LGES-2023Q2业绩交流会纪要-调研纪要

时间：20230727 注：本文所有金额按照2023.6.30日汇率折算至人民币 本次业绩交流会主要分享2023Q2业绩经营情况、CFO解释IRA相关问题以及公司战略 2023Q2营业收入87,740亿韩元（482亿元），同比+73%，环比持平。原材料库存消费滞后导致金属费用成本影响暂时增加的盈利能力，不包括IRA税收抵免的影响，Q2利润率后略有下降。根据与客户的协议，在Q2财务业绩中计入1,510亿韩元找回费用，作为正在进行的通用汽车召回过程中虚增的材料费用的一次性计提。 2023Q2营业利润约3,500亿韩元（25亿元），包括1,109亿韩元的IRA税收抵免在内的营业利润4,610亿韩元。除了可观的收入增长，将通过提高生产力、其他费用项目、提高效率和成本创新来持续提高运营利润率。不包括一次性项目的运营利润率5.7%，同比+1.8%，但包括一次性的OPM与上一季度相似，非经营性项目中约2,700亿韩元的外汇相关利润是外币债务的换算收益。Q2营业外利润约为1,850亿韩元。 Q2净利润达到4,650亿韩元，净利润率5.3%。 2023Q2总资产423.95亿韩元，较Q1增加16.81亿韩元，负债权益比83%，净负债权益比19%。 Q2现金流方面，资本支出约为2.4万亿韩元，产生EBITDA约1万亿韩元，发行1万亿韩元计价的公司债券，即期末现金余额Q2比Q1增加约790亿韩元，达到48,600亿韩元。上半年资本支出同比+55%，至创纪录的约4.2万亿韩元，主要用于北美的产能扩张投资，包括合资企业。 电动汽车市场方面，2023年1-5月的全球电动汽车累计销量同比增长超过40%，值得关注的是，美国市场占电动汽车销量增长的54%，高于中国和欧洲等其他国家。上半年我们凭借业务能力快速扩张美国市场，实现约17.5万亿韩元的收入，同比+86%，实现营业利润约1.1万亿韩元，同比+140%。 我们成功开始与客户的第一家合资企业通用汽车第一阶段的大规模生产，之后为战略客户建立了陡峭的电动汽车圆柱电池结构，最大限度提高销量，加速收入增长。 由于持续的成本创新和物流成本等主要费用的改善，每个站点的收益率高于内部目标水平，与上一年相比显著提高盈利能力。作为不断努力实现供应链多元化的一部分，我们对澳大利亚上游生产商进行股权投资，在北美拥有锂矿和室内生产线，因此获得额外的IRA合规核心原材料。我们继续努力提高采购竞争力，但下半年的市场环境预计仍将充满挑战。 在积极的政府政策支持下，按地区划分的电动汽车需求预测上涨，而中国和欧洲的电动汽车销量预计将略低于先前的预期。考虑这一趋势以及电动汽车普及率相对较高的基数效应，这些地区的增长率可以被视为较慢。然而由于欧洲的宏观不确定性，例如一些国家的高通胀和GDP负增长，主要汽车制造商的电动汽车销售比预期更为迟缓。 在此背景下，电池生产的主要原材料氢氧化锂价格较Q1的峰值下跌了50%以上，预计将主要从Q3开始影响电池平均售价。但从中长期来看，电动汽车电池市场到2030年预计将增长5倍以上，可以肯定对未来稳健增长的现有预测仍然完好无损。 基于此，我们从长期角度积极应对任何市场变化，而不是受到短期行业起伏的影响。LGEnergySolutions一直在实施基于产品竞争力、运营能力和稳定供应链这三大支柱的关键举措，是我们的基本竞争力。 第一是产品竞争力。为满足日益多样化的市场需求，我们将为客户开发和生产定制产品。对于4680新外形，生产线将于年内在韩国梧仓建立；在中国南京，我们将把一些NCM生产线改造成LFP，用于生产ESS电池。此外，不仅有已获得明显竞争优势的优质产品，而且基于NCM的中镍高压，富锰和LFP电池将确保每个细分市场的竞争优势，有助于应对各种市场变化适时的方式，例如明年电动汽车细分市场的扩张和ESF需求的增长。 第二是运营能力。凭借多年积累的全球运营经验，我们具备稳定的产能扩张和质量控制能力。