新能源汽车产业链行业周报：特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 行业研究 | 行业周报 本周看点 ⚫ 碳酸锂期货登陆广期所 ⚫ 特斯拉发布2023年第二季度财报 ⚫ 赣锋锂业（002460.SZ）：拟投建年产10GWh锂电池项目 锂电材料价格 ⚫ 钴产品：电解钴（29.2万元/吨，-4.1%）；四氧化三钴（18.3万元/吨，2.23%）；硫酸钴（4.7万元/吨，2.17%）； ⚫ 锂产品：金属锂（169.0万元/吨，6.96%）；碳酸锂（29.4万元/吨，-3.29%），氢氧化锂（27.2万元/吨，-3.04%）； ⚫ 镍产品：电解镍（17.3万元/吨，0.06%），硫酸镍（3.6万元/吨，0%）； ⚫ 中游材料：三元正极（523动力型22.7万元/吨，-1.95%；622单晶型24.4万元/吨，-2.40%；811单晶型27.8万元/吨 ，-2.40%）；磷酸铁锂（9.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm 涂覆1.8元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型3.0万元/吨，-4.00%；三元型3.7万元/吨，-3.67%；六氟磷酸锂15.0万元/吨，-3.85%） ⚫ 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫ 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系： 1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期； 2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态； 3 ）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ⚫ 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ⚫ 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 ⚫ 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2023年07月28日 证券分析师 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师 顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 证券分析师 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 联系人 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市 看好（维持） 上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市 2023-07-17 5月全球动力电池装机量出炉，比亚迪巴西建厂加速海外布局 2023-07-13 特斯拉充电联盟再添新成员，天赐材料加快海外产能建设步伐 2023-07-06 信息披露 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 本周观点 ................................................................................................. 4 2. 产业链新闻 .............................................................................................. 5 2.1 产业链重要新闻及解读 ......................................................................................... 5 2.1.1 碳酸锂期货登陆广期所 5 2.1.2 特斯拉发布2023年第二季度财报 5 2.2 产业链新闻一周汇总 .............................................................................................. 6 2.3 本周新车上市 ......................................................................................................... 7 3. 重要公告梳理 .......................................................................................... 8 3.1 赣锋锂业（002460.SZ）：拟投建年产10GWh锂电池项目 ............................ 8 3.2 其他公告 ................................................................................................................ 9 4. 动力电池相关产品价格跟踪 ................................................................... 10 5. 风险提示 ............................................................................................... 11 pUtWuVmOmOsQtR8OcM6MoMqQoMsRfQqQsNiNpNuM9PrQmNuOoPsMuOrRmR 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：红旗HS3上市 .................................................................................................................... 8 图2：2024款哪吒S上市 ............................................................................................................ 8 图3：东风日产艾睿雅 ARIYA 500上市 ....................................................................................... 8 表1：本周上市公司公告汇总 ....................................................................................................... 9 表2：动力电池相关产品价格汇总表........................................................................................... 10 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1. 本周观点 ● 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022 年欧洲/美国市场共销售259.2 万89.7万辆电动车，渗透率仅 23%/6.5% ，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到 2025 年全球动力锂电池装机量将达到 1358GWh ，22-25年 CAGR 为38% 。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ● 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加 22Q4 在国补退出前夕对 23 年的需求预支，锂电产业链库存水平在 2022 年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后， 23Q1 环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4 月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ● 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至6月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降 100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电