光伏产业链周评（7月第5周）：硅料价格小幅探涨，组件价格继续下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年07月30日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）硅料价格小幅探涨，组件价格继续下跌光伏产业链周评（7月第5周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链价格】•根据Solarzoom，本周光伏主产业链成交均价（M10，PERC）：硅料68元/KG（约合0.188元/W），环比+1元/KG（约合+0.003元/W）；硅片2.85元/片（约合0.384元/W），环比持平；电池片0.74元/W，环比持平；单玻组件1.32元/W，环比-0.01元/W。•本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.059/0.065/0.184/-0.038元/W，环比变化分别为+0.003/0.000/0.000/-0.009元/W。【辅材价格】•硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。•电池端辅材环比变化：正面银浆环比持平、背面银浆环比持平，其上游银粉-2.0%。•组件端辅材环比变化：铝边框、背板价格环比持平，EVA胶膜、POE胶膜价格均环比持平。焊带环比+1.1%、2.0mm玻璃环比-5.6%，3.2mm玻璃环比持平。•部分辅材上游环比变化：外层/中层石英砂环比持平，EVA粒子环比持平，POE粒子环比-2.1%。【投资建议】本周硅料继续探涨，硅片、电池片价格持平，组件价格持续小幅下跌，主产业链价格呈现企稳态势。辅材方面，焊带小幅探涨，POE粒子小幅降价；受组件端库存压力影响，2.0mm玻璃略有下跌。展望三季度，我们认为光伏主产业链价格将完成探底、企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。当前硅料价格已经出现小幅反弹，显示出价格下跌后光伏行业供需关系的改善迹象。在此趋势下，我们更加看好供给扩张边际减速、盈利能力有望提升的光伏玻璃环节，以及受N型技术变革影响较大的电池、银浆、设备等环节。此外，价格见底的硅料、硅片环节估值有望修复，看好具备综合盈利能力优势的企业：1）光伏玻璃环节，双寡头格局稳固，二三线企业盈利承压、扩产意愿较低，市场份额有望进一步向龙头聚集，且上游纯碱持续降价，光伏玻璃盈利有望提升，推荐福莱特、信义光能；2）电池环节，未来光伏行业技术变革的主要环节，当前N型电池组件较P型存在显著溢价，推荐钧达股份；3）一体化组件商环节，组件、硅料之间价差仍处在较高水平，支撑中间环节整体盈利能力，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的上下游协同优势，推荐晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、隆基绿能，和正在转型中的通威股份；4）其他辅材环节，建议关注银浆环节（聚和材料）、焊带环节（宇邦新材）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术） 。5）光伏设备环节，提前布局HJT电池设备，进行新型技术储备的相关企业将具有先发优势，推荐迈为股份；【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周3.4%1.9%-2.0%年初以来-38.3%-4.7%4.4%上证指数申万光伏设备本周3.4%0.8%年初以来6.0%-17.4%支架逆变器制造设备本周-2.0%-3.0%-4.7%年初以来-20.7%-25.0%-0.3%图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周1.6%0.3%-1.7%3.3%年初以来-5.1%-14.3%-8.8%-21.8%42 66 54 50 41 29 40 37 32 48 25 44 54 45 11 10 15 12 17 7 8 10 5 11 7 8 13 11 12 10 17 17 18 12 11 12 14 12 7 10 22 21 010203040506070最大值最小值2023年PE05,00010,00015,00020,00026002800300032003400360022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07上证指数申万光伏设备指数（右轴）506070809010011012013023-0223-0323-0423-0523-0623-07硅料硅片电池组件50709011013015017023-0223-0323-0423-0523-0623-07胶膜玻璃银浆506070809010011012023-0223-0323-0423-0523-0623-07支架逆变器 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【招标市场】•招标跟踪：本周国内新增光伏组件招标0.2GW，7月以来招标27.4GW，年初以来累计招标148.3GW（同比+69.0%）。6月国内新增招标约13.5GW，环比-6%，同比+39%。【公司公告】•天合光能：7月26日，公司公告半年度业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润33.3~37.5亿元，同比增加162%~196%，对应Q2预计实现归母净利润15.6~19.8亿元，同比增加115%~173%，环比下滑12%~增加12%。•爱旭股份：公司公布2023年定增预案（修订稿）。