基于卓越运营，目标是在年内全面启动通用汽车合资企业项目的第二和第三阶段，这是新签署的北美扩张项目，例如与Stellantis的合资企业本田和现代汽车将按计划进行稳定的成立准备工作。此外，智能工厂将从通用汽车合资企业的第二阶段逐步实施，并推广到全球的整个生产基地，将帮助我们稳定地保证产品质量，并通过流程自动化节省加工成本，并增强成本和质量竞争力。 第三，原材料采购方面不断实现供应链多元化。本月初与智利领先的10万吨锂生产商SQM签署了LTA，签订了为期七年的长期协议，在此期间成交量创下同类产品之最。通过中长期供应协议和股权投资建立战略合作伙伴关系，希望建立一个结构，以具有竞争力的价格获得关键原材料，并进一步加速供应链本地化。考虑到电动汽车的生命周期，在2030年代初到中期之后，电池再利用和回收市场预计将日益扩大，从未来ESG的角度来看，例如引入强制性电池回收政策，至关重要的是建立系统的封闭式先发制人地循环。 为此，我们计划在2027年前与美国、欧洲和欧洲的每个生产基地的整个价值链上的竞争性公司建立合作伙伴关系，以确保其在市场上的领先地位亚洲和其他地区也基于差异化的电池诊断技术和ESS业务能力，我们的目标是抓住电池再利用的新商机。展望未来，为了实现投资组合的多元化并确保可持续的竞争力，我们希望从中长期角度确定关键的战略举措并系统地实施。 最后，更新我们2023年的年度目标。截至6月底，积压订单达到440万亿韩元，一年左右增加超过100万亿韩元。即使对下游需求的担忧比预期的要高，我们也会密切关注市场和需求方面的变化，努力确保我们的年度收入增长超过30年中期%YoY。正如通过出货量扩张、生产力提高、成本创新和其他方面的规模经济所提供的，将努力实现中高个位数的OPM，不包括IRA税收抵免效应。 Q&A： Q：与通用汽车正在进行的活动有关的一次性条款？ A：在Q2拨备了约1,500亿韩元的一次性拨备，原因是在进行通用汽车Bolt召回的过程中，整体材料成本有所增加。 根据与客户达成的协议，需要考虑成本分摊，LG电子和我们各自承担50%的份额。重新审视整体数量或召回范围，没有任何变化。截至目前，与召回相关的额外成本发生的可能性非常低。 Q：对Q3和全年的展望？ A：在当前内外环境下，各种因素可能成为变数。根据IRA对电动汽车需求的整体影响来观察Q3，电动汽车需求持续且非常强劲，相信这种情况将持续进入Q3。另一方面，正如在欧洲电动汽车需求案例中提到的，我们认为很有可能低于最初预期。除此之外，今年上半年金属价格发生了变化，价格下跌可能会对我们整体产生影响。我们发现一些欧洲客户的库存水平相对较高，他们的整体配售可能会在Q4有所回落。整体而言，与Q2相比，Q3的整体收入可能略有下降。 就盈利能力而言，严格管理整体成本，成本的关键项目会有所改善，包括整体物流成本。随着中国产量的稳定以及生产力的改善，我们还将提高整体产量。因此我们认为Q3盈利能力将比上半年更好。Q4和全年展望，由于IRA整体影响，能够从中看到的更大的势头。就主要原始设备制造商的采购而言，Q4会出现复苏。与2022年相比，预计2023全年业绩能够实现30%左右的增长。 就全年盈利能力而言，在Q4我们将看到出货量增加，并能够享受到更高水平的规模经济。我们持有的总库存的整体滞后效应将有所上升。因此，即使不包括IRA税收抵免的影响或好处，就我们的经营利润率而言，我们将能够实现中高个位数保证金概况的类型。 Q：从1月份以来，金属价格水平一直在下降，对Q1、Q2和Q3平均售价都产生了影响。原材料价格的整体下跌对电池价格有什么影响？Q3总体预期是电池价格将进一步下降，然而金属价格实际上正朝着相反的方向发展，这可能是公司的负担。金属价格本身的整体负担何时会得到缓解？ A：整体金属价格下跌，原材料成本的总体负担将得到缓解。2月份锂价一直在大幅下降，从Q2开始就对平均售价产生了一定的影响。平均而言，金属价格及其对价格水平的影响需要大约一到两个季度才能真正体现出来。