丙烯价格震荡运行。供给端，本周停车装置陆续重启，供应压力逐渐凸显。需求端，下游整体弱势，行业开工负荷偏低，市场观望情绪居多，交投氛围冷清，对聚丙烯粒料价格形成拖累。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5896.60（+12.78）、8557.14（-42.86）、7700.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为1549.33（-199.37）、4209.88（-255.00）、3352.73（-212.15）元/吨。 ➢丙烯腈：价格平稳运行。本周国际原油价格上涨，原料丙烯市场价格持平，成本端略有支撑，价格整体平稳运行。供给端，华东地区检修装置重启，整体开工水平较上周有所提升。需求端，下游腈纶和丙烯酰胺行业开工水平稳定，ABS行业开工有所提升，下游需求有所抬升。本周丙烯腈均价8100.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差3752.73（-212.15）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格平稳运行。本周国际原油价格上涨，双酚A市场价格重心上行，成本端支撑尚可，但由于下游需求仍显低迷，PC价格偏稳运行。供给端，生产厂商开工率有小幅上升，供应情况有所改善。需求端，下游行业产能利用率基本持稳，但整体需求仍较低迷，市场交投较少，观望心态较强。本周PC均价16000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11652.73（-212.