公司拟募资60亿元，用于：1）义乌六期15GW高效电池片项目，该项目总投资金额85.16亿元、拟使用募集资金45亿元；2）补充流动资金，拟使用募集资金15亿元。公司预计义乌六期15GW电池片项目，单GW总投资额为5.68亿元、其中固定资本单位投资额为5.25亿元。公司预计义乌项目财务内部收益率（税后）为19.68%，投资回收期为4.15年。【行业要闻】•美国市场：美国Revkor能源控股公司和德国工业设备供应商H2 Gemini技术咨询公司宣布计划在美国犹他州盐湖城建造20GW太阳能异质结电池和组件工厂。项目一期将重点建设一个年产5GW的工厂，计划在2024年第二季度投产，到2025年底实现25GW年产能。•正泰新能：公司宣布完成C轮投资，共融资20亿元。由朝希资本领投，多家知名投资机构跟投。本次投资完成后，朝希资本仍是正泰新能最大的机构股东。2023年上半年，正泰新能组件总产量为10GW，产能25GW，出货11.5GW，全年组件目标出货为30GW，TOPCon电池量产平均效率突破25.6%。根据规划，到2023年底，正泰新能的组件产能预计将提升至50GW，其中N型TOPCon产能提升至38GW；2024年，组件产能预计超过75GW，电池超过65GW，TOPCon整体产能占比85%以上。•天合光能：公司年产50GW单晶硅片项目与淮安经开区顺利签约。继去年9月淮安基地项目成功签约后，天合光能与淮安政府展开了深度合作，在今年4月一期项目投产、二期项目开工之际，追加投资50亿元建设新一代高效光伏电池生产项目。时隔三个月，此次又新签约50GW单晶硅片项目。该项目为淮安基地前期电池片生产项目的上游配套，进一步拓展了上下游产业链，拓宽了业务布局，形成产业聚集，该项目投产后预计实现年产值300亿元。•通威股份：7月27日，公司宣布其自主研发的210-66版型异质结（HJT）组件正面功率达到743.68W，组件效率23.94%，为本年度第四次创造异质结（HJT）组件功率新纪录。该款组件采用最新0BB技术，目前奥特维、迈为股份等设备企业已有相关产品布局。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：主产业链量价数据资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、PV Infolink，国信证券经济研究所整理主产业链量价数据频率指标单位本周价格上周价格环比变化同比变化年初数年初以来变化周度价格数据硅料元/kg68.00 67.00 1.5%-76.9%200.00 -66.0%硅片(M10)元/片2.85 2.85 0.0%-62.2%4.90 -41.8%电池片(M10)元/W0.74 0.74 0.0%-43.1%0.97 -23.7%组件(M10,单玻）元/W1.32 1.33 -0.8%-33.7%1.85 -28.6%出口欧洲组件美元/W0.18 0.18 0.0%-36.8%0.25 -26.5%出口美国组件美元/W0.38 0.38 0.0%8.6%0.37 2.7%出口澳洲组件美元/W0.19 0.19 0.0%3.6%0.26 -27.5%印度本土组件美元/W0.29 0.29 0.0%-0.34 -14.7%国内集中式元/W1.30 1.30 0.0%-1.89 -31.2%国内分布式元/W1.28 1.30 -1.5%-1.90 -32.6%频率指标单位2023年6月2023年5月环比变化当月同比变化年初以来累计年初以来累计同比月度总量数据国内光伏装机GW17.21 12.90 33.4%140.0%78.46 154%光伏组件出口亿美元41.10 46.02 -10.7%-9.5%263.02 11%其中：欧洲组件出口亿美元21.81 25.26 -13.7%-11.8%137.42 18%逆变器出口亿美元9.52 10.73 -11.3%34.3%61.04 96%其中：欧洲逆变器出口亿美元5.46 6.22 -12.2%45.6%38.17 149%组件招标GW13.52 14.41 -6.2%39.4%120.93 52%组件中标GW17.60 17.50 0.6%62.6%109.80 54% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容辅材及原材料价格周度数据表2：辅材及原材料价格数据资料来源：Solarzoom、PV Infolink、百川盈孚，国信证券经济研究所整理辅材类别单位本周价格上周价格环比变动（%，较上周同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材石英坩埚元/个4200042000-/0.0362%石墨热场元/套260000260000-/0.0060.4%电池片端辅材正银元/kg63066306-36.5%0.0393%背银元/kg35903590-38.1%0.0091%组件端辅材EVA胶膜元/平8.58.5--48.5%0.0886%POE胶膜元/平14.514.5--21.6%0.1429%白CPC背板元/平88--30.4%0.0403%3.2mm玻璃元/平2525--9.1%0.1097%2.0mm玻璃元/平1718-5.6%-19.0%0.15410%焊带元/kg91901.1%12.3%0.0463%铝边框元/套9696--0.15711%原材料类别单位本周价格上周价格环比变动（%，较上周同日）同比变动（%，较上年同日）单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组件）硅片端辅材原材料石英砂（外层）元/吨9500095000-/0.0111%石英砂（中层）元/吨210000210000-/0.0141%电池片端辅材原材料银粉元/吨60176140-2.0%32.0%0.0443%精铟元/kg20752075-35.2%0.0181%组件端辅材原材料EVA粒子元/吨1600016000--38.