因此，金属价格下跌何时实际反映到电池销售价格存在滞后效应。 如果考虑到这种滞后效应，我们认为会对下半年收入产生一定影响。制定与金属价格挂钩的整体合约的根本目的是希望能够确保获得稳定的利润率。因此，原材料和电池销售价格与市场上看到的金属价格水平有关。从长远来看，这种机制使我们确保对长期盈利能力的整体金属价格影响非常小或极小。从短期来看，实际投入的金属价格本身可能高于季度市场价格，而且由于时差Q2成本有所增加。然而与Q2相比，Q3成本增加的整体影响会更低，进入Q4金属价格的实际投入价格将大于市场价格。随着时间的推移，成本增加的总体负担将得到进一步减轻。 Q：基于对未来需求的整体担忧，如何看待对下半年销量的整体展望？除了欧洲，需求何时会真正恢复？ A：正如之前在欧洲地区所提到的，有报道称一些电动汽车客户今年下半年销售低迷，预计电池的整体价格将下降。如果有上述情况，相信会有一些客户将购买推迟到Q4。随着在7月和8月进入淡季，客户整体利用率将整体下降。总体需求可能会暂时下降，但考虑到整体情况，我们调整产量并尽可能减少库存负担。 美国市场是我们关注的主要市场之一，客户需求仍然非常强劲。虽然Q3的一些采购被推迟，但我们认为Q4这些采购将再次进入，引起经济复苏。因此如果按照计划来看待全年的整体预期，将能够实现30%的增长水平。 Q：特斯拉在财报电话会议上提到，相信IRA的AMPC税收抵免会从中受益，对OEM分享整体利益的兴趣越来越大。LG已反映到业绩上，可能与OEM客户共享AMPC吗？有报道称公司与Stellantis的合资企业已与加拿大达成协议条款和条件，能享受到什么好处？ A：从IRA税收抵免的角度来看，已经开始反映到整体业绩中。作为美国的电池生产商，这是我们能够享受的好处。从长远来看，分享IRA的好处将进一步促进整个市场的电气化，并增加电动汽车电池的出货量，可能会产生积极影响。 从LG Energy Solutions的整体角度来看，基于与每家OEM公司的战略合作伙伴关系，并考虑到希望保持的成本或价格竞争力，正在考虑达到一定水平的可能性共享，我们认为这将有助于在电池销售和电动汽车销售方面创造良性循环，因此计划讨论客户和我们都能够获胜的总体方向，双赢的局面。然而就美国政府试图实施的整体计划的可持续性而言，存在一些担忧。在IRA之前，我们在美国的产能扩张就已先发制人。注意到税收抵免计划本身存在波动风险，我们努力增强整体基本竞争力以便能够在独立的基础上实现盈利增长。 除此之外，加拿大的整体框架与美国的IRA税收抵免非常相似。如果看将要提供的支持水平以及最初提出的建议，会发现我们与他们的立场差距很大。因此采取一些极端措施，暂停了整体工厂建设，并提高对对手方的需求。我们能够达成与IRA税收抵免非常相似的条件协议。因此，我们将确保Stellantis合资工厂的建设按计划进行，将该工厂建设成为北美的另一个核心生产基地电池业务。 Q：在北美地区的主要客户，包括通用汽车的整体电动汽车前景和现状，对整体业绩影响？通用汽车合资企业本身是一项为期一年的分析，该机构已经启动并运行，生产力和盈利能力目前状况如何？对未来的展望？ A：通用汽车合资企业是2022Q4开始商业化生产的东西。最初的总体立场是即使总体产能扩张速度略慢，但希望确保完全达到所追求的质量和产量水平。整体运营现在表现稳定，下半年我们将加快生产速度，以便在全年内全面提升产量设施，实现更好的规模经济和更高的生产力水平，为未来更稳定的利润创造基础。 如果从整体客户的销量与未偿需求的角度来看，最终平台电动汽车存在供应短缺，然而这与电动汽车专用平台的生产仍处于早期阶段有关。根据通用汽车首席执行官的公告，我相信下半年的整体产量和销量都会增加。 Q：ESS业务在什么阶段可以全面生产或销售？对下半年的ESS表现的展望？ A：首先谈谈对下半年ESS市场的展望。由于ESS业务与上半年相比的特点，我们认为下半年的业绩水平会高得多，下半年有各